Ces derniers jours, le marché a connu des problèmes avec les ETF investis en obligations, et en particulier le segment du haut rendement. Qu’en est-il aujourd’hui ? Investment Officer s’est entretenu avec Jean-François Masure (à droite sur la photo) et Maud Reinalter (pas sur cette photo) de Belfius Investment Partners.
« Ce ne sont pas les ETF qui posent des problèmes, mais le marché obligataire sous-jacent. En effet, il y a beaucoup moins de transactions, voire aucune offre pour certaines obligations. Nous pensons qu’un ETF liquide reflètera mieux ce qui se passe exactement sur le marché.
Néanmoins, nous devons être particulièrement attentifs à la transmission des ordres. En effet, les offres peuvent être considérables au cours de la journée, surtout lorsque la sonnerie de clôture retentit.
La liquidité a toujours été suffisante, ce qui est d’ailleurs également garanti par les teneurs de marché, à condition toutefois de travailler avec des ETF physiques, comme nous le faisons. »
Deux types de produits
Comme mentionné dans un article précédent, Belfius IP propose grosso modo deux types de produits : ceux qui sont benchmarkés avec des fonds comme actifs sous-jacents, et ceux qui fonctionnent sur la base du contrôle d’un budget de risque établi en interne (Belfius Global).
Reinalter : « Dans le premier segment, le gestionnaire a anticipé les problèmes, ce qu’il a fait sur la base de produits dérivés. Le manager a acheté des puts et a ensuite renouvelé sa position sur l’option.
Masure : « Dans le deuxième type de produits, nous étions confrontés à une volatilité trop faible avant la crise. Plus la volatilité diminuait, plus nous avons acheté d’actifs risqués. Le mécanisme de volatilité nous a obligés à vendre très rapidement ces dernières semaines. Nous réagissons très rapidement et avons organisé ces derniers jours deux comités d’investissement par jour. Le défi consiste maintenant à suivre le rythme de la croissance. Le scénario idéal est que l’augmentation soit progressive. »
Nous n’avons pas intégré de mécanisme similaire dans Belfius Track, ni de contrôle intrinsèque de la volatilité à court terme. Il s’agit de produits ayant un horizon d’investissement à long terme, c’est-à-dire d’au moins cinq ans. Cependant, le taux de capture à la hausse est beaucoup plus élevé. Ils profiteront donc pleinement d’une hausse du marché. »
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