Fidelity : 'Les règlementations en Chine vont dans le sens d’une plus grande durabilité'

Dans un environnement marqué par les conséquences de la pandémie et par les modifications règlementaires dans de nombreux pans de l’économie chinoise, les spécialistes de Fidelity soulignent que les sociétés capables de s’adapter doivent être détenues pour le long terme. 

Si la performance boursière mondiale a été surtout dominée par les actions technologiques américaines depuis 5 ans, l’Asie reste la région à détenir pour les vingt prochaines années selon un grand nombre de stratégistes. Un des freins souvent avancé pour investir sur ce marché est le manque de gouvernance dans les équipes dirigeantes, qui implique un profil relativement peu attractif pour les investisseurs occidentaux. 

Accent durable

Il existe toutefois un nombre croissant de fonds sur l’Asie qui ont reçu le label Towards Sustainability décerné par Febelfin. Fidelity Funds (FF) Sustainable Asia Equity  (ISIN: LU0261946445) est un des trois produits de Fidelity International à avoir reçu cette distinction belge, de plus en plus reconnue dans les autres pays européens. L’accent durable a été mis sur le fonds au début de cette année, mais faisait déjà partie de l’ADN des gestionnaires. 

Dhananjay Phadnis (gestionnaire du fonds depuis 2015) souligne ainsi que la focalisation du titre sur les valeurs de haute qualité lui a permis de ne pas devoir vendre de positions, avec une surperformance par rapport à son indice de référence qui s’est maintenue depuis la transition en février 2021. « Le processus de gestion était déjà bien en place, et nous n’avions aucune des sociétés reprises sur les listes d’exclusion de nos analystes ESG ». 

Engagement

Flora Wang (spécialiste ESG et gestionnaire de portefeuille adjoint du fonds) indique pour sa part qu’une partie importante de cette gestion est liée à l’engagement avec les directions des entreprises. « La plupart des entreprises ont une marge d’amélioration dans la manière dont elles impactent leur environnement, ou dans la manière dont elles traitent leurs travailleurs. Dans ce domaine, nous prônons une collaboration avec d’autres institutionnels afin d’avoir plus d’impact sur les directions ». 

Fidelity Funds (FF) Sustainable Asia Equity a une exposition de minimum 70% sur des sociétés  affichant d’excellentes notations ESG, le solde étant exposé sur des sociétés moins bien notée, mais dont la direction est engagée sur une trajectoire visant à réduire les problèmes de durabilité. 

« Nous allons viser un profil carbone inférieur à notre indice de référence, et nous excluons les secteurs excessivement polluants. Nous n’allons toutefois pas nous positionner à tout prix sur des segments populaires qui sont devenus excessivement chers », souligne Flora Wang, qui cite notamment le segment des voitures électriques. « La décarbonisation ne doit pas uniquement viser les énergies renouvelables, mais également les sociétés qui utilisent l’énergie de manière plus efficace, en particulier en Asie qui reste le pôle manufacturier du monde ». 

Règlementation

La Chine est aujourd’hui au centre de l’actualité en raison des nouvelles règlementations mises en place par les autorités chinoises dans de nombreux pans de l’économie, et plus particulièrement dans le secteur technologique. Avec 55% des actifs sous gestion investis sur la Grande Chine (Chine + Tawain + Hong Kong), Fidelity Funds (FF) Sustainable Asia Equity reste très largement dépendant des développements dans la plus grande économie asiatique. 

Dhananjay Phadnis estime qu’il faut toutefois tempérer ce risque. « En tant qu’investisseur sur les marchés émergents, il faut être conscient du risque de modification du climat règlementaire.

L’histoire nous a montré qu’il existe toujours des sociétés qui vont être en mesure de s’adapter aux changements ». Il souligne également que le secteur internet avait été autorisé de se développer avec une supervision minimale, ce qui explique que le changement d’orientation des autorités chinoises ait été particulièrement mal accueilli, avec pour conséquence des corrections importantes sur certains noms. « Dans plusieurs segments du secteur technologique, une société étant en position d’abuser de son pouvoir, et le gouvernement souhaite empêcher ce genre de comportement ». 

Flora Wang indique également que ces changements vont dans le sens d’une plus grande durabilité de l’économie chinoise sur le long terme. « Les règlementations sur les comportements concurrentiels, sur l’utilisation des données ou sur le bien-être des travailleurs constituent des points sur lesquels nous engageons régulièrement les sociétés dans notre portefeuille. Sur le long terme, elles mettent la Chine sur une trajectoire plus durable ».

Inde et Philippines

Si l’Asie du Nord a généralement bien traversé la crise sanitaire, le Sud de l’Asie a connu des moments plus difficiles, avec des dégâts économiques et sociaux élevés. Dhananjay Phadnis indique être attentif aux opportunités qui résident actuellement sur des marchés comme l’Inde ou les Philippines. « Nous cherchons à nous positionner sur des sociétés financièrement saines qui vont bénéficier d’une normalisation du climat ».