L’avenir de quelque 855 fonds exposés à la Russie est entouré d’incertitudes alors que les turbulences sur les marchés financiers russes se sont poursuivies lundi. JP Morgan AM et Prosperity ont suspendu lundi leurs fonds ayant des actifs en Russie. East Capital a mis en garde contre «un niveau très élevé de perturbation». Les gestionnaires d’actifs font face à des demandes d’information de la part de leurs régulateurs.
Le régulateur financier luxembourgeois CSSF a déclaré lundi qu’il était «en contact étroit» avec les sociétés d’investissement qui gèrent des fonds luxembourgeois exposés à la Russie et à ses marchés financiers. La CSSF a également déclaré que ses conseils en matière de liquidité pour les fonds datant de l’ère Corona s’appliquent désormais également aux conditions actuelles du marché. Les régulateurs des Pays-Bas et de la Belgique sont également sous surveillance en matière de liquidité.
«La CSSF est en contact étroit avec les sociétés surveillées qui gèrent des fonds luxembourgeois ayant une exposition plus élevée à la Russie», a déclaré le porte-parole Paul Wilwertz. «La CSSF surveille en outre la situation de liquidité résultant des tensions actuelles sur le marché.»
855 fonds pourraient être concernés
Les données de Morningstar montrent qu’il y a 855 fonds d’actions dans le monde avec une participation en Russie de cinq pour cent ou plus. Le Luxembourg est le siège légal d’un bon nombre de fonds de marchés émergents européens et d’ETF qui proposent des stratégies spécifiques pour investir en Europe de l’Est et en Russie.
JP Morgan Asset Management, quant à lui, a déclaré avoir suspendu deux fonds - Russia Equity Fund et Emerging Europe Equity Fund - avec effet immédiat. Le gestionnaire d’actifs a précisé que la suspension «sera réexaminée de manière continue». Un gestionnaire d’un fonds russe enregistré au Luxembourg, East Capital, basé à Stockholm et spécialisé dans les fonds d’Europe de l’Est, a déclaré qu’il s’attendait à «un niveau très élevé de perturbation et de volatilité à court terme».
Prosperity Capital, un spécialiste de la Russie basé à Londres, a déclaré lundi qu’il avait suspendu le calcul de la valeur nette d’inventaire de tous ses fonds jusqu’à ce que les actifs puissent à nouveau être évalués avec précision, que la liquidité s’améliore et que le règlement redevienne fiable.
Les marchés financiers russes étaient de nouveau en ébullition à la suite des sanctions économiques supplémentaires annoncées ce week-end par l’Union européenne après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Le marché boursier a été fermé tandis que le rouble a plongé de 30 % pour atteindre un niveau historiquement bas par rapport à l’euro et au dollar. Euroclear a suspendu le règlement des actions russes.
Voulez-vous être associé à la Russie ?
Les données de février sur les flux de fonds ne sont pas encore disponibles. Les fonds d’actions gérés activement et les ETF axés sur la Russie ont connu une décollecte ces derniers mois, selon Mornigstar, et le mois de février, jusqu’à ce que la Russie envahisse l’Ukraine, devrait se normaliser.
«Vous verrez que de nombreux investisseurs veulent maintenant sortir de la Russie», a déclaré Ronald van Genderen, analyste principal chez Morningstar. «Non seulement en raison de l’incertitude, mais aussi d’un point de vue ESG. Les investissements durables ne concernent pas seulement les entreprises qui accordent une attention appropriée à l’environnement, mais aussi la question de savoir si vous voulez investir dans un certain pays, et si vous voulez être associé à ce pays.»
East Capital, qui possède également des bureaux à Hong Kong, Moscou et Tallinn, gère 5,2 milliards d’euros pour le compte d’un éventail d’investisseurs internationaux, dont des institutions, des entreprises et des particuliers de premier plan. Son fonds East Capital Russia a perdu quelque 25 % dans les échanges de vendredi.
Un niveau élevé de perturbation
East Capital a déclaré que, «en tant que gestionnaire d’actifs, et non en tant que spécialiste militaire ou politique», elle «concentrera ses efforts sur l’analyse des implications de la guerre et des sanctions des deux côtés sur nos investissements, sur les marchés et sur la situation macroéconomique.»
«S’il est trop tôt pour dire quels seront les effets à long terme sur le marché, nous nous attendons à un niveau très élevé de perturbation et de volatilité à court terme. Nous évaluons et gérons activement les événements réels au fur et à mesure qu’ils se produisent», a-t-elle déclaré dans un communiqué.
La CSSF a déclaré qu’elle ne pouvait pas faire de commentaires sur les dossiers individuels mais a attiré l’attention sur un Q&R détaillé sur la liquidité des fonds et l’utilisation des outils de gestion de la liquidité qu’elle a publié en 2020. «Nos recommandations restent valables dans le contexte actuel», a déclaré son porte-parole.
Toujours liquide à New York et à Londres
M. Van Genderen de Morningstar a déclaré qu’il était important de surveiller la réaction des sociétés russes cotées à New York et à Londres et a noté que si aucune liquidité n’est disponible à Moscou, la situation est différente sur les bourses britanniques et américaines.
Les gestionnaires de fonds exposés à la Russie ont, d’une manière générale, deux options, a déclaré M. Van Genderen. La première consiste à attendre que le prix soit actualisé et que les transactions soient à nouveau possibles. L’autre option consiste à diviser le fonds en deux fonds distincts : l’un avec les positions liquides cotées à Londres et à New York et l’autre avec les positions illiquides cotées à Moscou. M. Van Genderen a souligné que cette solution n’était pas la plus évidente.