Dans de nombreux pays, l’activité économique a été fortement réduite par des mesures visant à prévenir la propagation du coronavirus. L’industrie aéronautique est un secteur touché de plein fouet. Cette fois-ci, c’est encore pire que pendant le SRAS ou après les attentats du 11 septembre.
Il faudra probablement des années avant que le nombre de vols ne revienne au niveau précédant l’apparition du virus. Les vols étaient déjà sous le feu des critiques en raison des effets négatifs sur le climat. Avec le risque de contagion, c’est peut-être la goutte d’eau qui fait déborder le vase pour réduire structurellement le nombre de vols, écrit Han Dieperink – ex-CIO de Rabobank – dans son commentaire quotidien pour Investment Officer sur l’impact de la crise du coronavirus sur les marchés et l’économie.
Air France- KLM
« Ces derniers jours, les compagnies aériennes ont pris des mesures de grande envergure pour réduire les coûts. Même après ces mesures, on peut se demander si de nombreuses compagnies aériennes vont tenir jusqu’à l’été. Les compagnies aériennes sont à forte intensité de capital, emploient beaucoup de personnel et ont peu de réserves. La concurrence dans le secteur de l’aviation est importante. Il ne s’agit pas d’un environnement permettant de constituer de grandes réserves. Les regards se tournent maintenant vers les gouvernements.
Les compagnies aériennes nationales peuvent s’attendre à un soutien de la part du gouvernement. Alitalia était en vente, connaît des problèmes de liquidité et sera maintenant vraisemblablement nationalisée. La nationalisation est également un moyen éprouvé en France. Chez Air France-KLM, le gouvernement néerlandais peut ainsi acquérir le reste des actions sans contre-prestation. Ensemble, les nationalisations offrent la possibilité de restructurer une partie importante de l’industrie aéronautique européenne. Les actions pourront ensuite être reproposées au public. Autrement dit, le gouvernement en tant que sponsor de capital-investissement.
Les compagnies américaines ont utilisé la quasi-totalité de leur cash-flow libre au cours des dix dernières années pour racheter leurs propres actions, ce qui a permis d’assurer de bons rendements aux actionnaires. Même Warren Buffett est aujourd’hui fan des compagnies aériennes et a récemment accru sa participation dans Delta Airlines.
Mais si ces entreprises n’avaient pas racheté d’actions ces dernières années, elles disposeraient aujourd’hui de réserves suffisantes pour passer cette période. Maintenant, elles demandent un plan de sauvetage de 50 milliards de dollars. Après les attentats du 11 septembre 2001, elles avaient encore 15 milliards de dollars de réserve. Avec un montant aussi important, il y a de fortes chances qu’à l’instar de GM et Chrysler après la grande crise financière, elles soient elles aussi nationalisées.
Des voix s’élèvent déjà pour récupérer une partie des coûts sur les salaires des pilotes en introduisant une taxe supplémentaire, comparable à la taxe supplémentaire sur les salaires des banquiers après la grande crise financière. En outre, en tant que propriétaire, le gouvernement est désormais autorisé à indiquer lui-même comment les compagnies aériennes peuvent contribuer aux objectifs climatiques. Peut-être ne devrons-nous alors plus payer de supplément pour emporter une valise ou réserver un siège ?
Priorité : sauver les emplois
Il est fort probable que les nationalisations ne se limitent pas à l’industrie aéronautique. Cette fois-ci, la situation est différente de celle qui prévalait après la grande crise financière. Il ne s’agit plus de sauver des entreprises, mais des emplois. L’économie est là pour la prospérité des citoyens. Un marché boursier en hausse et des bénéfices en augmentation constante sont de bons fondements pour cette prospérité, mais ne sont finalement qu’un moyen et non une fin en soi.
Le coronavirus perturbe de nombreux liens existants. Il n’y a plus de vols, des millions d’enfants suivent soudainement des cours en ligne, les magasins et restaurants sont fermés, il n’y a plus de théâtre, plus de compétitions sportives… Le monde est en train de changer. L’homme de la rue ne s’inquiète pas de la chute des marchés boursiers. Le management des entreprises le ressent. Ils font un maximum pour ne pas licencier de travailleurs, mais aussi pour préserver leur bonne réputation. Et peut-être aussi pour empêcher la nationalisation. »
Han Dieperink est investisseur et consultant indépendant. Plus tôt dans sa carrière, il a été chief investment officer chez Rabobank et Schretlen & Co. Il fera quotidiennement part de son analyse et ses commentaires sur la crise du coronavirus à Investment Officer durant la période à venir.