Les actions chinoises de catégorie A résistent bien et offrent une diversification mondiale des actions. En effet, elles sont davantage axées sur le marché intérieur chinois et sont présentes dans des thèmes de croissance structurelle. Elles méritent donc une place dans un portefeuille.
C’est ce qu’affirment les dirigeants Shannon Zheng, Anthony Wong et William Russell d’Allianz Global Investors lors d’un webcast.
Le coronavirus aura un impact fort, mais de courte durée sur l’économie. Ils tablent sur un plancher dans la deuxième moitié de l’année, puis sur une reprise.
Les gestionnaires, en revanche, s’attendent à des problèmes de trésorerie pour les petites entreprises. Les entreprises cotées en bourse sont en outre plus résilientes que les entreprises non cotées.
Zheng : « Les actions chinoises de catégorie A ont généralement surperformé le reste des marchés mondiaux. Ce qui est frappant, c’est que les entreprises plus qualitatives ont obtenu de meilleurs résultats que les plus faibles. Nous nous sommes concentrés avant tout sur ces entreprises plus fortes. Sur ces marchés, ce sont principalement les petits investisseurs retail qui déterminent la formation des cours. Ils sont plus sensibles aux mesures gouvernementales. Le régulateur chinois injecte beaucoup d’argent dans le système. Dans les circonstances actuelles, le marché actions en est le bénéficiaire naturel. »
Positionnement
Malgré les revers, Allianz GI voit encore de bonnes opportunités pour les investisseurs. « Les actions chinoises représentent 70 % des marchés actions chinois. Si vous n’y investissez pas, vous passez à côté de nombreuses opportunités. Les opportunités de croissance structurelle, comme les biens de consommation, les technologies de l’information, les produits industriels, les nouveaux matériaux et les soins de santé, sont bien représentées. En outre, nous constatons que la corporate governance de ces entreprises s’est considérablement améliorée au cours des deux dernières années, ce qui est dû à l’institutionnalisation croissante. »
Diversification
Fait remarquable et intéressant, les actions chinoises de catégorie A ont une faible corrélation avec le reste du monde et offrent donc des possibilités de diversification intéressantes. Une allocation dans le portefeuille peut améliorer le rapport risque/rendement global. « Nous voulons optimiser nos portefeuilles en nous basant sur une sélection d’actions bottom-up. Nous allons fortement miser sur la croissance à un prix raisonnable, ce que nous faisons sur la base d’une gestion active. À cette fin, nous effectuons environ 1 000 visites d’entreprises par an. Nous visitons des usines et discutons avec la direction. Nous faisons d’abord deux à trois mois de recherche et d’analyse avant d’acheter une nouvelle action, et assurons son suivi en permanence. »
Focalisation nationale
On notera que les univers d’actions chinoises de catégorie A comprennent des entreprises qui tirent 90% de leurs revenus d’activités nationales, et sont donc moins sensibles aux influences extérieures. Bien que les prévisions de bénéfices aient chuté, le marché table désormais sur une croissance des bénéfices à un chiffre, de faible à élevée. Une croissance négative est attendue au premier trimestre, mais suivie par un rebond significatif au second semestre.
Portefeuille
Les portefeuilles d’Allianz GI sont assez concentrés. « Nous avons un portefeuille de 40 à 60 actions et un bêta de 1. Le taux de rotation du portefeuille se situe entre 50 et 100 %. Dans nos portefeuilles, nous voulons obtenir un rendement provenant de la sélection des titres. L’impact de la sélection sectorielle a également été assez limité ces dernières années, ce qui a conduit à une surperformance significative du fonds en 2019, par exemple. En effet, nous avons obtenu un rendement de 62,7 %, soit 22,7 % de mieux que l’indice. Depuis sa création, le fonds a réalisé un rendement de 190,67 %, ce qui est supérieur à l’indice de référence de 126,80 %. »