L’afflux massif de capitaux chez Amundi, Natixis, DWS et Allianz montrent où les investisseurs placent leur argent : dans des stratégies de revenu. Dans le même temps, les fonds d’actions actifs enregistrent des sorties de capitaux et les marges sont sous pression. Résultat : un secteur des fonds à deux vitesses.
Amundi a clôturé le mois de juin avec environ 2 270 milliards d’euros sous gestion – un record – après une collecte nette de 52 milliards d’euros au premier semestre. Les chiffres sont impressionnants, mais le management se montre prudent. « L’aversion au risque continue d’influencer les flux des réseaux partenaires », selon Amundi. Ces réseaux partenaires intermédiaires sont considérés comme un indicateur de la demande privée européenne. Les stratégies d’actions actives ont enregistré des sorties de 4,8 milliards d’euros. Les obligations et les ETF en ont été les bénéficiaires.
« Avec un afflux de 52 milliards d’euros, nous avons égalé le total pour l’ensemble de l’année 2024 au premier semestre », a déclaré la directrice générale Valérie Baudson aux analystes à la fin du mois de juillet. Elle a ajouté que les clients comptent sur « l’étendue » et la « diversification » du groupe pour naviguer le marché.
Changement de cap en faveur des obligations
Le changement de cap en faveur des obligations est également visible chez Natixis Investment Managers, qui fait partie du groupe BPCE, basé à Paris. L’organisation a levé 22 milliards d’euros au premier semestre, dont 16 milliards au deuxième trimestre. Les gagnants ont été des sociétés d’obligations comme Loomis Sayles, Ostrum AM et DNCA. Le prix : baisse du tarif moyen à mesure que les obligations occupent une part plus importante de l’offre.
Le deuxième trimestre s’inscrit également dans cette tendance chez UBS. La division de gestion d’actifs a enregistré une sortie de deux milliards de dollars, soit cinq milliards hors fonds du marché monétaire. Toutefois, les revenus ont légèrement augmenté grâce à des frais de gestion et de performance plus élevés.
« Les clients restent dans l’expectative, non seulement sur le plan institutionnel et privé, mais aussi sur le plan commercial », a déclaré le CEO Sergio Ermotti à CNBC au milieu de l’été. « Des liquidités sont mobilisées, mais le niveau de conviction n’est pas encore suffisant pour permettre une attitude constructive. »
Pression sur les marges
La pression sur les frais est désormais un thème clé. Chez Natixis, la direction a déclaré sans ambages : plus d’obligations signifie moins de revenus issus des frais.
Chez DWS, qui fait partie de la Deutsche Bank, un contrôle rigoureux des coûts atténue l’impact. Les frais de gestion ont augmenté au deuxième trimestre principalement sur les produits passifs, notamment les ETF Xtrackers, qui ont enregistré des afflux importants. Après des sorties de capitaux l’année dernière, DWS a enregistré des entrées nettes de 15,4 milliards d’euros au cours du premier semestre. « Les entrées ont déjà repris au début du troisième trimestre », a fait savoir la société le 24 juillet.
Croissance sans actions
La division de gestion d’actifs d’Allianz, qui comprend Pimco et Allianz Global Investors, a également bénéficié de la hausse des marchés et des entrées nettes. La hausse des volumes moyens a entraîné une hausse des frais de gestion. Mais comme pour ses concurrents, la croissance est venue principalement du volume et de la capitalisation boursière, et non d’une reprise des actions.
La société a fait état de 42 milliards d’euros d’entrées nettes provenant de tiers au cours du premier semestre de l’année, soit 12,5 % de moins qu’au cours de la même période de l’année précédente. Cet afflux a partiellement compensé un déficit de devises de 160 milliards d’euros dû à l’affaiblissement du dollar. À la fin du mois de juin, les actifs sous gestion s’élevaient à 1 842 milliards d’euros, contre 1 920 milliards d’euros un an plus tôt.
Allianz et UBS n’ont pas fourni de ventilation des entrées par classe d’actifs. BNP Paribas non plus.
Solide, sans être exceptionnel
BNP Paribas inclut la gestion d’actifs dans sa division Investment & Protection Services, au même titre que l’assurance. La croissance du chiffre d’affaires a été modeste et a été éclipsée par les activités de banque d’affaires et d’investissement. Dans le secteur de la gestion de patrimoine, le chiffre d’affaires a augmenté de 6 % en raison de la hausse des frais. Dans le domaine de la gestion d’actifs, le chiffre d’affaires a baissé de 1,8 % en raison de la « faiblesse » du marché de l’immobilier. Le secteur de l’assurance a été le plus performant, avec une croissance des ventes de 8,2 %, ce qui a porté le chiffre d’affaires de la division à 1 531 millions d’euros au deuxième trimestre, soit 12,1 % du chiffre d’affaires du groupe.
Une distinction claire ressort de l’ensemble. Certains acteurs savent comment exploiter les flux institutionnels et transfrontaliers vers les produits de revenu, tandis que d’autres sont confrontés aux sorties d’actions et le manque de pouvoir de fixation des prix.
Les flux d’entrée importants d’Amundi, Natixis, DWS et Allianz semblent résilients, mais l’accent croissant mis sur les produits à frais réduits montre que la croissance des volumes a un prix.