Avec les taux d’intérêt désespérément bas, de nombreux investisseurs recherchent d’autres sources de revenu, comme les actions à dividende. Les chasseurs de dividendes ont cependant fait monter les cours, avertit Thomas Meier, responsable Equity Fund Management chez MainFirst.
Meier s’attend à ce que les taux d’intérêt et la croissance économique en Europe restent bas pendant une longue période. « Les investisseurs devront s’adapter à une nouvelle réalité. Cette réalité est de plus en plus similaire à celle du Japon en 1999, à la veille d’une longue période de faibles taux d’intérêt et de faible croissance. L’Europe pourrait être confrontée à une évolution similaire », déclare-t-il lors d’un entretien avec Investment Officer.
Une situation qui pose des défis majeurs aux investisseurs désirant préserver la valeur de leur capital ou ayant besoin d’un rendement pour atteindre leurs objectifs d’épargne à long terme. D’une manière ou d’une autre, vous devrez alors investir dans des actions, affirme Meier. « Toute la notion d’intérêt composé disparaît. Les actions de dividende peuvent jouer un rôle positif, car elles offrent un revenu aux investisseurs et les aident à profiter de l’augmentation à long terme des actions. »
Cours élevés
Meier met cependant en garde contre certains pièges. En Europe, les taux de distribution des dividendes ont fortement augmenté. En 2018, les paiements de dividendes ont atteint le niveau record de 256 milliards d’euros, une tendance qui devrait se poursuivre en 2019. Cela semble favorable, mais les entreprises peuvent également verser trop de dividendes au détriment des investissements nécessaires, ajoute Meier.
Un rendement de dividende de 8 % est tentant, mais une entreprise qui n’investit pas suffisamment se retrouvera confrontée à des problèmes. Ce n’est pas le montant du dividende qui est important, mais sa durabilité. »
Meier cite en exemple les entreprises de télécommunications qui versent des dividendes élevés. « Cependant, ces entreprises devront investir rapidement, dans la 5G. Pourtant, personne ne veut être le premier à contrarier les actionnaires en réduisant les dividendes. Alors qu’au bout du compte, il faudra pourtant bien le faire. »
Deuxièmement, de nombreux fonds d’investissement à dividende ont été envisagés dans certains secteurs, explique Meier. Ce qui comporte un risque. « Nombre de ces fonds ont déçu les investisseurs en 2007 parce qu’ils avaient surinvesti dans des valeurs financières. L’indice MSCI World High Dividend avait alors une pondération de 43 % pour les services financiers. » Meier, gestionnaire du fonds à dividende de la société de fonds allemande MainFirst Global Dividend Stars, constate qu’il est important d’investir indépendamment de ce type d’indice.
En outre, ce sont les grandes capitalisations qui donnent le ton dans ces indices. « Cependant, les cours de ces actions ont fortement augmenté. Tous les chasseurs de dividendes les ont achetées et elles sont aujourd’hui très chères », ajoute Meier.
Répartition des risques
Meier : « Ce qui nous différencie, c’est que nous sommes bien diversifiés, aussi bien en termes de capitalisation boursière que de régions et de secteurs. Environ 45 % de notre portefeuille à dividende est composé de petites et moyennes capitalisations, souvent des acteurs puissants sur un marché de niche. Elles offrent en outre un potentiel de hausse des cours. » À cet égard, le fonds MainFirst a une préférence pour les entreprises familiales cotées. « Celles-ci sont plus conservatrices sur le plan financier, mais généralement axées sur le long terme et donc, sur les investissements dans la recherche et le développement. »
Meier reconnaît que les investisseurs choisissent également les actions à dividende pour des raisons défensives. Les petites capitalisations présentent par contre un risque plus élevé. « C’est exact. Mais comme nous l’avons dit, les actions à dividende défensives sont très chères, et vous voulez aussi avoir en portefeuille quelque chose offrant un potentiel de cours. En raison de la vague de ventes indifférenciée des petites et moyennes capitalisations de l’an dernier, le fonds a réalisé en 2018 un rendement négatif de 13 %. Toutefois, les petites capitalisations de notre portefeuille ont continué d’afficher de bons chiffres, de sorte que nous nous trouvons à plus 16 % (rendement total) cette année. »
Selon Meier, la combinaison de petites et grandes capitalisations dans le fonds de dividendes, ou stratégie ‘Barbell’, assure une bonne gestion du risque à long terme. Il s’attend à ce que le rendement moyen pour les années à venir soit de 5 à 7 %, dont 3 à 4 % proviendront du dividende.