Ceux qui souhaitent identifier les tendances à long terme feraient bien de sélectionner les entreprises qui sont les mieux positionnées dans cette tendance. En général, ce sont les sociétés cotées en bourse les plus chères».
C’est ce que déclare le gestionnaire de portefeuille Jack Neele dans une interview accordée à la plateforme sœur Fondsnieuws. Le Robeco Global Consumer Trend Fund opère autant que possible indépendamment des facteurs macro-économiques sous-jacents tels que les taux d’intérêt et l’inflation. Son approche est ascendante en ce qui concerne la sélection des actions.
M. Neele souligne que de nombreux investisseurs choisissent des actions bon marché parce qu’ils croient qu’elles ont le vent en poupe. Souvent, ils ne sont pas intéressés par les actions plus chères, car ils doivent payer un prix élevé. Mais Neele ne partage pas ce point de vue. Ce sont souvent les entreprises les plus chères qui valent la peine d’être investies. Il compte dans son fonds des noms connus tels que PayPal, Nike, Google et Starbucks. Ils sont tout simplement moins sensibles aux fluctuations économiques et aux turbulences macroéconomiques. De préférence, il s’agit également d’entreprises disposant d’un avantage concurrentiel».
Cette concentration sur les entreprises les mieux positionnées dans la tendance à long terme a porté ses fruits pour le Robeco Global Consumer Trend Fund : depuis 2009, le fonds a battu le marché neuf fois. Investir dans les tendances de consommation peut sembler être un jeu d’enfant, mais le gestionnaire de portefeuille Jack Neele est plus nuancé. Bien sûr, nous croyons aux évolutions claires à long terme, mais avec des futurologues, nous identifions des tendances spécifiques que vous ne pouvez pas voir depuis votre bureau».
Prenons PayPal, par exemple : dans le domaine des paiements numériques, il est de loin la partie la plus importante. Ils comptent 350 millions d’utilisateurs et sont actifs dans le monde entier. Si nous commençons à payer de manière plus numérique dans le monde entier», ce qui est une tendance claire selon Neele, «PayPal en profitera évidemment».
Bien que Neele et son équipe fassent des paris actifs, la part active par rapport à l’indice n’est pas un objectif du fonds. Lors de la dernière mesure, la part active était d’environ 85 %. Cela s’explique par le chevauchement de nos positions dans les entreprises de la grande technologie, qui ont également des pondérations importantes dans les différents indices. La rotation moyenne du portefeuille est relativement constante, à environ 27 %, ce qui signifie que l’équipe de gestion conserve les actions du portefeuille pendant environ quatre ans.
Nous vendons des actions principalement si les raisons fondamentales (forte position sur le marché, croissance supérieure à la moyenne, etc.) qui ont motivé leur achat ne sont plus valables. Nous vendons rarement des actions simplement parce qu’elles ont fortement augmenté», déclare M. Neele. Le fonds enregistre un rendement depuis le début de l’année de près de 12 %, tandis que le rendement annualisé depuis le lancement du fonds est supérieur à 10 %.
Chine
Environ 15 % du portefeuille du fonds est composé d’entreprises des marchés émergents, 10 % sont chinoises. Pour bien comprendre les tendances locales, Robeco demande l’avis de personnes sur le terrain. Nous parlons à des Néerlandais qui passent la moitié de leur temps en Chine», explique M. Neele. Ils nous tiennent informés des tendances qu’ils observent dans la consommation chinoise».
Un exemple récent de la valeur ajoutée de ces contacts au niveau local est le commerce en ligne. Depuis la pandémie, des villages entiers font leurs courses ensemble. Une telle évolution n’est pas un cas isolé ; elle se produit dans 5 000 villages simultanément. De telles évolutions sont presque impossibles à détecter depuis un bureau, c’est pourquoi nous faisons appel à des experts sur place.
L’individualisation se développe à un rythme effréné en Chine. Par rapport à il y a dix ans, les consommateurs chinois ont aujourd’hui beaucoup plus à dépenser. Dans le monde entier, pas moins de 50 % des produits de luxe sont vendus aux Asiatiques. Directement vers la Chine ou vers des Chinois dans des magasins européens. Logiquement, nous nous sommes exposés aux produits de luxe, et nous sommes devenus plus actifs dans le domaine des voyages et du commerce électronique».
Risques
Le vieillissement de la population constitue un risque important pour les investisseurs qui s’intéressent aux tendances de la consommation en Chine. Selon une étude récente, le pays se prépare à un déclin démographique à long terme. Selon M. Neele, il s’agit certainement d’une évolution dont les investisseurs dans les entreprises chinoises devraient tenir compte. La population chinoise compte encore environ 1,4 milliard d’habitants, mais ce chiffre est susceptible de diminuer.
Nous nous attendons à ce que la population chinoise diminue à l’avenir. Par conséquent, lorsque nous composons notre portefeuille, nous nous intéressons également aux pays d’Amérique latine et à des pays comme la Malaisie et l’Indonésie, où ce problème est moins répandu. Il y a beaucoup de jeunes qui ont un comportement de consommateur spécifique».
En outre, le renforcement récent de la réglementation de l’internet en Chine constitue également un développement important. Cela signifie que les risques pour les sociétés Internet chinoises ont augmenté. Par conséquent, nous avons quelque peu réduit notre exposition ici.
Selon M. Neele, l’émergence rapide de l’automatisation en Asie n’est pas une source d’inquiétude pour les marchés émergents. L’Inde, par exemple, est un pays où nous offrons une exposition aux entreprises qui fournissent des besoins de base tels que la nourriture et d’autres produits de supermarché.
L’Inde se trouve encore dans une phase de développement que l’on peut qualifier de très précoce. Il ne sera pas doté de l’automatisation la plus moderne et il ne coûtera pas beaucoup d’emplois. Nous pensons que l’efficacité peut y être atteinte par d’autres moyens et méthodes.