L’investisseur de renom Jeremy Grantham, de GMO, un gestionnaire d’actifs de valeur, affirme que la super-bulle va bientôt se dégonfler.
C’est ce qu’il a déclaré dans une interview accordée à Bloomberg. Le gestionnaire d’actifs basé à Boston est connu pour ses analyses fondamentalement solides des valorisations du marché et voit une «super-bulle» dans pratiquement toutes les catégories d’actifs, des actions aux obligations en passant par l’art et l’immobilier. Selon lui, la forte reprise estivale à laquelle nous avons assisté en juillet et en partie en août est parfaitement compatible avec un marché baissier. L’économie va maintenant vraiment commencer à décliner. Je vois un mélange dangereux d’obligations, de logements et d’actions surévalués, combiné à un choc des matières premières et à un resserrement de la Réserve fédérale», a déclaré Grantham au cours de l’interview.
Plus tôt cette année, Grantham a également délivré un message particulièrement pessimiste. Il a dit alors que les marchés boursiers allaient diminuer de moitié. De haut en bas, l’indice américain S&P 500 a en effet chuté de quelque 25 %.
Bulletin d’information
La lettre d’information de Grantham est l’une des publications les plus lues par les investisseurs professionnels. Grantham est particulièrement franc : «Le marché des actions américaines reste très cher et une hausse de l’inflation comme cette année a toujours affecté les multiples, bien que cette fois-ci plus lentement que d’habitude.
Mais maintenant, les fondamentaux ont commencé à se détériorer de façon considérable et surprenante : COVID en Chine, guerre en Europe, crises alimentaire et énergétique, un resserrement particulier de la Fed, et bien d’autres choses encore, les perspectives sont bien plus sombres que ce que l’on aurait pu prévoir en janvier. À plus long terme, une pénurie large et permanente de nourriture et de ressources se profile, exacerbée par l’accélération des dommages climatiques».
Marchés efficients
Grantham soulève également des inquiétudes quant au fonctionnement des marchés financiers et à leur efficacité. Il affirme que les marchés fonctionnent raisonnablement normalement environ 85 % du temps. Pendant ces périodes, les investisseurs, ainsi que les gestionnaires, les clients et les particuliers sont très heureux, mais malheureusement, ces périodes sont de peu d’importance. Ce sont les 15 % restants qui comptent».
Pendant ces périodes, dit Grantham, les investisseurs deviennent irrationnels et s’emballent. La plupart du temps, environ 12 % du temps, cette irrationalité est un optimisme exagéré, lorsque vous voyez les actions augmenter fortement et que des introductions en bourse folles arrivent sur le marché, comme ces deux dernières années. Les autres 3 % du temps, selon Grantham, les investisseurs paniquent et se débarrassent des actions, quelle que soit leur valeur. C’est ce qui s’est passé, par exemple, lorsque le S&P s’échangeait à 666 points en 2009 et que de nombreuses actions se négociaient à 2,5 fois les bénéfices en 1974.
Ces périodes d’euphorie et de panique sont les plus importantes pour les portefeuilles et les plus dangereuses pour les carrières».
Stratégistes
La plupart des stratèges belges avec lesquels Investment Officer s’est entretenu récemment font également preuve de prudence à l’égard des marchés. Matthieu De Coster d’Argenta a déclaré que les marchés étaient devenus complaisants, Steven Vandepitte d’ING a fixé sa pondération en actions à neutre et Philippe Gijsels de BNP Paribas Fortis étudie actuellement les secteurs qui pourraient devenir les leaders d’un nouveau marché haussier. Selon lui, il s’agit actuellement des biotechnologies, des soins de santé et des énergies propres.