Le PDG Ali Dibadj fait le point sur les trois moteurs macroéconomiques qui, selon nous, façonneront les marchés au second semestre 2025 et sur la manière dont Janus Henderson aide ses clients à se positionner pour un avenir d’investissement plus prometteur.
Il y a quelques années, nous avons défini les trois moteurs macroéconomiques sur lesquels, selon nous, les investisseurs devaient se concentrer pour s’adapter au changement et se positionner dans les années à venir. Il s’agissait du réalignement géopolitique, des changements démographiques et de mode de vie, et du remboursement du coût du capital. Ces trois thèmes ont été au cœur de la réflexion de nos 350 professionnels de l’investissement à travers le monde et nous ont guidés pour répondre aux questions essentielles sur l’allocation d’actifs afin d’aider les clients à se positionner pour un avenir meilleur. Nous étions alors convaincus de leur importance, et encore plus aujourd’hui.
Réalignement géopolitique
Si 2024 était l’année des élections, 2025 est l’année du changement de politique. Les droits de douane ont ébranlé les marchés et ont clairement montré que le risque géopolitique doit être pris en compte dans les décisions en matière d’investissement. Les tensions entre États se sont accrues, les normes de conduite internationales se sont affaiblies et la possibilité d’une escalade s’est atténuée.
Les entreprises et les investisseurs doivent désormais se préparer à diverses tactiques allant des sanctions aux droits de douane, en passant par les changements de devises, ainsi que par les cyberattaques et l’espionnage. Des recherches ont démontré que les pays ont été exposés à trois fois plus d’événements à risque géopolitique en 2024 qu’en 20101 – une tendance systémique qui s’est intensifiée en 2025. Ce contexte donne aux entreprises et aux investisseurs, en particulier aux investisseurs actifs comme nous, de quoi analyser et se positionner.
Les risques accrus en matière de sécurité et la fragilité de l’OTAN conduisent à mettre l’accent sur la résilience, les gouvernements accordant la priorité aux infrastructures nationales, à la défense et à la sécurité. L’Europe en particulier cherche à réduire ses dépendances extérieures et à renforcer ses propres capacités industrielles et de défense, tandis que les pays du monde entier renforcent leurs capacités militaires et leurs achats.
Sur le plan commercial, l’exhortation à une « autonomie stratégique » favorise la protection des chaînes d’approvisionnement, les gouvernements encourageant la production nationale et s’efforçant de contrôler l’accès des adversaires aux biens et technologies essentiels. Cette rupture des liens économiques et la méfiance qu’elle suscite engendrent un réalignement géopolitique encore plus important que ce que nous avions anticipé il y a deux ans.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’investissement ? De notre point de vue, cela signifie que les événements doivent être activement surveillés et analysés, nos équipes d’investissement considérant la géopolitique comme un levier d’investissement important. Il est désormais obligatoire de tester en profondeur des scénarios auparavant improbables. Nous pourrions assister à un éloignement de la mondialisation vers une « bloc-isation » des échanges commerciaux entre des zones économiques plus localisées et alignées sur le plan politique. Le bloc élargi des BRICS, par exemple, représente désormais plus de 35 % du PIB mondial et plus de 40 % de la population mondiale.2 Identifier les gagnants probables de ces ajustements à un stade précoce présente des opportunités intéressantes pour les investisseurs actifs.
En effet, de nombreux clients avec lesquels nous collaborons recherchent déjà de nouvelles opportunités de diversification de leurs allocations en actions et obligations américaines à l’échelle mondiale, notamment en Europe, au Royaume-Uni, au Japon, en Australie et dans certains marchés émergents. Parallèlement, ils réorientent leurs allocations américaines vers des opportunités de meilleure qualité que la récente volatilité a révélées à tous les niveaux de capitalisation boursière.
