Europa scheint seine wirtschaftliche Schwäche noch immer als vorübergehenden Gegenwind zu betrachten, doch in Wirklichkeit entwickelt sie sich zunehmend zu einem strukturellen Problem. Während die USA mit robustem Wachstum ins Jahr starten und Japan vorsichtig ein neues, optimistisches Kapitel aufschlägt, hinkt die Europäische Union aufgrund einer Kombination aus niedrigem Wachstum, sinkender Stimmung und politischer Lähmung hinterher. Was einst als zyklischer Abschwung galt, ähnelt immer mehr einem langfristigen Rückstand in der globalen Wirtschaftsordnung, so Mark Dowding, CIO bei RBC BlueBay Asset Management.
Laut Dowding ist dieser Rückgang größtenteils selbstverschuldet. „Die Erkenntnis setzt sich langsam durch, dass die EU zu einem stark überregulierten System geworden ist, dessen politische Entscheidungen Wachstum und Stimmung strukturell dämpfen“, sagt er. Hohe Energiepreise, komplexe Regulierungen und ein ungünstiges Investitionsklima belasten insbesondere die Wettbewerbsfähigkeit der Industrie. Das Ergebnis ist sichtbar: Kapital fließt in dynamischere Volkswirtschaften, während Europa bei einem Wachstum von rund 1 % stagniert.
Opvallend is dat Europese beleidsmakers een jaar geleden nog dachten te profiteren van geopolitieke onrust in de Verenigde Staten. Een onvoorspelbare Amerikaanse president zou Europa vanzelf meer gewicht geven op het wereldtoneel. Die verwachting is niet uitgekomen. ‘De energie en het economische momentum dat we elders zien legt bloot hoe Europa in snel tempo aan relevantie inboet,’ aldus Dowding. Zelfs binnen de eurozone komt de beperkte groei vooral uit Zuid-Europa, terwijl de kernlanden achterblijven. De Europese Centrale Bank heeft in dat beeld weinig speelruimte: renteverlagingen liggen op termijn voor de hand, maar lossen de onderliggende problemen niet op.
Daarbovenop neemt de politieke onzekerheid toe. Lokale verkiezingen in Frankrijk kunnen al snel de opmaat vormen naar een gespannen aanloop richting de presidentsverkiezingen van 2027, wat de ruimte voor verdere inperking van risico-opslagen beperkt. Dowding waarschuwt dat beleggers deze structurele breuklijnen te gemakkelijk negeren. Europa mag op de korte termijn stabiel ogen op de financiële markten, maar zonder een fundamentele koerswijziging dreigt die stabiliteit vooral een gevolg te zijn van lage verwachtingen en niet van herwonnen economische kracht.