La pratique de l’investissement est aujourd’hui régie par la pensée indicielle. L’investissement fondamental perd de plus en plus de terrain au profit de l’investissement passif et de l’investissement quantitatif. Il en résulte une orientation trop axée sur le court terme et une chaîne d’investissement trop longue.
Un extrait du dernier livre de Willem Schramade (photo), fondateur de la Sustainable Finance Factory. Dans ‘Duurzaam Kapitalisme’, l’ancien gestionnaire de portefeuille esquisse l’égarement du secteur financier, mais aussi la manière dont ce secteur peut contribuer à un autre capitalisme, plus pérenne.
« Il semble que le secteur financier se soit encore plus égaré que les entreprises ordinaires. C’est devenu un simple jeu de chiffres, dans lequel la dimension humaine a disparu », écrit-il.
Brosser ce tableau est-il douloureux pour quelqu’un qui est lui-même issu du secteur financier et y est encore étroitement associé ? « Oui, c’est douloureux, mais je me considère comme un défenseur d’une extrême honnêteté, et je pense qu’il faut non seulement la trouver, mais aussi pouvoir l’écrire. »
Les réactions sont essentiellement positives, y compris de la part d’anciens collègues et connaissances du secteur, mais Schramade garde la tête froide : « Jusqu’à présent, j’ai reçu beaucoup de réactions positives, mais je sais aussi que les réactions négatives m’atteignent moins. À cet égard, j’ai un rôle dans lequel je me place dans une certaine mesure en dehors du système. »
D’analyste d’actions à consultant en durabilité
Un système dont il a lui-même fait partie pendant de nombreuses années. Schramade a commencé comme analyste d’actions chez Robeco en 2007. En 2016, il a rejoint NN Investment Partners, où il a travaillé pendant près de trois ans en tant que gestionnaire de portefeuille impact investing. Depuis 2019, il s’est lancé en tant qu’entrepreneur indépendant pour fonder la Sustainable Finance Factory. Il conseille des organisations sur l’intégration de la durabilité dans leurs analyses financières.
« Je suis toujours très heureux de ma décision de me concentrer pleinement sur mon entreprise. J’ai maintenant beaucoup plus de liberté et d’espace pour avoir un véritable impact. » Un choix qui lui apporte aussi beaucoup à titre privé. « En fait, je fais maintenant pendant la journée ce que je faisais précédemment dans la soirée. Durant la période où je travaillais comme gestionnaire de portefeuille pendant la journée, je travaillais souvent le soir sur des recherches et des articles. En combinaison avec une vie de famille, ce n’était pas tenable. »
Un an et demi plus tard seulement, il vient déjà de sortir son premier livre. Un processus qui a été accéléré par la crise du coronavirus. « Je l’avais déjà commencé, mais je n’y travaillais pas intensivement. Le coronavirus a changé la donne. »
L’idée du livre lui était venue il y a un certain temps déjà, mais l’écriture proprement dite a été un véritable défi. « C’est un sujet extrêmement vaste et je devais veiller à ne pas le rendre trop technique. Heureusement, j’ai été aidé par mon éditeur, qui a participé à la réflexion beaucoup plus que ce n’est l’usage. J’ose affirmer que c’est grâce à eux qu’il existe maintenant un livre facile à lire. »
À la recherche d’un nouvel équilibre
Le livre ‘Duurzaam Kapitalisme’ traite d’une vision intégrée de la finance et de la durabilité. Dans l’un des premiers chapitres, Schramade déclare que « nous devons trouver un nouvel équilibre entre les entreprises, le secteur financier, les pouvoirs publics et les citoyens. »
‘Devons’, car selon lui, nous n’avons plus le choix. Les problèmes écologiques, les inégalités économiques et les problèmes sociaux majeurs font pression sur le système économique et financier. Ces trois types de valeur sont des vases communicants, mais la valeur sociale et écologique reste en grande partie invisible. Attendre que les entreprises et le secteur financier changent de leur propre chef est un vœu pieux.
Selon Schramade, le ton confrontant est un choix délibéré : « Je veux faire comprendre l’urgence aussi bien aux personnes intéressées par la durabilité mais moins par la finance qu’aux professionnels de la finance qui travaillent sur l’axe sud. »
En effet, bien que le livre jette un large regard sur le système économique, le secteur financier (et les investisseurs en particulier) joue un rôle clé. « Il y a des choses qui ne vont pas bien dans la pratique de l’investissement et, dans certains cas, il s’agit de questions extrêmement fondamentales ou parfois globales. »
« Dictature de l’indice »
Schramade pense qu’il n’y a plus d’investissement dans les entreprises, mais que l’investissement est devenu un jeu économétrique. Tout est axé sur les chiffres et non sur l’humain, l’orientation est trop courte et la chaîne d’investissement trop longue. Le secteur est régi par la pensée indicielle, que Schramade appelle la ‘dictature de l’indice’. Un phénomène qui, selon lui, trouve son origine dans l’hypothèse d’un marché efficace.
Schramade est très critique à l’égard de la pensée modélisatrice. Selon lui, dans la pratique des investissements, « on fait un usage excessif des modèles » et on accorde beaucoup moins d’attention au client pour lequel on investit en fin de compte. Mais cela ne signifie pas pour autant que les modèles n’ont aucune valeur, estime-t-il. « J’ai moi-même étudié l’économie, obtenu mon doctorat sur les obligations et travaillé chez PwC avec des modèles d’évaluation complexes. Donc, bien que je sois critique dans le livre, je reconnais aussi que les modèles sont extrêmement utiles. Le fait est qu’il faut les utiliser pour initier un processus de réflexion. Cela ne doit pas être la station finale ou une excuse pour ne pas réfléchir. »
Le capitalisme est allé trop loin
Il ne rejette pas non plus le capitalisme. « Je vois très clairement les avantages du capitalisme, tels que l’innovation et une large augmentation de la prospérité. Mais en même temps, il ne faut pas nier que les inconvénients deviennent de plus en plus évidents. Dans certains domaines, c’est allé trop loin. Les marchés ne sont pas tout, nous avons une influence sur ces marchés. »