Bruno Verstraete de Lakefield Partners voit des opportunités dans un certain nombre de secteurs sévèrement touchés. Il attache de l’importance aux rendements des dividendes, qui sont devenus dans certains cas extrêmement élevés.
Verstraete gère un certain nombre de fonds d’actions et multi-actifs depuis la Suisse. Il s’appuie sur une vision top-down des marchés. « L’économie tournait à sa vitesse de croisière, et soudain, le frein à main a été serré. Des conséquences se sont tout d’abord manifestées dans la chaîne d’approvisionnement, puis se sont rapidement muées en choc mondial de la demande. Tout cela rappelle un peu le 11 septembre, mais à l’échelle mondiale. Des secteurs tels que l’assurance et le tourisme sont durement touchés, mais nous n’en verrons les dommages collatéraux qu’après cette période. Nous connaissons un arrêt obligatoire de la consommation sans précédent. Chacun est pris de vitesse. Les entreprises doivent combler cette période, ce qui ne peut se faire qu’avec le soutien des gouvernements. Quelques secteurs, comme les télécommunications, les jeux en ligne et le commerce électronique en tireront cependant profit. »
Chine
Verstraete suit de très près les chiffres en provenance de Chine. « Les ventes de voitures y ont chuté de 80 % le mois dernier. Nous le constaterons également chez nous, avec un effet retardateur. La vitesse à laquelle les marchés boursiers ont chuté est sans précédent. La reprise économique arrivera, à condition qu’il n’y ait pas trop d’erreurs inévitables et irréversibles et que les banques ne soient pas entraînées dans la chute. Les autorités (monétaires) ont également moins de force d’impact qu’en 2008.
Il est également difficile d’obtenir les bons chiffres. Il y aura une sorte de trou noir pour cette période. Le fait que l’OCDE ne publie plus d’indicateurs avancés en dit long. Nous marchons à l’aveuglette dans le brouillard, et personne ne sait où cela va finir. En conséquence, le stress est au plus haut et la normalité, comme pour les corrélations, est perturbée. »
Shorting
Verstraete n’a pas d’opinion tranchée concernant une fermeture temporaire des bourses, mais ne pense pas que l’interdiction du shorting soit une bonne chose. Selon lui, le shorting apporte des liquidités dans le système. Mais après la chute, il estime qu’il y aura de bonnes opportunités à saisir, notamment du côté des titres défensifs et des actions à dividende. Contrairement à d’autres crises, cette crise aura certainement une fin, et la demande reportée redeviendra après la crise une demande réelle. Il ne faut pas tabler sur une reprise en V, car une reprise en U est plus probable. Si le consommateur américain tient bon, si les pertes d’emplois ne sont pas trop importantes et si les erreurs politiques restent limitées, la situation pourrait ne pas s’avérer aussi mauvaise que prévu. Mais les autorités monétaires sont peut-être déjà en train de surstimuler. Nous paierons ce prix plus tard, éventuellement sous forme d’inflation. En effet, de nombreuses entreprises reverront leurs chaînes d’approvisionnement lorsque cela sera terminé, avec une dépendance moindre vis-à-vis de la Chine, ce qui aura un effet inflationniste. Il ne faut pas oublier non plus que les travailleurs chinois ont reçu un double salaire pour retourner au travail. »
Fonds
Dans son fonds le plus flexible, qui peut aller de 0 à 100 % en actions, en liquidités et en obligations, la position en actions a été ramenée de 77 % début mars à 40 %. « Nous étions déjà sur la défensive l’année dernière, et le sommes encore plus maintenant. Dans ce fonds, nous affichons une perte d’environ 12 % sur l’année en cours. Dans notre fonds d’actions pur, nous étions surpondérés aux États-Unis depuis le début de l’année, et étions également positionnés de manière plus défensive dans les services publics, les télécommunications et les produits pharmaceutiques. Nous attachons également une grande importance aux actions à dividendes. Prenez la Royal Dutch Shell, qui paie 12,5 %. Même si le dividende est réduit de moitié, cela reste intéressant. Lorsque les investisseurs reprendront leurs esprits et constateront la faiblesse des taux d’intérêt et des prix du pétrole, ils en prendront conscience. »