Dans les circonstances actuelles, il est important d’améliorer la qualité des portefeuilles. Cet investisseur en valeur constate que les décotes sur la valeur intrinsèque des portefeuilles gérés s’élèvent à près de 50 %, ce qui offre des opportunités.
Kris Hermie, CFA, est un investisseur en valeur et en dividendes chevronné. Avec le CIO Patrick Millecam, il est à la tête d’un fonds d’actions mondiales et belges chez Value Square. « Les banques sont aujourd’hui mieux capitalisées qu’en 2008, mais l’action des autorités est absolument essentielle. La consommation ne peut pas s’arrêter maintenant. La politique monétaire atteint progressivement ses limites. Il appartient désormais aux autorités de stimuler la consommation. »
Bilans et qualité
Hermie souligne que chez Value Square, on examine actuellement de manière approfondie les bilans des entreprises du portefeuille. « Pour l’instant, nous ne voyons pas l’effet de levier d’un bon œil. Nous préférons les entreprises qui ont un bilan solide et avons encore récemment amélioré la qualité du portefeuille. C’est toujours notre objectif, mais si nous pouvons maintenant le renforcer sans sacrifier le potentiel de croissance, nous le ferons certainement. Ces entreprises sortiront plus fortes de la crise. La liquidité est également très importante à l’heure actuelle. En effet, ce sont les entreprises solides et de grande taille qui se rétablissent le plus rapidement. Il va sans dire que, conformément à nos principes, nous tenons également largement compte de la durabilité. »
Holdings
Value Square a développé une expertise particulière dans la valorisation de holdings mondiaux. Hermie affirme que les décotes sur la valeur intrinsèque de ces holdings ont fortement augmenté en raison de la crise, tant en Belgique qu’au niveau international. « Les participations cotées en bourse de ces holdings ont bien sûr été ajustées à la baisse. Nous sommes en train de réorienter le portefeuille vers des holdings ayant un peu moins de capital-investissement. En effet, il peut y avoir des risques cachés. »
Pour les investisseurs en valeur tels que Hermie et son équipe, ce sont aussi des périodes riches en opportunités. La décote sur leurs portefeuilles-modèles belges est actuellement de 45 %, et même de 48 % au niveau mondial, ce qui est calculé sur la base d’une valeur intrinsèque conservatrice.
Hermie : « Nous investissons également dans des entreprises valorisées de manière attractive, qui investissent dans les activités en ligne et l’automatisation, comme les espaces de stockage. D’une manière générale, je pense que le stock picking va encore gagner en importance après cette crise. Il est difficile de prédire quand la valeur recommencera à mieux performer. Il faut aussi regarder au-delà des grands indices de valeur, qui contiennent beaucoup de valeurs financières et énergétiques, qui se portent mal en ce moment. Trop d’investisseurs ont opté pour les ETF sans savoir exactement dans quoi ils investissaient. Au début d’un nouveau cycle de crédit, c’est le retour à la réalité. »
Fonds de Value Square
Value Square Fund Equity World (AUM) : YTD au 28/02/2020 -9,52 %
Value Square Fund Equity Belgium : YTD au 28/02/2020 -12,02 %
Value Square Fund Business Holdings DBI-RDT : YTD au 28/02/2020 -8,62 %