Le légendaire roi des obligations, qui est actuellement président de l’incubateur technologique IdeaLab, a déclaré cette semaine que les investisseurs devraient préférer les actions de valeur aux actions de croissance.
Le gestionnaire de fonds pensionné a déclaré dans ses premières perspectives après la pandémie de coronavirus que la surperformance des entreprises technologiques des ‘Fab 5’ et d’autres actions de croissance est due à la faiblesse des taux d’intérêt réels.
Les ‘Fab 5’ sont Apple, Amazon, Facebook, Netflix et Alphabet, la société mère de Google - souvent connues sous le nom de FAANG.
« Un investisseur de valeur (‘Y en a-t-il encore ?’, se demandait Gross.) devrait savoir que le cours d’une action est largement influencé par les taux d’intérêt réels - et moins par les taux d’intérêt nominaux, qui reflètent une perspective d’inflation et (actuellement) de déflation », a déclaré l’ancien CIO de PIMCO.
Gross a souligné que de nombreux investisseurs prennent des décisions basées sur l’espoir d’un retour à une « ancienne économie normale et à une Fed davantage axée sur l’inflation et l’économie réelle que sur les cours des actions et le chômage. »
« Les actions de valeur, par rapport aux actions de croissance, devraient être le choix préféré des investisseurs dans le proche avenir», a déclaré Gross, qui a pris sa pension en tant que gestionnaire de portefeuille de Janus Henderson en 2019.
Quatre favorites
Il avait alors souscrit à quatre actions qu’il préfère désormais aux FAANG : Enterprise Products, Altria Group, le géant du tabac derrière Philip Morris International, IBM, le géant du hardware technologique, et Abbvie, une société pharmaceutique affichant un chiffre d’affaires annuel d’environ 30 milliards de dollars.
Écart
Entre-temps, ainsi que le montre clairement le graphique ci-dessous, jamais l’écart entre valeur et croissance n’avait été aussi important.
Tout l’argent va à la croissance et, d’une manière générale, aux actifs à duration longue. Les actifs dont les flux de trésorerie futurs valent plus que les flux actuels prospèrent dans ce climat, ce qui est bien entendu lié au taux d’escompte. Selon la plupart des analystes auxquels s’adresse Investment Officer, bien que la valeur connaisse des rallyes soudains et violents, cette situation n’est pas sur le point de changer. Cependant, le tableau fondamental à long terme reste favorable à la croissance en raison de la politique de taux d’intérêt zéro.