Bruno Colmant, ancien CEO de Degroof Petercam, s’est exprimé cette semaine à Luxembourg en tant que membre de l’Académie royale de Belgique. Devant un parterre de banquiers et de professionnels de l’immobilier, il a exposé son point de vue sur l’impact de l’augmentation des dépenses publiques pour lutter contre les «risques systémiques» en Europe. «Nous sommes plus proches d’un État communiste que d’une économie de marché.
M. Colmant, qui a dirigé Degroof Petercam pendant sept ans et qui a quitté ses fonctions il y a un an pour céder la place à Hugo Lasat, a exprimé des craintes communes à la droite américaine en tirant la sonnette d’alarme sur les changements de la société actuelle, tels que l’augmentation des dépenses publiques pour relever des défis tels que la transition verte.
Les années à venir, a-t-il déclaré, marqueront la fin du «soi-disant néolibéralisme» et conduiront à ce que le rôle du gouvernement, minimisé pendant des décennies par le consensus politique, augmente en même temps que la taille des budgets publics. Nous verrons notre prospérité diminuer et le rôle du gouvernement augmenter», déclare-t-il. M. Colmant souligne que la Belgique et la France ont déjà vu leurs budgets publics dépasser la moitié de leur PIB. Cela aurait été impensable il y a 15 ou 20 ans».
Je ne vois pas la taille du gouvernement par rapport au PIB diminuer dans les années à venir», a déclaré M. Colmant lors d’un événement organisé par EY. Le gouvernement restera en place et nous sommes plus proches d’un État communiste que d’une économie de marché».
M. Colmant est actuellement membre de l’Académie royale de Belgique. Il a volontairement quitté Degroof Petercam en mai 2022 mais continue à travailler avec la banque «à travers ses opinions et ses analyses économiques qu’il partagera en tant qu’invité lors d’événements de la banque», selon le site web de la banque.
Lutte contre les risques systémiques
Le gouvernement est de plus en plus sollicité pour lutter contre les grands problèmes, y compris les problèmes écologiques. Nous savons qu’il s’agit de risques systémiques qui doivent être combattus avec l’implication de toutes les parties».
Les entreprises, les organisations et les particuliers devront, d’une manière ou d’une autre, céder une partie de leurs actifs au gouvernement pour financer les dépenses destinées à faire face à ces risques.
Les faibles taux d’intérêt qui ont récemment mis fin à la «grande modération» qui a commencé avec la décision politique des États-Unis de lutter contre l’inflation il y a près de 40 ans. Mais le véritable moteur de la déflation ou de la baisse des prix a été la mondialisation. «Nous pouvions trouver une main-d’œuvre moins chère ailleurs dans le monde, des sources de capital ou d’épargne moins chères.
Pas de retour à la normale
Mais les choses ont changé. Pour diverses raisons, dont la mondialisation, l’inflation est revenue. «Nous ne reviendrons pas à l’époque d’avant la guerre en Ukraine ou d’il y a cinq ans», a-t-il déclaré.
La hausse actuelle des taux pourrait ne pas survivre à la lutte pour la maîtrise de l’inflation. «Les banques centrales seront extrêmement attentives à maintenir des taux d’intérêt élevés, car la seule solution pour absorber l’énorme dette publique est d’avoir des taux d’intérêt réels négatifs.»
Dans 20 ans, avec des taux d’intérêt entre -2 et -3%, l’excès de dette nationale pourrait être résorbé. «Ce serait une belle façon de résoudre le problème de la dette», a-t-il déclaré, ajoutant que cela serait bon pour les prix des actifs, l’immobilier, les actions et les obligations. La mauvaise nouvelle sera pour les épargnants - les épargnants bancaires».
L’argent nécessaire à la réduction de la dette publique devra venir de quelque part. Je pense que l’argent proviendra des dépôts bancaires qui seront acheminés par le biais du bilan des banques pour financer la dette publique.
La fève pour la crypto-monnaie
Si certains soutiennent les dépenses publiques dans des domaines tels que l’environnement, d’autres s’y opposent. Depuis la création du bitcoin, cette technologie est considérée comme un moyen d’éviter les confiscations arbitraires. Bien que les crypto-monnaies soient plus réglementées en Europe depuis l’adoption du règlement de l’UE sur le marché des crypto-actifs (MiCA), les crypto-monnaies offrent toujours, techniquement, au moins ce recours.
Nous pouvons nous attendre à une sorte de nationalisation des banques ou, en d’autres termes, à ce que les banques soient forcées de canaliser les dépôts bancaires vers des fonds publics». Pire encore pour les épargnants, le gouvernement évitera les taux du marché pour sa propre dette. Puisqu’il veut emprunter à un taux d’intérêt négatif, cela signifie que la rémunération des dépôts bancaires restera négative après l’inflation, c’est certain».
Colmant parle de «répression financière». «Cela signifie que les gouvernements obligent parfois les banques à rémunérer les ménages, l’épargne des entreprises, à un taux d’intérêt négatif».
«Si c’est mauvais pour les épargnants, c’est bon pour ceux qui prennent des risques, ceux qui investissent dans l’immobilier ou les marchés boursiers», a-t-il ajouté. «Les épargnants prudents sont punis. Ceux qui prennent des risques sont récompensés à un moment donné.