Les spécialistes d’Amundi tablent sur un redressement de la croissance européenne au second semestre, et prônent une approche active et prudente à l’approche du second semestre. Les marchés émergents constituent une allocation privilégiée dans les circonstances actuelles.
Amundi a récemment organisé sa conférence Crossroads en Belgique. A cette occasion, plusieurs spécialistes sont venus présenter leurs attentes pour le second semestre 2019. Karine Hervé (économiste senior) a tout d’abord présenté ses attentes macroéconomiques. « Nous nous attendons à des nouvelles plus positives pour les prochains mois, avec en particulier un rebond sur la croissance européenne. Les stimuli fiscaux mis en place dans plusieurs grands pays (France, Italie, etc) devraient commencer à avoir un impact favorable sur l’activité économique ». Dans ce contexte, il convient de rester actif et sélectif.
Avantage émergents
Yerlan Syzdykov (Responsable des équipes de gestion sur les marchés émergents) souligne à ce titre que les marchés émergents disposent de perspectives favorables à l’heure actuelle dans un contexte ou la normalisation de la politique monétaire américaine s’est arrêtée. « Durant les prochains trimestres, nous devrions assister à une poursuite de l’écartement du différentiel de croissance entre les pays émergents et le reste du monde, ce qui constitue traditionnellement un contexte favorable pour investir sur les classes d’actifs émergentes ».
Sur les marchés obligataires, il estime que ce sont les émissions en devises locales qui présentent actuellement les meilleures perspectives, en raison du niveau déprimés des devises. « En outre, nous pensons que le dollar devrait prochaines commencer à refluer tandis que certaines banques centrales émergentes disposent également d’une marge de manœuvre pour abaisser leur taux directeur ».
Rendement global
De son côté, Marco Pirondini est venu présenter le fonds Amundi Funds II – Pioneer Income Opportunities, un produit mixte flexible lancé depuis 2011 sur le marché américain, où il a décroché la note de quatre étoiles chez Morningstar avec une croissance annuelle de 8% depuis son lancement. « Nous avons récemment lancé une version luxembourgeoise de ce produit, car nous pensons qu’il s’agit d’une solution intéressante dans les conditions actuelles du marché, caractérisé par la faiblesse persistante des taux d’intérêts. En outre, nous ne pensons pas que le moment soit venu de sortir totalement des marchés financiers, même s’il convient d’être plus prudent qu’il y a cinq ans. Nous continuons de tabler sur un environnement décent pour les prochaines années ».
Dans la pratique, ce fonds visera à dégager un dividende annuel de 4,5%, en plus d’une croissance du capital modeste avec une volatilité très maîtrisée. « Nous partageons l’univers dans quarante classes d’actifs d’environ la moitié de la volatilité des marchés boursiers, en vue d’atteindre notre objectif de rendement. Certaines seront assez traditionnelles (haut rendement américain, obligations investment grade, etc), d’autres seront davantage des micros classes d’actifs (immobilier allemand) ». Dans la pratique, les différentes poches seront confiées à des gestionnaires spécialisés, tandis que l’équipe de gestion s’occupera essentiellement de l’équilibre entre les différentes classes d’actifs.
Forte décote
Ce fonds flexible adopte également une approche value assez marquée, avec l’objectif d’investir uniquement si le prix est significativement inférieur à la valeur intrinsèque. « Le risque d’un investissement va dépendre essentiellement du prix auquel vous allez le payer. Par exemple, si vous entrez sur le haut rendement américain à la fin d’une récession, la risque de réaliser une mauvaise performance sera relativement faible ». Il souligne à ce titre les perspectives offertes par les valeurs bancaires, qui continuent de se négocier à des niveaux de valorisation très attractifs alors que le risque sur cette classe d’actifs a fortement reflué depuis la crise financière.