Pour le gestionnaire d’actifs américain Capital Group, un investisseur ne peut aujourd’hui plus ignorer la Chine. Mais pour comprendre le pays, il faut surtout se tourner vers le passé, estiment le directeur général Robert Lovelace et le gestionnaire de fonds Christopher Thomsen. Le pays a en outre connu une profonde transformation, ce qui a considérablement accru les opportunités d’investissement.
Mieux comprendre la Chine
Pour Robert Lovelace, la crise financière de 2008 a été un tournant pour la Chine car elle a ébranlé sa confiance dans le modèle économique européen et américain et dans le mode de fonctionnement des marchés de capitaux.
« C’est pourquoi la Chine a commencé à suivre un modèle plus nationaliste. » Selon lui, la Chine est restée relativement épargnée par les effets de la crise de 2008 parce que le pays n’était pas pleinement intégré dans l’économie mondiale.
Aujourd’hui, le pays veut cependant tirer le meilleur des deux mondes, et Christopher Thomsen attire l’attention sur la stratégie de double circulation qui y émerge aujourd’hui. « Le gouvernement veut orienter l’économie chinoise dans une nouvelle direction privilégiant la consommation intérieure, la ‘circulation interne’, tandis que le pays reste ouvert au commerce et aux investissements internationaux, la ‘circulation externe’.
L’une des conséquences de cette évolution est l’intégration verticale de la chaîne d’approvisionnement nationale qui est en cours. »
Lovelace cite une autre conséquence : « Aujourd’hui, la Chine veut dépendre le moins possible des autres pays, notamment en ce qui concerne les matières premières et les produits tels que les semi-conducteurs. »
Il souligne également que la Chine est en bonne santé économique parce qu’elle n’a pas eu à mettre en œuvre autant de mesures de soutien que le reste du monde pendant la crise du coronavirus. « Sa balance commerciale est solide et elle a encore une multitude de mesures en réserve, que nous avons déjà épuisées. Et grâce à cette position de force, ils continueront à attirer des capitaux et à développer leurs marchés et leur économie. »
Frictions
Mais tout n’est pas rose, ajoute Thomsen. « Aujourd’hui, nous sommes clairement dans une période caractérisée par des frictions plus nombreuses. La Chine choisit sa propre voie géopolitique et cela entraîne des tensions. Et leur volonté, en tant qu’économie planifiée, d’intervenir dans les entreprises provoque également des soubresauts.
Autrement dit, leur structure n’est pas la panacée. » Pour lui, les plus grands dangers sont une poursuite de la guerre commerciale et l’augmentation des droits de douane, le renforcement de la réglementation interne, le niveau élevé d’endettement de l’économie, la récente loi anti-monopole visant les sociétés internet et la fraude d’entreprise.
Pour sa part, Lovelace ne s’attend pas à une amélioration des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Selon lui, nous nous trouvons aujourd’hui dans une période de découplage délibéré. « Les États-Unis diversifient leurs chaînes d’approvisionnement et déplacent leur production vers d’autres pays que la Chine. Les États-Unis continueront de toute façon à dépendre de la Chine pour le commerce et la Chine est elle-même liée aux États-Unis par son énorme position en obligations d’État américaines. » Le directeur général Lovelace considère en outre le plan quinquennal 2015 comme un moment très important.
« Il peut être considéré comme une déclaration d’indépendance et a accéléré la confrontation avec le reste du monde. En fin de compte, Trump a réagi parce qu’il voulait mettre un terme à la collaboration débridée et au partage de la propriété intellectuelle. Et sous Biden, cette politique continue. Biden n’a même pas abrogé les tarifs douaniers imposés par Trump. »
Les deux hommes soulignent que la Chine veut être forte et indépendante afin de ne dépendre de personne. « C’est ce que les dirigeants chinois ont en tête. Les États-Unis doivent maintenant décider ce qu’ils veulent retirer de leur relation avec la Chine, ce qui n’est pas clair, et il en va de même pour l’Europe. La Chine, en revanche, sait ce qu’elle veut et se trouve donc dans la position la plus forte. »
De nombreuses opportunités
« La transformation de la Chine au cours des 20 dernières années, qui est passée du statut d’usine du monde à celui d’économie dynamique tirée par la technologie, l’innovation et la croissance de la classe moyenne, a été impressionnante », souligne Thomsen. Et pour lui, la Chine est trop importante pour être ignorée par les investisseurs. « La seule question est de savoir quelle sera l’ampleur de l’exposition chinoise et comment elle sera réalisée.
La Chine est sous-représentée dans de nombreux portefeuilles, mais aussi dans les principaux indices : la Chine représente 20 % du PIB mondial, mais ne constitue que 6 % des indices MSCI. Il est évident que ces derniers vont fortement augmenter dans les années à venir, surtout si la Chine ouvre davantage ses marchés de capitaux. »
Selon Lovelace, l’économie chinoise fonctionne en fait normalement. « Les voyages à l’intérieur du pays ont atteint les niveaux d’avant la crise du coronavirus, et les prix élevés du cuivre et du minerai de fer soulignent la force de l’économie. La croissance de l’économie chinoise dépassera cette année les 6 % prévus au budget et se maintiendra à un taux élevé de 5 à 6 % dans les années à venir.
Le nombre d’opportunités pour les investisseurs a également énormément augmenté. La Chine a développé sa propre industrie pharmaceutique et figure également sur la carte du monde dans le domaine de la technologie.
Dans ces domaines, nous privilégions donc les entreprises chinoises plutôt que les multinationales dans nos fonds. Dans le domaine des biens de consommation, nous continuons cependant à miser sur la Chine par le biais de grandes entreprises internationales.
Thomsen voit par contre un grand potentiel dans les entreprises de voyage, les énergies propres maintenant que le pays veut éliminer progressivement son industrie du charbon, les compagnies d’assurance maintenant que le Chinois moyen s’enrichit, la troisième génération de sociétés internet et l’industrie automobile en plein essor.