Fonds d’actions : les bons et les mauvais élèves de la crise du coronavirus

Les fonds d’actions mondiales qui affichent la plus mauvaise performance depuis l’amorce du déclin en février accusent une perte de 40 %, tandis que les mieux placés terminent eux aussi dans le rouge, mais n’abandonnent que 25 % environ. Les gérants de fonds ne procèdent pas à des ajustements draconiens en ces temps de crise, mais soulignent que des opportunités se profilent pour les investisseurs patients et axés sur le long terme. 

Cette semaine, pour Investment Officer, Jeffrey Schumacher, analyste chez Morningstar, présente un classement des cinq meilleurs et des cinq plus mauvais fonds d’actions internationales, sur la base de leur performance entre le 19 février et le 21 mars. 

Depuis un peu plus d’un mois, les fondements du système économique mondial sont profondément ébranlés. L’impact du coronavirus sur les individus, notre mode de vie, le secteur des soins de santé, les entreprises, l’économie planétaire et les marchés financiers reste une grande inconnue. Si l’on y ajoute l’onde de choc suscitée, dans le secteur pétrolier, par le conflit entre la Russie et l’Arabie saoudite au sein de l’Opep, tous les éléments sont réunis pour une véritable tempête sur les marchés financiers. 

Les gérants avec lesquels Morningstar s’est récemment entretenu indiquent mettre davantage l’accent sur la stabilité des flux de trésorerie et la solidité du bilan. Selon Jeffrey Schumacher, ils ne procèdent pas à des ajustements draconiens et observent plutôt le marché dans une perspective d’achat. Les valorisations des actions étaient élevées, mais le séisme suscité par le coronavirus est venu changer la donne.

« Une chose est claire : la crise actuelle a entraîné une grande dispersion des rendements des fonds d’investissement entre le 19 février, début de la tendance baissière, et le 21 mars. Nous examinons cette semaine les performances des fonds d’investissement de la catégorie Morningstar des actions internationales de grandes capitalisations mixtes assorties d’une notation Morningstar Analyst Rating positive, et nous arrêtons en particulier sur les meilleurs et les plus mauvais élèves. »

5 fonds d’actions mondiales affichant les meilleures performances entre le 19 février et le 21 mars 2020
 

Le fonds d’actions mondiales affichant la meilleure performance depuis le sommet atteint par les marchés financiers, le 19 février, est le fonds Uni-Global Equities World, noté Silver par les analystes de Morningstar. Pour Jeffrey Schumacher, cela n’a rien de surprenant : les fonds à faible volatilité d’Unigestion sont en effet réputés pour la bonne gestion du risque baissier. « Le fonds se caractérise par une approche rigoureuse, qui accorde une place centrale à la gestion du risque. Le processus combine techniques quantitatives et analyses fondamentales du risque pour donner naissance à un portefeuille diversifié affichant une faible volatilité et un risque de baisse limité par rapport au marché. »

« La stratégie est affinée en permanence afin de mieux identifier et gérer les risques. L’équipe tient compte de l’exposition du portefeuille à des facteurs tels que la valeur, la qualité ou la sensibilité à l’évolution des taux, et a intégré des considérations ESG dans le processus. Depuis peu, les rendements prévus sont basés sur des techniques d’apprentissage automatique, qui sont intégrées au processus de sélection pour mieux tenir compte des risques de pertes extrêmes. » 

Conformément à l’accent mis sur la qualité et l’atténuation des risques, le fonds affiche, selon Jeffrey Schumacher, « une faible volatilité et une excellente résistance à la baisse » par rapport à la moyenne de la catégorie Morningstar et l’indice MSCI ACWI. Entre le 19 février et le 21 mars, le fonds a perdu un quart de sa valeur, alors que son indice de référence, le MSCI ACWI, abandonnait plus de 30 %. « La surexposition aux biens de consommation et aux services aux collectivités, deux secteurs défensifs, ainsi que la sous-représentation des secteurs énergétique et industriel ont eu un effet favorable. L’exposition à Roche, Verizon, Nestlé et Walmart a permis au fonds de limiter les pertes. »

5 fonds d’actions mondiales affichant les moins bonnes performances entre le 19 février et le 21 mars 2020
 

Le fonds Harris Associates Global Equity, assorti d’une notation Silver Morningstar Analyst Rating, est la lanterne rouge du classement établi par Jeffrey Schumacher. « Le fonds subit de plein fouet la tempête actuelle, car il était investi dans de nombreux secteurs, régions et styles qui souffrent beaucoup de la pandémie de coronavirus et de la panique qu’elle a suscitée à l’échelle mondiale. Mais du fait de son approche contrarienne, ce fonds peut aussi nettement profiter d’un retournement du sentiment, comme il l’a déjà fait par le passé. »

« Le fonds Harris Associates Global Equity est sous-exposé aux actions américaines, qui ont au final devancé les titres d’autres régions. Le portefeuille est en outre très exposé aux titres de valeur, qui ont sous-performé : c’est par exemple le cas des titres financiers tels que Bank of America et Credit Suisse, mais aussi du secteur automobile, avec Daimler et GM. » 

L’équipe sélectionne les actions sur une liste de valeurs approuvées par le comité d’investissement. Si Bill Nygren, directeur des investissements pour les actions américaines, et David Herro, son homologue pour les actions internationales, ont indiqué que le pire n’a pas forcément encore été atteint, ils voient aussi des opportunités uniques sur le marché actuel. « Après le plongeon du 16 mars, Bill Nygren a par exemple constaté que la quasi-totalité des 120 actions qui figure sur la liste cote actuellement sous leur cours d’achat visé. David Herro avait par ailleurs déjà affirmé que les valeurs financières et industrielles affichaient des valorisations très faibles et des rendements de dividende attrayants, tandis que la qualité sous-jacente des modèles d’activité est meilleure que ne le pensent actuellement les opérateurs. » 

« Cela ne signifie pas forcément qu’un retournement est imminent, mais la détermination des gérants à s’en tenir à leur conviction et à étoffer leurs positions alors même que tous les autres semblent bouder le marché représente une caractéristique notable de leur style de gestion, qui a déjà permis de beaux succès au fonds sur le long terme. Le fonds s’adresse aux investisseurs qui ont le cœur bien accroché, mais n’oublions pas que ces deux pointures très expérimentées ont déjà souvent fait leurs preuves dans des périodes difficiles. »