Non, il ne s’agit pas d’un article sur la performance des Pays-Bas à la Coupe du monde. Même si, bien sûr, le titre s’y prête parfaitement, cet article porte sur la Chine et ses problèmes de Covid.
Les autorités chinoises ont largement sous-estimé la colère de leur population, c’est une évidence. Bien que, contrairement aux idées reçues, des manifestations se produisent occasionnellement en Chine, il est rare qu’elles soient d’une telle ampleur. La raison est simple. On ne peut ‘enfermer’ les gens qu’avant qu’ils ne se révoltent. Et après les nouveaux confinements dus à la plus grande vague de Covid jusqu’à présent (du moins selon les statistiques), alors que le gouvernement chinois avait précédemment présenté un plan en 20 points censé conduire à un certain assouplissement, la coupe est pleine.
Et donc ?
Pour le moment, l’économie chinoise reste bloquée dans le mode ‘on-off’ dans lequel elle se trouve depuis près de deux ans. L’indice Manufacturing PMI pour le mois de novembre a chuté à 48, ce qui confirme une fois de plus que la production manufacturière chinoise s’essouffle. Ne vous attendez pas à une amélioration à court terme du côté de la Chine alors que l’économie mondiale se dirige vers une récession.
La lumière au bout du tunnel ?
On a beau savoir que la plupart des réflexions partagées sur les réseaux sociaux doivent être prises avec des pincettes, le nombre de ‘connaisseurs’ qui supposent que la Chine prépare une intervention à Taïwan (voire une invasion) afin de détourner l’attention de la politique Covid est assez ahurissant.
Je pense plutôt le contraire. Il est impossible d’arrêter complètement la propagation d’Omicron (et probablement des variants plus récents). Il me semble évident que les autorités chinoises en sont également conscientes. Pour réprimer les manifestations de manière ‘pacifique’, un assouplissement de la politique de Covid sous couvert d›‘écoute du peuple’ et de ‘démocratie’ est la voie à suivre. Cela offre également au président Xi Jinping une porte de sortie pour éviter le débat sur ce qu’est aujourd’hui la meilleure stratégie - Xi Jinping a invariablement répété lors de tous ses discours récents que la politique Covid de la Chine est supérieure. En effet, le gouvernement ‘démocratique’ donne au peuple ce qu’il veut – à savoir plus de liberté.
Marchés
Ces derniers jours, la perspective ravivée de mesures chinoises moins strictes a été accueillie avec enthousiasme. Les prix du pétrole, qui ont chuté de près de 10 % lorsque des images d’‘iPhone City’, notamment, sont devenues virales, ont effacé toutes les pertes. Bien sûr, l’intention supposée de l’OPEP+ de réduire davantage la production y est également pour quelque chose, mais les marchés boursiers chinois se sont aussi considérablement redressés ces derniers jours. Une véritable ‘réouverture’ pourrait bien être la surprise de 2023.
Pour l’instant, c’est de nouveau l’inflation versus la Réserve fédérale qui occupe les marchés boursiers. Après plusieurs semaines durant lesquelles l’inflation prenait le dessus, les rôles semblent s’être inversés ces derniers jours.
Jeroen Blokland est le fondateur de True Insights, une plateforme qui fournit des recherches indépendantes permettant de composer des portefeuilles multi-actifs diversifiés. Blokland était précédemment Head of multi-assets chez Robeco. Son graphique de la semaine est publié chaque jeudi sur Investment Officer.