L’équipe fund selection de BNP Paribas Fortis à Bruxelles est l’une des plus importantes du pays. Ils ont été les pionniers des fonds thématiques durables et sont d’ardents défenseurs du label Towards Sustainability.
Investment Officer a eu un entretien exclusif avec Guy Janssens et Koen Desmecht, qui comptent tous deux plus de vingt années d’expérience, respectivement en matière de durabilité et de sélection de fonds, et sont bien connus de la plupart des professionnels de l’investissement en Belgique et à l’étranger.
Janssens explique que l’équipe est composée de sept analystes spécialisés suivant chacun leur propre sous-catégorie, depuis les actions et obligations européennes jusqu’aux actions américaines et aux obligations IG et HY. Janssens est principalement spécialisé dans la durabilité et a été à l’origine des fonds thématiques durables best in class chez BNP en 2011. Avant cela, il avait acquis plus de dix années d’expérience avec des fonds ‘classiques’. « BNP est un pionnier en Belgique en matière d’architecture ouverte et de sélection de fonds. Depuis cette année, les experts en durabilité et les experts en fonds traditionnels travaillent en étroite collaboration au sein d’une même équipe. L’intégration ISR sera poursuivie. De même, nos tous fonds de fonds et notre gestion discrétionnaire évoluent vers la durabilité. Nous sommes d’ailleurs convaincus que l’intégration de critères de durabilité améliore notre sélection financière. Dans le cadre de la gestion consultative, nous laissons encore une marge de manœuvre au client pour décider s’il souhaite ou non une variante durable. »
Autres grandes banques
BNP Paribas Fortis a pour ambition de jouer un rôle de premier plan dans les investissements durables. « Il ne faut cependant pas perdre de vue que le rendement est toujours prioritaire. Mais nous voulons y parvenir de manière durable. Nous travaillons avec 85 autres gestionnaires d’actifs, dont le plus important reste BNP Asset Management. FundQuest Advisor est une organisation indépendante au sein du groupe qui s’occupe de toutes les due diligences des sociétés de fonds. Nous examinons ainsi la conformité, le back office, le conseil d’administration, etc. La phase suivante est l’analyse financière, qui est la même pour les stratégies ISR et classiques. »
5 (ou 6) P.
Desmecht explique les 5 P du processus de sélection, relativement familiers. «Le premier P est celui de People. Qui gère le fonds, et dispose-t-on de l’expérience nécessaire ? L’équipe est-elle stable et, surtout, désireuse de faire la différence ? Le deuxième P représente Process. Est-il cohérent ? Les résultats du passé peuvent-ils être répliqués ? Y a-t-il suffisamment de membres du personnel et d’analystes apportant un input ? Le troisième P se rapporte à Portfolio. Nous examinons ici si la stratégie top-down et bottom-up s’inscrit dans nos visions stratégiques en termes de capitalisation boursière, de styles et de secteurs. Pour Practicalities, le quatrième P, nous examinons par exemple la structure des coûts. Est-elle raisonnable ? La directive MifID est-elle suivie ? En tant qu’acteur majeur, nous pouvons négocier les meilleurs tarifs possibles pour nos clients en ce qui concerne les fonds et les trackers. Le cinquième P désigne la Past performance. Il est parfois recommandé de ne pas seulement regarder devant soi, mais d’également porter un regard rétrospectif. Les rendements historiques peuvent s’avérer utiles. Quant au sixième P, que nous avons récemment ajouté de manière innovante, c’est celui de Planet. En Belgique, chaque fonds est examiné à la lumière des critères ESG. Sur la base de trèfles, un score de 1 à 10 est attribué, tant pour les fonds classiques que pour les fonds ISR. Si le fonds porte le label Towards Sustainability de Febelfin, il reçoit automatiquement 5 points. »
Tout cela conduit à un rapport d’environ dix pages, avec un score final pour chaque fonds : buy, sell ou hold. Celui-ci est communiqué en interne au sein de BNP.