Remboursement du coût du capital
Sur le front des obligations, on assiste au retour du rendement. Les 3 000 milliards de dollars ajoutés à la dette américaine ont un impact prononcé. Et même si l’abandon par l’Union européenne de l’austérité menée par l’Allemagne devrait favoriser la croissance, il s’accompagne d’une augmentation des emprunts – ce qui pourrait à nouveau maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé pendant plus longtemps. Nous pensons que les investisseurs en obligations pourraient bénéficier de taux plus élevés, à condition que ces taux évoluent de manière ordonnée. Le high yield offre des points d’entrée intéressants, et nos conversations avec les clients, ainsi que les chiffres des flux du secteur, montrent que des allocations significatives sont effectuées.
Comme mentionné précédemment en ce qui concerne les actions et d’après nos perspectives sur les obligations, il existe une tendance à la diversification, s’éloignant des États-Unis pour saisir des opportunités d’obligations de haute qualité et à prix intéressants dans des pays comme l’Europe, l’Australie et certains marchés émergents. Un élément de prudence est également évident, les investisseurs privilégiant les valeurs refuges plus sûres que sont les actifs de qualité investissement, de courte durée et titrisés. Pour ceux qui recherchent une diversification accrue, le crédit privé s’avère intéressant, en particulier les prêts adossés à des actifs et les prêts directs non américains, avec les avantages de diversification qu’ils offrent.
Évolution démographique et des modes de vie
Lorsque nous avons introduit pour la première fois le facteur démographique, l’accent était mis sur les choix que les gens ont faits dans leur vie et leur travail après la pandémie de COVID. Cela a évolué vers la manière dont les gens et les pays exploitent l’innovation et la technologie pour améliorer la vie et la productivité.
Nos équipes technologiques considèrent la technologie comme la science de la résolution de problèmes, et le monde présente actuellement de nombreuses opportunités dans ce domaine. Ils pensent également que la prochaine grande vague d’intelligence artificielle (IA) n’en est qu’à ses débuts, offrant des opportunités enthousiasmantes dans les années à venir. La technologie et l’IA révolutionnent également les soins de santé, l’innovation s’accélérant dans le domaine des biotechnologies, ce qui pourrait considérablement améliorer la vie des gens.
Dans la gestion d’actifs, l’innovation entraîne également des changements dans les types de produits d’investissement que les gens envisagent d’acheter. Nous avons engagé des conversations avec des clients du monde entier sur la manière dont ils aimeraient exploiter cette innovation pour renforcer leurs portefeuilles et obtenir un meilleur accès à des thématiques séculaires significatives. Cela a conduit à un élargissement de notre offre de fonds négociés en bourse (ETF) à succès des États-Unis vers l’Europe, l’Asie-Pacifique, l’Amérique latine et le Moyen-Orient, ainsi qu’au lancement d’un fonds tokenisé innovant qui donne accès aux bons du Trésor américain à l’aide de la technologie de la chaîne de blocs. Ces événements témoignent de notre volonté de combler le fossé entre la finance traditionnelle et décentralisée et d’offrir un accès aux produits d’investissement de nouvelles manières.
S’associer à nos clients pour un avenir d’investissement plus prometteur
Avec autant d’incertitude au niveau macroéconomique, les clients recherchent naturellement des conseils d’experts et des solutions adaptées. Il ne s’agit plus d’un environnement dans lequel il suffit de placer de l’argent dans un indice passif ou un véhicule à effet de levier. Le nouveau contexte présente une complexité bien plus grande et un fossé bien plus large entre les entreprises ou les titres qui gagneront et ceux qui perdront. Cela est conforme à la sélection active d’actions et souligne la value des stratégies diversifiées et résilientes sur le plan géopolitique.
Nous disposons de plus de 90 ans d’expérience dans la gestion du changement. Nos équipes d’investissement à travers le monde analysent quotidiennement et de manière dynamique les opportunités afin de séparer le bon grain de l’ivraie pour le compte de nos clients. Alors que les facteurs macroéconomiques remodèlent considérablement notre monde, nous sommes fiers de pouvoir travailler avec nos clients pour les aider à se positionner pour un avenir meilleur.
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