L’investissement quantitatif est abandonné par certains acteurs, tandis que d’autres étoffent justement leurs positions. Quoi qu’il en soit, l’échelle va être amenée à jouer un rôle de plus en plus important dans l’investissement quant, explique Weili Zhou, directrice adjointe et responsable de l’investissement quant chez Robeco, où travaille la plus grande équipe d’analystes quantitatifs des Pays-Bas.
L’équipe de Mme Zhou comprend plus de 50 analystes et gestionnaires de portefeuilles (clients) et, pour des projets spéciaux, elle peut temporairement passer à 60 ou 70 personnes. À l’échelle européenne, Robeco est l’un des leaders du marché, avec environ 90 milliards d’euros d’actifs investis sur la base de modèles quantitatifs.
Weili Zhou a de fortes ambitions de croissance, comme elle l’a clairement indiqué lors d’une conversation avec Investment Officer, avançant le chiffre de 150 milliards d’euros. « Mais en outre, et c’est peut-être plus important encore, nous cherchons à innover partout où cela est possible. » Ce renouvellement est recherché dans le revenu fixe, un domaine encore relativement peu développé de l’analyse quantitative et – en termes de méthodes de travail – dans les nouvelles technologies. « Il y a quelques années, nous avons lancé notre programme pour la prochaine génération et il se développe sans cesse. »
Les dernières semaines l’ont montré : la croissance du quant n’est pas une évidence. APG a annoncé avoir cessé d’offrir des « produits quantitatifs » aux fonds de pension pour lesquels elle assure la gestion (fiduciaire) des actifs. L’équipe quant, forte de 25 membres, a été dissoute le 1er février.
Dans le même temps, il est apparu clairement que le besoin d’expertise dans ce domaine était important. Northern Trust Asset Management a créé et élargi son équipe quant à Amsterdam avec 13 des spécialistes de l’ancienne équipe d’APG. Northern Trust gère 43 milliards de dollars d’actifs dans le cadre de stratégies quantitatives à l’échelle mondiale. L’équipe d’Amsterdam est dirigée par Guido Baltussen, qui a travaillé chez Robeco jusqu’à la fin de l’année 2023.
Un excellent assistant de recherche
Robeco est également intéressée par les nouveaux talents et continuera sûrement de l’être, déclare Mme Zhou. « Pour le programme de nouvelle génération, nous misons particulièrement sur l’apprentissage automatique, le traitement naturel du langage (NLP) et l’intelligence artificielle. Toutes ces nouvelles technologies apportent une contribution considérable, en particulier aux premiers stades du développement. Idées, codage : la technologie est un excellent assistant de recherche, représentant les premiers 70 à 80 % d’une innovation. Mais si vous n’avez pas de spécialistes pour la tester et la perfectionner, vous n’avez encore rien de concret. »
À cette fin, Robeco a mis en place son propre programme de développement des talents depuis de nombreuses années et, en soi, la société de gestion de fonds en est satisfaite, affirme Weili Zhou. « Nous aurons toujours besoin de personnes possédant des connaissances et une expérience uniques dans ce domaine, des personnes qui peuvent nous apporter de nouvelles perspectives. » Ces personnes sont rares, mais elles sont en fait indispensables. « Au fur et à mesure que les équipes grandissent, elles ont tendance à se replier sur elles-mêmes, à développer des habitudes et à ne pas se demander ce qui est fait ailleurs. Mais le quant consiste précisément à rechercher et à tester en permanence de nouveaux points de vue », explique Weili Zhou.
Des moyens considérables
L’ambition de croissance va inévitablement de pair avec des équipes plus grandes. « Pour moi, il s’agit d’une préoccupation majeure », dit Mme Zhou, « mais cela n’enlève rien au fait que nous voulons absolument nous développer. L’échelle devient de plus en plus une nécessité dans ce domaine. D’abord parce que l’investissement dans les plateformes et l’infrastructure nécessite des moyens considérables et ensuite parce que l’échelle permet d’avoir une large base de clients ».
« C’est peut-être la raison la plus importante. Les relations avec les clients ne sont peut-être pas facilement quantifiables, mais notre taille signifie que nous avons tellement de clients qui sont tous très différents et cela détermine nos actions. Quels sont les besoins de ces clients, que font les gestionnaires d’actifs, à quelles innovations pensent-ils, quels clients sont prêts à contribuer à l’innovation ? Avec une grande plateforme, vous avez beaucoup plus d’informations à ce sujet qu’avec une petite plateforme. »
Le style Silicon Valley
Ainsi, l’innovation conduit également à une offre plus diversifiée. Il fut un temps où l’investissement quantitatif était synonyme d’investissement factoriel, mais Robeco ne veut pas être trop dépendant de ces stratégies. « C’est une leçon que nous avons apprise en ce qui concerne les stratégies d’actions », ajoute Mme Zhou. « Les facteurs ont largement prouvé leur existence et ils seront toujours là. Mais si de nombreux autres acteurs font de même… Nous recherchons donc également d’autres sources d’alpha. Récemment, cela a conduit au lancement de quatre fonds actifs. Ceux-ci sont basés sur une sélection de facteurs quantitatifs tels que la valorisation, les flux de trésorerie, la rentabilité et la dynamique des prix, ainsi que sur le NLP, afin de découvrir les thèmes les plus récents.
Le programme de nouvelle génération, auquel est associé le « laboratoire incubateur » de Robeco, est à la base de ces nouveaux produits. « C’est un peu le style Silicon Valley : une idée développée a la possibilité de faire ses preuves dans un fonds d’incubation – live testing – pour être ensuite évaluée. Elle entre ensuite sur le marché, ou bien elle est éliminée. Cela fait partie du jeu, il faut savoir faire des sacrifices. C’est douloureux, mais c’est aussi ce qui définit le processus de renouvellement et de croissance. »