Mandats durables
Janssens : « Pour les mandats ISR, nous allons encore plus loin et imposons que chaque fonds porte le label Towards Sustainability. Nous avons environ 200 fonds et ETF que nous promouvons activement sur nos buylists en Belgique.
90 des 470 fonds sont de BNP AM. Nous demandons aux 85 gestionnaires d’actifs avec lesquels nous travaillons de nous suivre dans le positive banking, la stratégie de durabilité que nous déployons également au niveau du groupe. C’est l’un des fers de lance de notre CEO Max Jadot. La durabilité est un volet intrinsèque de nos portefeuilles d’investissement et de crédit. Nous voulons également inciter les autres à devenir plus durables. »
Towards Sustainability
Janssens fait également l’éloge du label de durabilité belge Towards Sustainability de Febelfin. « Il s’agit du label le plus complet d’Europe, qui combine critères ESG (Environnementaux, Sociaux et Gouvernance), exclusion et disclosure . Ce dernier point est souvent négligé, mais il est extrêmement important dans la transition vers une plus grande durabilité. Il s’agit d’informations sur la politique énergétique, la biodiversité, les armes, la peine de mort, etc. C’est un label que nous connaissons très bien et que nous soutenons. Il représente un beau consensus de l’input de toutes les parties prenantes belges : banques, ONG, gestionnaires d’actifs, institutions, … Grâce à ce label, nous avons créé une norme de qualité pour les investissements durables.
Dans nos mandats ISR, nous sommes avec seulement 2 à 3 % sous-pondérés en combustibles fossiles, alors qu’ils représentent environ 7 % dans les benchmarks. Nous sommes davantage axés sur de nouveaux thèmes dans les domaines du climat, de l’égalité des sexes, de la santé, de l’industrie de l’eau, de l’éducation et des obligations à impact social. Nous nous concentrons donc vraiment sur des thèmes vert foncé se rattachant aux Objectifs de développement durable des Nations unies.
Thématique
Janssens souligne que BNP joue un rôle de pionnier dans la gestion thématique durable. « Les autres grandes banques utilisent principalement la méthode best-in-class dans leurs fonds à stratégie durable, tandis que nous combinons les fonds best in class avec des solutions thématiques. Nous travaillons notamment avec BNPP Asset Management et IMPAX Asset Management, qui sont depuis les années 1990 des pionniers des fonds durables et environnementaux. »
Greenwashing
Dans le cadre de la durabilité, le greenwashing est un problème ancien que BNP combat activement. Desmecht : « Nous disposons d’une méthodologie interne pour sélectionner les fonds et les entreprises. Il s’agit d’une collaboration entre BNP AM et BNP Wealth Management, qui ont uni leurs forces et travaillent avec un input de sources externes telles que Sustainalytics, Vigeo, MSCI et Trucost. Deuxièmement, avec 15 analystes sectoriels durables en contact direct avec différents gestionnaires d’actifs et entreprises, nous disposons d’une des plus grandes équipes d’Europe. Il s’agit d’un mix d’input quantitatif et qualitatif. Bien entendu, l’apport de Febelfin est également important. »
En quête
En tant que fund selectors/buyers, Janssens et Desmecht sont bien entendu également en quête de nouvelles niches ESG intéressantes. « L’investissement d’impact est certainement un must pour les gros clients de la banque. Bien que l’offre soit encore limitée pour le moment, nous investissons également dans des obligations à impact social. Par exemple, nous recherchons des fonds durables en obligations à haut rendement, en actions de valeur et de croissance, ainsi qu’en actions américaines. Ces niches restent assez limitées dans l’univers de Febelfin, mais le haut rendement européen, les obligations des marchés émergents et les actions japonaises sont également difficiles à trouver dans une variante durable, sans parler de la biotechnologie ou de la technologie, qui ont très bien performé. Toutes les propositions sont les bienvenues ! »