Une victoire de Biden pourrait déclencher une rotation sectorielle des actions de croissance en faveur des actions cycliques, moins chères. La longue surperformance de Wall Street prendrait alors fin.
C’est ce qu’a déclaré Benjamin Suess, stratégiste actions chez UBS Asset Management, lors d’un entretien avec la plateforme sœur Fondsnieuws. Demain, le 3 novembre, les Américains pourront décider qui sera leur président pour les quatre prochaines années. Selon UBS AM, le candidat démocrate Joe Biden a 75 % de chances de gagner. Le gestionnaire d’actifs suisse estime que les chances que les démocrates obtiennent également une majorité au Congrès sont de 55 %. Ce scénario ‘blue wave’ est favorable aux actions, estime UBS.
« Nous sommes optimistes en ce qui concerne le marché mondial des actions, y compris les actions américaines », déclare Suess. Il n’est pas trop inquiet quant à l’augmentation de l’impôt sur les sociétés de 21 à 28 % proposée par Biden. « Cela réduira la croissance des bénéfices par action des sociétés du S&P 500 d’environ 7 %. Mais même dans ce cas, nous prévoyons encore une forte augmentation des bénéfices d’environ 20 % au cours des douze prochains mois, ce qui permettra de soutenir le cours des actions de Wall Street. »
De plus, poursuit Suess, dans un scénario ‘blue wave’, il sera plus facile pour les démocrates de faire passer leur plan de relance d’environ 2000 milliards de dollars. « Cela représente 10 % du PIB et stimulera l’économie américaine et les bénéfices des entreprises. En outre, Biden veut également investir 2000 milliards de dollars dans les infrastructures et l’énergie propre. »
Les petites capitalisations profitent
Selon Suess, les énormes investissements seront principalement favorables à l’industrie et aux matières premières. « En outre, les plans fiscaux de Biden prévoient également une augmentation de l’impôt sur les revenus étrangers. Ces secteurs seront moins touchés que la technologie, les communications et les biens de consommation. »
En outre, Suess estime que les services publics et, surtout, les entreprises de semi-conducteurs bénéficieront des investissements dans la fibre optique et un réseau 5G annoncés par le candidat démocrate. « Le secteur des puces s’est bien comporté en bourse, mais il est resté à la traîne derrière les entreprises de logiciels et d’autres entreprises de matériel. Un mouvement de rattrapage est à prévoir, notamment parce que les fabricants de semi-conducteurs bénéficieront d’une reprise de la croissance économique. »
Selon UBS AM, un scénario ‘blue wave’ serait de toute façon positif pour les secteurs cycliques à traîne. « Les énormes plans de relance vont entraîner une hausse des taux d’intérêt, ce qui mettra la technologie et d’autres actions de croissance chères sous pression», déclare Suess, qui préfère les smallcaps américaines aux grandes entreprises. « Les petites capitalisations ont tendance à être plus sensibles à l’économie et bénéficient donc davantage des plans de relance. Elles souffrent également moins de la planification fiscale, car elles se concentrent sur le marché intérieur. En outre, les positions monopolistiques des grandes entreprises technologiques américaines sont de plus en plus attaquées. Avec les valorisations élevées, cela entraînera une rotation de la technologie vers d’autres parties du marché, dont les petites capitalisations. »
Et si Trump gagne ?
En cas de ‘blue wave’, UBS s’attend à ce que le dollar s’affaiblisse. « Sous Biden, la croissance économique mondiale va s’accélérer et les tensions commerciales s’atténuer. Dans le même temps, le déficit budgétaire va augmenter, ce qui rend le dollar moins attrayant. » Selon Suess, Biden pourrait également mettre fin à la surperformance des actions américaines. « La politique commerciale sera plus prévisible, ce qui est bon pour le climat d’investissement et le commerce mondial. Ce sont les marchés actions internationaux qui en profiteront le plus, car ils comportent un nombre relativement important de sociétés cycliques. Wall Street, en revanche, est plus exposée aux entreprises de technologie et de communication, qui sont moins dépendantes de la conjoncture. »
La banque d’investissement est donc positive en ce qui concerne les marchés actions de la zone euro, du Japon, de la Chine et d’autres marchés émergents, et neutre pour les États-Unis. Si Biden remporte les élections mais n’obtient pas la majorité au Sénat, il n’y aura pas péril en la demeure. Les marchés actions pourraient réagir légèrement négativement, car le plan de relance pourrait alors être plus modeste. Néanmoins, nous pensons que les actions cycliques surpasseront les actions de croissance dans ce scénario également, notamment en raison de la diminution des tensions commerciales. »
Si, contre toute attente, Donald Trump est réélu, il n’y aura pas de changement, estime Suess. « C’est avant tout positif pour les grandes valeurs technologiques, car le plan de relance sera alors moins important. Dans un deuxième temps, la politique commerciale de Trump sera encore plus protectionniste et moins prévisible. Afin de recréer davantage d’emplois aux États-Unis, il pourrait également s’attaquer à l’Union européenne et au Japon, en plus de la Chine. Le dollar se renforcerait et le marché actions américain continuerait de surperformer les actions mondiales. » UBS AM estime à 25 % seulement les chances que Trump puisse rester à la Maison Blanche.