La nouvelle équipe de gestion à la tête d’Echiquier Major SRI Growth Europe a permis de redresser la performance en 2018, en dépit de circonstances difficiles sur les marchés européens. Et la surperformance s’est maintenue depuis le début 2019.
Matthieu Détroyat est arrivé à la tête d’Echiquier Major SRI Growth Europe (aux côtés d’Adrien Bommelaer et de Sonia Fasolo) à la fin 2017, après des performances décevantes par rapport à l’indice de référence du fonds. « Nous sommes revenus à l’ADN du fonds, à savoir investir sur des leaders qui ont la capacité de fixer leurs prix. Nous avons également recentré le portefeuille sur des modèles résilients dotés d’une capacité à innover qui leur permet de se projeter dans l’avenir et défendre leurs parts de marché ».
« Nous avons bien résisté à la pression baissière en 2018, avec un recul limité à 6% contre 12% pour les marchés européens. Nous avons également rebondi plus rapidement que l’indice depuis le début de l’année grâce aux bons résultats de plusieurs des grandes positions de notre portefeuille », souligne encore Matthieu Détroyat.
« Il était important d’arriver à un bon résultat après le changement de l’équipe de gestion, notamment pour rassurer les investisseurs institutionnels ». Et de souligner avoir largement profité de la fébrilité des marchés boursiers à la fin 2018 pour faire rentrer en portefeuille quelques belles valeurs de croissance fortement décotées, comme Straumann, le spécialiste suisse des implants dentaires.
Tri sélectif
Echiquier Major SRI Growth Europe investit dans de grandes capitalisations (plus de 5 milliards d’euros) avec une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 5% sur l’ensemble du cycle. Le portefeuille est concentré (30 à 40 positions) et le taux de rotation des positions est faible. L’équipe procède à une sélection des positions sur la base de critères ESG, avec 60% du poids accordés aux critères de gouvernance.
« La bonne gouvernance diffuse généralement les bonnes pratiques sociales et environnementales au sein de l’entreprise. Quand la tête est bonne, le reste suit », souligne Matthieu Détroyat. « En outre, notre stratégie fait également partie des meilleurs fonds actions européennes en termes d’émissions de carbone ». Et de souligner que les sociétés dont le score ESG est bon se verront attribuer un poids plus important par rapport à leur poids neutre.
« Au vu de nos critères de sélection en terme de croissance et de rentabilité sur capitaux investis, notre terrain d’investigation est assez limité », souligne encore Matthieu Détroyat. « Nous ne sommes pas du tout exposés sur des secteurs comme les télécoms, les bancaires ou les producteurs d’électricité. A l’inverse, la stratégie est actuellement surpondérée sur la santé, les services informatiques, les biens d’investissement ou encore la technologie ».
Diversification
Et de souligner que le portefeuille est aujourd’hui exposé sur trois grands types de sociétés. Tout d’abord, les valeurs de croissance visible (avec des groupes comme Compass, SAP, ou Astrazeneca) qui constitue le poids le plus important du portefeuille (environ 75% des actifs sous gestion). Deuxièmement, le fonds est également exposé sur des acteurs plus cycliques (Michelin, Legrand) dont le poids est dépendant du positionnement dans le cycle. « Enfin, le troisième groupe de sociétés comprend des champions de l’hyper croissance (8 à 10% de croissance par an), comme Tenemos ou Dassault Systèmes. Ces sociétés restent des oiseaux assez rares sur le continent européen ».
C’est pourquoi cette solution d’investissement a également la possibilité de s’exposer en dehors de l’Europe, notamment aux Etats-Unis, « afin de pouvoir chercher des sociétés qui n’ont pas d’équivalent en Europe », comme Visa ou Accenture. Si le stock picking débouche sur un portefeuille avec un fort biais français, « nous sommes bien répartis entre les trois grandes régions (Europe, Amérique d du Nord, Asie) au regard du chiffre d’affaires des groupes en portefeuille ».