Le PIB belge devrait croître de 2,9 % en 2022, tandis que les États-Unis enregistreront une croissance économique de 4,4 % et l’économie de la zone euro de 3,8 %. Dans ce contexte, Steven Vandepitte, stratégiste chez ING, recommande d’acheter des obligations indexées sur l’inflation pour se protéger contre une hausse inattendue de l’inflation. Selon lui, les classes d’actifs les plus performantes sont les actions du secteur financier, les valeurs énergétiques, les matières premières et les biens immobiliers cotés.
C’est ce qui ressort du Outlook 2022 organisé par ING Belgique.
Malgré le COVID-19, l’économie mondiale a pu afficher une forte croissance en 2021 grâce aux campagnes de vaccination. Mais avec la variante omicron et les prix élevés de l’énergie, la reprise risque de s’arrêter pendant les mois d’hiver. Les problèmes d’approvisionnement ont également persisté, pesant sur la production et maintenant les prix sous pression à la hausse. Néanmoins, un certain nombre de moteurs de croissance restent présents en 2022 selon les économistes d’ING.
Peter Vanden Houte, économiste en chef : «Les piqûres de rappel et les nouveaux médicaments antiviraux devraient faire repasser la croissance à la vitesse supérieure dès le deuxième trimestre. En outre, une partie de la production qui a été interrompue cette année en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement sera progressivement rattrapée dans le courant de 2022. Les problèmes de capacité devraient largement disparaître à partir de l’été de l’année prochaine. L’accumulation de l’épargne n’est peut-être pas encore réinjectée directement dans l’économie, mais il semble probable que les consommateurs réduiront à nouveau leur taux d’épargne historiquement élevé, ce qui soutiendra la consommation».
Une croissance économique supérieure à la moyenne en 2022
Avec, respectivement, une croissance prévue de 4,4 % aux États-Unis et de 3,8 % dans la zone euro, on peut encore parler de croissance supérieure à la moyenne. Le PIB de la Belgique devrait croître de 2,9 % en 2022. La Chine peut encore enregistrer une croissance d’environ 5 %, mais historiquement, c’est plutôt faible.
Augmentation limitée des taux d’intérêt à long terme
Après l’énorme effort budgétaire des deux dernières années dû à la pandémie, la politique budgétaire deviendra légèrement moins stimulante en 2022. Mais il n’y aura pas encore de véritable austérité, selon les économistes. En Europe, le Pacte de stabilité et de croissance ne devrait pas changer beaucoup. Cela donnera encore une marge de manœuvre aux gouvernements en 2022, mais cela rendra l’exercice budgétaire de 2023 plus douloureux.
La montée en flèche de la dette publique rend plus difficile pour les banques centrales de resserrer rapidement leur politique monétaire. La perspective d’une hausse seulement progressive des taux d’intérêt à court terme signifie que la hausse attendue des taux d’intérêt à long terme sera également assez limitée».
Perspectives financières : » limiter l’exposition aux taux d’intérêt dans le portefeuille d’investissement «.
Ces évolutions macroéconomiques au cours du premier semestre 2022 affectent également les perspectives financières. Steven Vandepitte, stratégiste chez ING Belgique, reprend dans son analyse la hausse de l’inflation que non seulement les responsables de la politique monétaire mais aussi les marchés obligataires commencent à anticiper. Sur les marchés financiers, les prévisions d’inflation à 10 ans ont augmenté de 50 points de base aux États-Unis et même de 80 points de base dans la zone euro depuis le début de l’année.
En conséquence, les banques centrales sont susceptibles d’agir plus rapidement que prévu au début de l’année en réponse au retour de l’inflation. Après des années de taux d’intérêt extrêmement bas, le retour à des rendements obligataires plus élevés peut être assez désagréable pour certains investisseurs. Par conséquent, nous recommandons toujours de réduire la sensibilité et l’exposition des portefeuilles d’investissement aux taux d’intérêt.
Choisir des obligations qui protègent contre les hausses inattendues de l’inflation
Dans ce contexte, Steven Vandepitte estime qu’il est préférable de détenir des positions obligataires relativement plus faibles et d’être prudent quant au terme. Le conseil aux investisseurs est d’acheter des obligations liées à l’inflation. Ce type d’obligation offre une protection contre une hausse inattendue de l’inflation. Il est également judicieux, selon le stratège, d’opter pour des obligations d’entreprise à taux d’intérêt élevé, qui ont généralement une cote de crédit inférieure en raison d’un risque de défaillance plus élevé.
Ce risque est plus faible aujourd’hui car moins d’entreprises sont en détresse financière (le taux devrait être inférieur à 2 % d’ici 2022) et les investisseurs obligataires peuvent en profiter. Bien entendu, la reprise économique mondiale en cours n’y est pas étrangère. En outre, l’accès aux marchés des capitaux est devenu plus facile. Les obligations d’entreprises à haut rendement ont donc surperformé (-0,8 %) les obligations de bonne qualité (-6 %) cette année. En effet, leurs coupons plus élevés (5,4 % en moyenne) les protègent mieux contre les effets de la hausse des taux d’intérêt.
Les investisseurs ne trouvent pas d’alternative aux actifs risqués
Les investisseurs réduisent leur exposition aux obligations par crainte de l’inflation, ce qui renforce le sentiment «TINA» (abréviation de «There Is No Alternative») qui était déjà présent sur les marchés. Cela suggère que les investisseurs estiment qu’il n’y a pas d’alternative aux actifs risqués. Même si les rendements américains à dix ans augmentent entre 1,8 et 2 %, les actions continueront de bénéficier d’une prime de risque attrayante. Les actions ont un rendement bénéficiaire supérieur de 3,6 % au rendement moyen des obligations ayant une bonne cote de crédit.
Tendance positive pour les rendements des actions, l’inflation restant inférieure à 5 %.
Steven Vandepitte admet que la valorisation des actions est déjà assez élevée et qu’elles peuvent donc connaître des périodes de volatilité dues à des événements imprévus.
Néanmoins, nous supposons une tendance positive sur les marchés des actions, car les bénéfices devraient encore augmenter», déclare Steven Vandepitte. Il estime que la probabilité d’un rendement négatif des actions est plutôt faible, sur la base de l’analyse à long terme des rendements des actions corrigés de l’inflation. «La probabilité d’un rendement négatif des actions n’augmente que lorsque l’inflation dépasse 5 %. Par conséquent, si l’inflation en 2022 devrait rester supérieure aux niveaux des dix dernières années (1,8 % en moyenne aux États-Unis et 1,2 % dans la zone euro sur la période 2011-2021), cela ne devrait pas avoir d’impact négatif majeur sur les marchés des actions.
Cela dit, certaines actions offrent une protection supérieure à la moyenne contre l’inflation. Il s’agit notamment des entreprises qui sont très actives dans le rachat d’actions, qui ont des dépenses d’investissement élevées et qui peuvent augmenter leurs prix de vente. Les stratégies d’investissement axées sur les revenus devraient également revenir au premier plan, car la hausse des prévisions d’inflation et des rendements obligataires rend les actions à dividendes élevés plus attrayantes.