Les investisseurs sont en train de se repositionner, selon les gestionnaires d’actifs, en réponse à la réunion de la Réserve fédérale américaine cette semaine. Une vague de hausses des taux d’intérêt n’est pas à exclure. Les réactions des gestionnaires d’actifs à la réunion de la Fed de mercredi et aux commentaires du président Jerome Powell en sont la preuve.
Goldman Sachs souligne les changements majeurs dans les portefeuilles d’investissement, tandis que OHV Vermogensbeheer et Swissquote soulignent la probabilité d’une hausse continue des taux d’intérêt.
Depuis que le système hawkish des banques centrales américaines a annoncé qu’il ouvrait la voie à la première hausse des taux d’intérêt, les marchés financiers du monde entier sont en eaux tumultueuses. Les rendements obligataires ont augmenté tandis que les cours des actions, notamment ceux des entreprises technologiques à croissance rapide, ont chuté.
Gestion du patrimoine des VHR
Lorsqu’on lui demande s’il y a effectivement assez de marge pour des hausses de taux d’intérêt, l’économiste en chef Edin Mujagic de OHV Asset Management répond que les chiffres de l’emploi et de l’inflation donnent assez de marge pour continuer.
Le marché du travail est si fort, selon M. Powell, qu’il peut supporter des taux d’intérêt plus élevés. Il existe une grande marge de manœuvre pour augmenter les taux d’intérêt sans nuire au marché du travail, selon le chef de la banque centrale de Washington. Assurer un emploi maximum, ou un marché du travail qui fonctionne bien, est l’une des tâches de la Fed, et cette partie du mandat de la banque donne le feu vert pour les hausses de taux d’intérêt».
En d’autres termes, les trois, voire quatre, hausses de taux prévues par la Fed cette année peuvent se poursuivre. En effet, poursuit M. Mujagic, M. Powell n’exclut pas que la banque puisse relever les taux d’intérêt officiels à chaque réunion de cette année - il en reste sept.
Swissquote
Selon Ipek Ozkardeskaya, analyste principal chez Swissquote, les propos de Jerome Powell mercredi n’ont pas vraiment rassuré les investisseurs. Comme Mujagic, Ozkardeskaya a reconnu dans le discours de Powell que la Fed n’a pas exclu plusieurs hausses de taux comme solution au problème de l’inflation. Ses propos ont provoqué la chute de la bourse américaine et la hausse du dollar.
Apparemment, la Fed est prête à subir davantage de pertes sur les marchés boursiers pour maîtriser l’inflation», a déclaré M. Ozkardeskaya. C’est logique, car le mandat n’est pas d’offrir au marché une reprise soutenue et puissante, bien qu’une crise financière totale soit un effet secondaire indésirable».
Aujourd’hui, les États-Unis publieront leurs dernières données sur le PIB et l’on s’attend à ce que la croissance américaine soit d’environ 5,5 % au quatrième trimestre. Une surprise positive pourrait stimuler davantage les faucons de la Fed, tandis qu’une surprise négative chatouillerait à peine les colombes›.
Ozkardeskaya : «Personne ne s’attend vraiment à ce que les Européens fassent quelque chose de plus agressif que d’acheter moins d’obligations pour empêcher l’inflation d’augmenter. L’EURUSD se prépare donc à un test des plus bas de novembre, et cette fois, le support devrait céder la place aux ours›.
Goldman Sachs
Les mouvements récents masquent les changements de dynamique qui se produisent sous la surface. C’est ce que disent David Kostin, stratège en chef pour les actions américaines chez Goldman Sachs Research, et Jonathan Shugar, de la division des marchés mondiaux de Golman Sachs. L’idée d’un environnement avec des taux d’intérêt plus élevés réduit la valeur de la croissance future attendue. Et c’est très important pour les entreprises technologiques dont le chiffre d’affaires croît rapidement mais dont les marges bénéficiaires sont minces», explique M. Kostin.
Shugar : «Pendant ce temps, les investisseurs repositionnent leurs portefeuilles et leurs stratégies de couverture. Ce que les gens possèdent aujourd’hui est différent de ce qu’il était lorsque nous sommes entrés dans cette montagne russe en novembre, et les investisseurs sont plus prudents lorsqu’il s’agit d’acheter les «creux» ›.
Selon M. Shugar, il n’est pas urgent pour de nombreux investisseurs d’agir maintenant, car on s’attend à ce que l’effet des hausses de taux d’intérêt ne soit visible sur les marchés financiers que dans un certain temps. C’est intéressant, car si vous revenez au début de la pandémie, lorsque nous avons eu une énorme vente puis une reprise, beaucoup de gens ont estimé qu’ils n’avaient pas profité de ces opportunités assez rapidement».
BlackRock
Rich Rieder, CIO Fixed Income chez BlackRock, s’attend toujours à trois ou quatre hausses de taux, à la fin de l’assouplissement monétaire et, plus tard (peut-être en été), à une réduction délibérée de l’excès de liquidités. Le fait que l’inflation soit dans le viseur de la Fed ne fait aucun doute, malgré la nature encore mature de la reprise économique, écrit Rieder dans sa réponse. Mais il a également gardé la porte grande ouverte à l’ajustement de la politique si l’économie ralentit à partir de maintenant».
Il en résulte toutefois que nous entendrons beaucoup plus de détails sur tout cela lors de la prochaine réunion de la Fed (mars). Les marchés ont donc commencé à tambouriner, et nous avons commencé à chauffer la musique pour la prochaine série d’actions de la Fed, mais le groupe entrera vraiment en scène en mars avec un nouvel ensemble d’instruments que celui auquel nous avons été habitués ces dernières années».