Naviguer dans les méandres du marché actuel
Les pressions inflationnistes et le durcissement du ton de la Fed ont renforcé la probabilité de récession aux États-Unis. Dans la mesure où les marchés se focalisent sur la trajectoire des taux d’intérêt et sur l’impact d’une récession aux États-Unis, les titres à duration courte devraient permettre aux investisseurs de se protéger contre cette volatilité.
En nous concentrant sur les titres non Investment Grade de meilleure qualité tout en diversifiant les positions en portefeuille et en limitant le risque de duration, nous estimons que notre stratégie Short Duration High Yield reste bien orientée dans cet environnement. La rotation naturelle de la stratégie génère des liquidités importantes, ce qui nous permet de réinvestir en permanence. En période de hausse des taux, ces réinvestissements sont effectués sur le nouveau marché plus rémunérateur. Cette approche, associée à notre gestion de la duration, vise à isoler et à atténuer la volatilité dans un contexte de hausse des taux.
En raison de la forte correction enregistrée depuis le début de l’année, les rendements comptent parmi les plus élevés depuis 2009, ce qui se traduit par des valorisations très attrayantes et représente une opportunité d’achat. En ce qui concerne l’avenir, il est probable que le taux de défaut augmentera par rapport au niveau exceptionnellement bas qui prévaut aujourd’hui, surtout si une récession se profile à l’horizon. Nous pensons toutefois que le taux de défaut sur le marché obligataire américain à haut rendement n’atteindra pas les niveaux observés avant les précédentes récessions. Si l’activité de défaut augmente, nous continuerons à nous appuyer sur notre processus de crédit discipliné pour éviter les défauts qui surviennent sur le marché.
Avantages de la stratégie US Short Duration High Yield Bonds d’AXA IM
- Des revenus stables et réguliers
La stratégie a été créée dans le but de minimiser la volatilité tout en générant des revenus stables et réguliers sur le marché américain du haut rendement. Notre accent sur la duration courte et notre discipline en la matière nous ont permis de produire un profil rendement/risque attrayant en accumulant les coupons tout en évitant les pertes en capital.
- Un nombre limité de défauts
Notre stratégie Short Duration High Yield a toujours privilégié la préservation du capital et observé une discipline rigoureuse de gestion du crédit. Toute évolution du potentiel de rendement d’un titre ou des perspectives de la recherche crédit entraînera une réévaluation de la position. Depuis le lancement de la stratégie en 2001, cette approche prudente n’a donné lieu qu’à deux défauts (2009 et 2011).[1][1] Sources : portefeuille représentatif d’AXA IM US SDHY (les données antérieures à mars 2004 sont tirées des anciens portefeuilles gérés dans le cadre de la même stratégie d’investissement) au 01/08/2022. Les comptes représentatifs présentés ont été choisis car leurs directives d’investissement sont caractéristiques des comptes afférents à la stratégie concernée et/ou car ses actifs sous gestion sont adéquats pour effectuer une comparaison objective.
- Liquidité
Les titres à duration courte constituent le segment le plus liquide du marché des titres à haut rendement et sont extrêmement liquides, même sur les marchés agités. Grâce à nos capacités et à notre envergure, nous avons su gérer avec succès de multiples épisodes de volatilité sur les marchés.
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Des valorisations attrayantes
Bien qu’inférieur à son sommet de début d’année, le yield-to-worst moyen pondéré de la stratégie ressort à 7,20 %[1] et continue d’offrir un point d’entrée intéressant. La volatilité de la stratégie depuis sa création s’élève à 4,01 %, contre 9,27 %[2] pour l’indice, de sorte que les investisseurs moins friands de volatilité pourraient juger très attrayante une approche à duration courte du haut rendement.[1] Source : AXA IM US, FactSet au 23/08/2022 AXA IM US SDHY Portefeuille représentatif hors liquidités. Le compte représentatif présenté a été choisi car ses directives d’investissement sont caractéristiques des comptes afférents à la stratégie concernée et/ou car ses actifs sous gestion sont adéquats pour effectuer une comparaison objective. [2] Sources : AXA Investment Managers. L’indice ICE BofA ML US High Yield est indiqué uniquement à titre d’illustration. Toutes les données vont de la date de lancement de la stratégie composite du 30 septembre 2001 au 31 juillet 2022. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
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Une stratégie défensive axée sur la qualité
Notre stratégie s’est toujours positionnée en tant que portefeuille défensif résolument tourné vers les valeurs de qualité par rapport à l’ensemble du marché américain des titres à haut rendement et les avantages de notre positionnement moins risqué se sont clairement manifestés au cours de la récente période de volatilité. La résilience relative à long terme de notre stratégie durant les périodes de volatilité témoigne des qualités défensives de notre approche axée sur la duration courte, comme en témoigne la duration moyenne modifiée de la stratégie globale, qui s’élève à 2,8, contre 4,5 pour la duration du marché.[1][1] Source : AXA IM US, FactSet au 31/07/2022. AXA IM US SDHY Portefeuille représentatif hors liquidités. L’indice ICE BofA Merrill Lynch US High Yield est indiqué uniquement à titre d’illustration. Le compte représentatif présenté a été choisi car ses directives d’investissement sont caractéristiques des comptes afférents à la stratégie concernée et/ou car ses actifs sous gestion sont adéquats pour effectuer une comparaison objective.
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Diversification
La stratégie reste bien diversifiée et compte 184 positions sur 135 émetteurs dans 16 des 18 secteurs américains à haut rendement[1]. Cette diversification, ainsi que le penchant de notre stratégie Short Duration High Yield pour les créances de qualité supérieure, contribuent à atténuer le risque de crédit.[1] Source : AXA IM US, FactSet au 23/08/2022 AXA IM US SDHY Portefeuille représentatif hors liquidités. Le compte représentatif présenté a été choisi car ses directives d’investissement sont caractéristiques des comptes afférents à la stratégie concernée et/ou car ses actifs sous gestion sont adéquats pour effectuer une comparaison objective.
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