Investir dans la technologie n’est pas un sprint de cent mètres, mais plutôt une des disciplines sur longues distances d’une Coupe du monde ou des Jeux olympiques. Il est donc impensable que les possibilités technologiques diminuent maintenant que l’économie peut revenir plus tôt à une nouvelle normalité grâce à un vaccin contre le COVID-19.
C’est ce que déclare Marc Langeveld (à gauche sur la photo), qui gère avec Siddy Jobe le fonds Exponential Technologies chez Econopolis : « Le COVID-19 a accéléré la numérisation de l’économie. Non seulement à cause des millennials et de la Génération Z, mais aussi parce que d’autres générations ont bien dû embrasser l’économie numérique du fait de leurs employeurs (videoconferencing), des écoles (e-learning) ou de la situation familiale (e-commerce, gaming). Cette numérisation accélérée de l’économie a également entraîné une augmentation exponentielle des données, permettant aux services cloud et à la sécurisation du trafic de données (cybersécurité) de se développer simultanément. Et pour faciliter tout cela en arrière-plan, la 5G, les semi-conducteurs, les smartphones et les logiciels ont suivi ce développement. Cette croissance structurelle (séculaire) était déjà présente dans la période pré-COVID-19 en raison de la numérisation de l’économie, et le COVID-19 n’a fait qu’accélérer le processus. »
La question que tout le monde se pose est de savoir s’il y a de bonnes raisons de penser que cette croissance séculaire de notre économie des données va fondre comme neige au soleil à court terme, ou bien si elle pourra se poursuivre dans une large mesure.
Langeveld : « En tant que gérant d’un fonds technologique mondial chez Econopolis, je suis convaincu que nous n’en sommes encore relativement parlant qu’au début de la numérisation de l’économie. En raison de la croissance exponentielle des données et du développement démographique dans lequel une proportion toujours croissante de la population active est éduquée et formée numériquement, il y aura toujours suffisamment de perspectives de croissance séculaire attractive dans le domaine de la technologie au cours de la prochaine décennie. »
Croissance cyclique
Outre la croissance séculaire, il y a également la croissance cyclique, et cette dernière a été sévèrement secouée sur le marché large (non technologique) en 2020. Langeveld : « Contraction économique, croissance décevante du chiffre d’affaires, réduction des marges bénéficiaires et, en partie pour ces raisons, pression sur les dividendes. Bien entendu, cette contraction cyclique a également un effet sur les dépenses en matière de technologie, mais cet effet semble être plus que compensé par la croissance séculaire sous-jacente de la technologie. L’impact a été d’autant plus important pour la ‘vieille économie’ que la contraction économique n’a pas pu être compensée par une croissance séculaire ailleurs. »
Langeveld ajoute : « Avant la découverte du vaccin, le consensus était que l’économie large ne se redresserait pas avant 2022 au plus tôt, mais les nouvelles positives sur le vaccin publiées par Pfizer, Moderna et AstraZeneca ont augmenté la probabilité que ce soit le cas plus tôt (mi-2021). Il est donc logique que le marché boursier ait dû ajuster à la hausse les prévisions de bénéfices des entreprises de la vieille économie. Et comme cela concerne les retardataires notoires en termes de performance boursière, il est également logique que ces actions puissent rattraper leur retard et que des capitaux soient libérés dans les portefeuilles en prenant les bénéfices des actions les plus performantes, à savoir les actions technologiques. »
La rotation vers la valeur est un sujet brûlant. Langeveld n’est toutefois pas convaincu : « Mais si la technologie, tout comme la vieille économie, a souffert de la contraction cyclique, elle bénéficiera également de la reprise du cycle. Et si nous ajoutons la croissance séculaire de la technologie, les perspectives de croissance de la technologie restent positives et nous ne voyons aucune raison structurelle pour que la récente rotation sectorielle de la technologie vers la valeur ne soit pas permanente. »
Taux d’intérêt nuls
Langeveld souligne l’importance des taux d’intérêt bas : « De plus, nous sommes toujours confrontés à un environnement de taux d’intérêt bas ou nuls, et les investisseurs en actions préféreront donc les secteurs ou les sociétés oligopolistiques qui connaissent une croissance de marché, un bilan solide, un flux de trésorerie disponible positif et un dividende croissant ou un rachat d’actions en faveur des actionnaires.
Et si l’on considère les entreprises les plus riches disposant de beaucoup de liquidités et de ressources financières illimitées au sein du S&P500, la très grande majorité d’entre elles se trouvent dans le secteur de la technologie, surtout maintenant que le COVID-19 fait pression sur les paiements de dividendes et les rachats d’actions pour les entreprises de la vieille économie. »
Thèmes
Nous lui demandons quels thèmes ils jouent dans le fonds : « Bien entendu, nous sommes toujours à la recherche de nouveaux thèmes technologiques bottom-up, mais pour ce faire, il faut d’abord constater top-down que les possibilités de croissance cyclique et séculaire sont intactes ou peuvent s’améliorer. Maintenant que cette dernière proposition semble être le cas, nous allons essayer d’identifier les bons thèmes et les gagnants au sein de ces thèmes pour notre fonds et nos clients.
En raison de la situation de télétravail (WFH) en 2020, le Videoconferencing, l’E-learning, le Gaming et l’Algorithmic Advertising sont ressortis comme autant d’accents, mais il n’est pas impensable que nous puissions attendre davantage de la 5G, du cloud, de l’automobile et de l’IdO en 2021. Non que ces thèmes aient pris beaucoup de retard en 2020, mais ce sont des déplacements d’accents qui pourraient faire la différence et constituer la cerise sur le gâteau pour nous en tant qu’investisseurs. »