La nouvelle équipe de gestion de DWS Invest Global Agribusiness a nettement redressé la barre depuis 2016, en élargissant la base sectorielle du fonds et en diminuant fortement l’exposition sur les segments les plus cycliques de l’activité agricole.
En 2016, DWS Invest Global Agriculture figurait dans le bas du classement des fonds exposés sur le secteur agricole, ce qui a poussé le gestionnaire allemand à changer l’ensemble de l’équipe. Le nom du fonds a également été changé pour devenir DWS Invest Global Agribusiness, et la performance de la stratégie s’est spectaculairement redressée, avec une progression annualisée qui a dépassé 8% sur les trois dernières années. Le fonds affiche également le meilleur bulletin de sa catégorie Morningstar depuis le début 2019, avec une hausse de 18%.
Changements
« L’arrivée d’une nouvelle équipe s’est accompagnée d’une transformation du focus du fonds », souligne Stephan Werner (gestionnaire principal). La stratégie était auparavant fortement exposée sur le secteur chimique (fertilisants, pesticides), un segment très cyclique qui pesait jusqu’à 50% des actifs sous gestion. Le recul de ce segment s’explique également par l’important mouvement de concentration qui s’est produit ces dernières années, avec notamment des fusions géantes entre Monsanto et Bayer, ou DuPont et Dow Chemical.
Afin de garantir le maintien d’une bonne liquidité dans le fonds, il sera toutefois difficile d’éviter une exposition sur ces grands groupes qui disposent d’une capitalisation importante et d’un volume élevé d’échanges journaliers. « D’autant qu’après plusieurs années difficiles, les fondamentaux sur ce segment du marché sont aujourd’hui en train de s’améliorer tandis que les cours restent encore largement déprimés », indique encore Stephan Werner.
Prix agricoles
« Le produit était également fortement dépendant des cours des denrées agricoles, tandis qu’il est aujourd’hui beaucoup plus largement exposé sur l’ensemble de la chaîne alimentaire », avec une diversification sectorielle qui s’est orientée vers l’équipement agricole, les exploitants de forêts et de terres, les grands producteurs de biens de consommation ou les sociétés de transport ferroviaire.
« Les cours des denrées agricoles restent déprimés par des récoltes qui ont été généralement favorables ces dernières années, avec des stocks qui restent relativement importants. Notre assise sectorielle plus large nous a permis de pivoter l’allocation vers des sociétés qui bénéficient de la faiblesse des cours, comme les producteurs de viande ».
« L’augmentation de la diversité sectorielle nous a également permis de diminuer le poids des principales positions du fonds. Alors que le fonds avait parfois jusqu’à 10% investis sur une société, cette proportion ne dépasse aujourd’hui plus 5% des actifs sous gestion ». Parmi les principales positions du fonds, nous trouvons des noms tels que Nutrien, Tyson Foods, Unilever, FMC, DowDuPont, DSM, K+S, Sanderson Farms, Yara International ou Danone.
Précision
Enfin, Stephan Werner souligne également que l’agriculture de précision, qui vise à allier la technologie pour permettre une agriculture plus durable, reste encore un segment très confidentiel du marché, sur lequel les valorisations sont parfois assez éloignées des fondamentaux. « Il est aujourd’hui difficile d’avoir une exposition importante sur ces sociétés », tout en estimant que son poids est appelé à augmenter durant les prochaines années.