Les marchés boursiers européens se rapprochent du point où le trading sera possible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, même s’ils restent prudents dans leur approche.
Les principaux opérateurs boursiers, tels que Deutsche Börse et Euronext, examinent discrètement les implications techniques et commerciales. Les régulateurs et les associations professionnelles accordent plus d’importance à la stabilité qu’à la rapidité.
Les entretiens menés par Investment Officer avec la Federation of European Securities Exchanges (FESE), l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) et plusieurs organisations boursières montrent que l’Europe s’efforce de trouver un juste équilibre entre la modernisation et l’intégrité du marché. L’intérêt des investisseurs particuliers augmente, mais l’infrastructure, la surveillance et le consensus entre les acteurs du marché pour le trading en continu sont encore en développement..
La jeune génération veut plus
La demande de trading 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 provient principalement des investisseurs plus jeunes, férus d’applications, habitués aux marchés des cryptomonnaies et souhaitant accéder aux actions en dehors des heures de trading habituelles. « La tendance au trading en continu peut difficilement être inversée », déclare Rosa Armesto, CEO de la FESE. « Plusieurs Bourses européennes envisagent actuellement de prolonger les heures de trading. Dans certains cas, de tels horaires ont déjà été partiellement mis en œuvre en réponse à la demande croissante. Ces mesures peuvent donner aux investisseurs particuliers un accès plus large aux marchés financiers et contribuer aux objectifs de croissance de l’Union pour l’épargne et l’investissement. »
Mme Armesto souligne que l’intégrité du marché doit être assurée à tout moment. Selon elle, il est donc très important que tout changement soit techniquement réalisable et découle d’une véritable demande du marché.
Fragmentation de la liquidité
La European Fund and Asset Management Association (Efama) considère également qu’une évolution vers le trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 est probable. L’organisation a laissé entendre lors d’une consultation avec la Commission européenne qu’elle considérait le dispositif d’enregistrement électronique partagé et les contrats intelligents comme des solutions possibles pour le règlement et l’évaluation en dehors des heures normales.
Ce faisant, l’Efama a mis en garde contre une fragmentation de la liquidité et le risque de pénaliser les investisseurs institutionnels pendant les heures de pointe. Stuart Dunbar, associé chez Baillie Gifford, a déjà exprimé des doutes sur les opérations boursières en continu, dans un entretien accordé à Investment Officer : « investir signifiait autrefois allouer de manière réfléchie des capitaux à des projets réels […] Je ne vois plus du tout le rapport avec le trading 24 heures sur 24. »
Les opérateurs boursiers ne sont pas encore convaincus
Aucune des principales Bourses européennes ne se précipite pour proposer le trading en continu. Euronext, qui gère les Bourses d’Amsterdam à Milan, indique que des négociations avec les clients sont en cours, mais qu’elles n’ont pas encore abouti à une orientation claire. Certains clients plaident même en faveur d’un raccourcissement des journées en Bourse.
« Un certain nombre de participants sont favorables à un raccourcissement des heures de trading », déclare un porte-parole d’Euronext. « Pour les produits destinés aux particuliers, tels que les certificats et les warrants, nous avons déjà prolongé les heures de trading, mais pour les activités principales de négociation d’actions, nous n’en voyons pas la nécessité pour l’instant. »
Ce sentiment est partagé par Deutsche Börse. « Techniquement, nous pourrions offrir des services 24 h sur 24 », selon un porte-parole. « Mais la demande actuelle est limitée. » Le marché au comptant de Francfort est ouvert jusqu’à 22 h et les marchés américains et asiatiques sont déjà partiellement desservis par les plateformes crypto du groupe. L’accent est désormais mis sur la préparation de l’infrastructure post-marché en vue d’une expansion future.
Londres pourrait être l’exception. La Bourse de Londres ne s’est pas encore engagée sur le trading 24 h sur 24 et 7 jours sur 7, mais elle a confirmé au Financial Times la semaine dernière que des discussions commerciales et réglementaires étaient en cours. Alors que plusieurs grandes Bourses choisissent New York plutôt que Londres, un rôle de premier plan dans le trading non-stop pourrait constituer un avantage symbolique.
Les régulateurs surveillent
L’Autorité européenne de régulation des marchés financiers suit de près la situation. « L’allongement des heures de trading des marchés pourrait améliorer l’accessibilité pour les investisseurs », indique un porte-parole. « Mais cela comporte également des risques en termes de liquidité, de résilience opérationnelle, d’intégrité et de protection des investisseurs. »
La FESE partage cette prudence. La fédération soutient les « changements induits par le marché », mais met en garde contre les impacts environnementaux et opérationnels, de la consommation d’énergie à la cybersécurité, en passant par les capacités en personnel.
Flexibilité essentielle
Jusqu’à présent, l’idée d’une approche européenne unifiée et harmonisée ne bénéficie pas d’un grand soutien. La FESE et les groupes de Bourse soulignent que la flexibilité est essentielle, étant donné la diversité des structures de marché en Europe. La Bourse de Londres pourrait être la première à franchir le pas, mais d’autres acteurs ne suivront probablement que si la demande du marché devient plus évidente.
Pour les gestionnaires d’actifs et de patrimoine, le changement est déjà perceptible. Les clients attendent plus de flexibilité. La technologie se développe rapidement. Robinhood, la plateforme américaine d’investissement 24 h sur 24, a déjà annoncé qu’elle allait proposer ses services en Europe par l’intermédiaire de jetons numériques sur les actions et les ETF américains les plus populaires.