Vor kurzem forderte Donald Trump Goldman Sachs auf, den Chefvolkswirt zu feuern. Nach Ansicht des Präsidenten sollte er mit seinen unerwünschten Prognosen über die Auswirkungen des Handelskriegs auf die US-Inflation völlig daneben liegen. Dies wirft die Frage auf, wie unabhängig die Volkswirte kommerzieller Finanzinstitute wirklich sind.
Ich habe 35 Jahre lang als Volkswirt bei kommerziellen Finanzinstituten gearbeitet. Ich kann nicht für die Erfahrungen anderer, sondern nur für meine eigenen Erfahrungen sprechen. Ich war fast immer in der Lage, sehr unabhängig zu arbeiten, auch wenn es in diesen 35 Jahren einige Male zu Störungen kam.
Abwertung des irischen Pfunds
Der weitreichendste Fall war im Jahr 1992. Im Oktober dieses Jahres begann ich bei einer kleinen Maklerfirma in Dublin zu arbeiten, mitten in der Krise des Europäischen Währungssystems (EWS). Das britische Pfund war nach dem Austritt aus dem EWS abgestürzt.
Bevor ich nach Dublin zog, arbeitete ich bei der ABN Amro Bank. Ich war der Meinung, dass das irische Pfund abwerten würde, weil die irische Wirtschaft eng mit der britischen verbunden ist. Die irische Regierung weigerte sich jedoch, es abzuwerten und verteidigte ihre Währung mit himmelhohen Zinssätzen. Es gab in der Tat vernünftige Argumente für den Versuch, eine Abwertung zu verhindern.
Als ich in Dublin war, sagte mir mein Chef, dass unsere Muttergesellschaft kurz davor staatliche Unterstützung erhalten habe und wir die Regierung nicht verärgern sollten. Unsere Firma war deshalb der Ansicht, dass eine Abwertung unnötig war, genau wie die Regierung argumentierte. Ich hatte eine junge Familie, war gerade mit meinem gesamten Hab und Gut ausgewandert und trug eine hohe Hypothek. Ich bin der Parteilinie gefolgt. Das war von Oktober bis Dezember 1992. Am 31. Januar 1993 wurde das irische Pfund um 10 Prozent abgewertet.
Ein italienischer Gulden-Kredit
Im Jahr 1997 kehrte ich zu der ABN Amro Bank in Amsterdam zurück, wo ich der Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere wurde. Im Vorfeld der Euro-Einführung argumentierten wir, dass Italien die Kriterien nicht erfüllte und deshalb nicht dem Euro beitreten konnte. Die Italiener waren damit allerdings nicht einverstanden.
In einer Charmeoffensive wollten sie einen großen Gulden-Kredit platzieren. Wir sollten die Federführung bei diesem lukrativen Geschäft übernehmen. Der Leiter der Handelsabteilung kam zu mir. Er sagte, er kenne meine Ansichten über die Teilnahme Italiens am Euro, fügte aber hinzu, dass wir das Geschäft verlieren könnten, wenn meine Abteilung ausdrücklich schreiben sollte, dass Italien kein Gründungsmitglied sein könne. Er hat mich nicht gebeten, etwas anderes zu schreiben, sondern nur, das Thema für eine Weile ruhen zu lassen. Das habe ich getan. Wir haben den Deal gemacht, und Italien ist dann dem Euro beigetreten.
Kleine Banken
Während der Eurokrise vor mehr als zehn Jahren argumentierten viele, dass große Banken eine Bedrohung für die Finanzstabilität darstellten. Der damalige Finanzminister setzte sich daher für kleine Banken ein. In einem Kommentar in der niederländischen Zeitung ‚Het Financieele Dagblad‘ schrieb ich, dass dies eine schlechte Idee sei, weil dadurch Skaleneffekte geopfert würden. Außerdem machte der zunehmende regulatorische Druck den kleinen Banken das Leben immer schwerer.
Die ABN Amro Bank war damals vollständig im Besitz des niederländischen Staates. In einer Routinesitzung mit meinem damaligen Chef sagte er mir, das Ministerium sei von meinem Kommentar nicht begeistert gewesen. Er fügte hinzu, dass er auf die Bedeutung eines unabhängigen Chefvolkswirts für das Ministerium hingewiesen habe, und bat mich, in Zukunft sorgfältiger zu überlegen, ob ich der Beziehung der Bank zum Minister schaden könnte. Bei späteren Recherchen und Meinungsbeiträgen habe ich mich nie zurückgehalten, und mein Chef hat es nie wieder erwähnt.
Sinkende Hauspreise
Nach Ende 2008 begann in den Niederlanden eine lange Phase sinkender Hauspreise. Zu einem bestimmten Zeitpunkt bat mich der Vorstand der Bank, die Veröffentlichung von Prognosen für Hauspreise vorerst einzustellen. Die Idee war, dass Prognosen über weitere Rückgänge zu einer ‚sich selbst erfüllenden Prophezeiung‘ werden könnten. Ich hielt den Einfluss unserer Prognosen für übertrieben, fügte mich jedoch.
Neue Strategie
Im Jahr 2019 hat die ABN Amro Bank eine neue Strategie formuliert. Ich glaubte und glaube immer noch, dass ein Chefvolkswirt in der Lage sein muss, die Strategie der Bank vollständig und überzeugend zu vertreten. Ich war jedoch nicht begeistert von dieser neuen Strategie und beschloss, die Bank zu verlassen, wobei auch einige persönliche Erwägungen eine Rolle spielten. Die Bank gewährte mir einen besonders ehrenvollen Ausgang durch die Vordertür.
In 35 Jahren war ich fast immer in der Lage, unabhängig als (Chef-)Volkswirt zu arbeiten. Es gab einige Fälle von Einmischung, immer unter besonderen Umständen. Ich habe diesem Druck bis zu einem gewissen Grad nachgegeben, schäme mich jedoch nicht dafür.
Han de Jong ist ehemaliger Chefvolkswirt der ABN Amro Bank. Er schreibt wöchentlich für Investment Officer über die Wirtschaft und die Märkte. Weitere Ansichten von ihm können Sie unter Crystal Clear Economics lesen.