Ein Paradoxon der Schwellenländeranleihen
Die Spreads sind so niedrig wie nie zuvor, dennoch bestehen weiterhin wirksame Risikominderungsmechanismen. Niedrige Ausfallraten, vergleichsweise hohe Gesamtrenditen und die Nachfrage der Anleger nach Carry-Renditen stützen diese Anlageklasse.
Geopolitische Trends
Die Schwellenländerlandschaft wird unter dem transaktionsorientierten Ansatz der Trump-Administration neu gestaltet. Die Unterstützung ideologisch gleichgesinnter Machthaber schafft asymmetrische Chancen. Grönland war kürzlich ein viel diskutiertes Thema, obwohl es sich um ein offensichtlich europäisches Problem handelt. Wir sehen den Aufstieg des Nahen Ostens zu einer wirtschaftlichen Supermacht als einen wichtigen Trend.
Wachstum, Inflation und politische Kurswechsel
Die Inflation in den Schwellenländern dürfte sich nahe den Zielvorgaben der Zentralbanken stabilisieren und tendiert rückläufig. Im ersten Halbjahr 2026 ist mit moderaten Zinssenkungen zu rechnen, insbesondere in Ländern mit hohen Renditen, bedingt durch die heimische Lage. Das Wachstum in den Schwellenländern ohne China dürfte seinen Trend beibehalten, während sich das Wachstum in China voraussichtlich verlangsamen wird. Die sich abschwächende Inflation, die unterstützende Geldpolitik und das robuste Wachstum schaffen ein Umfeld, in dem Renditeerträge den Haupttreiber darstellen.
Die Entwicklung des US-Dollars
Der Abwärtstrend des US-Dollars dürfte sich in diesem Jahr fortsetzen. Unterstützt wird dies durch hohe Bewertungen, eine starke globale Positionierung in US-Dollar-Anlagen, den schwindenden US-Exceptionalism im Zuge der Normalisierung des Wachstums und Zinssenkungen, die den Renditevorteil des US-Dollars schmälern. Insgesamt prognostizieren wir einen moderaten Rückgang des US-Dollars, der positive Kapitalzuflüsse in die Schwellenländer stützen dürfte.
Chancen in den lokalen Märkten
Emmissionen in Lokalwährungen machen mittlerweile 90% des Gesamtemissionen in Schwellenländern aus. Die Aussichten bleiben weiterhin attraktiv, da Anleger in einem schwächeren US-Dollar-Umfeld von attraktiven Renditeerwartungen profitieren, gleichzeitig Währungsgewinne erzielen und ihr Portfolio weg von US-Dollar-denominierten Anlagen diversifizieren können.
Die Auswahl zählt
Ein aktiver Ansatz ist der Schlüssel zur Alpha- Generierung in Schwellenländeranleihen. Die Fundamentaldaten für Unternehmen in Schwellenländern bleiben insgesamt robust, während wir bei Staaten erwarten, dass die Ausfallraten in diesem Jahr unter dem historischen Durchschnitt bleiben werden.