« Nous assistons à une sous-valorisation sans précédent des marchés émergents », conclut Wim-Hein Pals, responsable Emerging Markets chez Robeco. Il n’est pas le seul à se montrer très positif à l’égard des marchés émergents. En effet, bien qu’il n’y ait pas de consensus quant aux meilleures opportunités, les visions positives du marché abondent.
Les analystes de Robeco sont positifs, et même très positifs, concernant les actions des marchés émergents. Avec une valorisation des actions des marchés émergents de 30 % inférieure à celle des actions des marchés développés, Pals estime qu’il s’agit d’une situation unique. Normalement, les actions des marchés émergents sont en moyenne seulement 10 % moins chères que celles des pays développés.
Il y a aussi d’autres raisons pour lesquelles les marchés émergents, et en particulier les actions asiatiques, intéressent les investisseurs. Ainsi, Pals affirme que le produit intérieur brut (PIB) connaît une croissance plus rapide que sur les marchés développés, ce qui est également vrai pour les bénéfices des entreprises. « Dans de nombreux pays émergents, il existe une corrélation entre croissance du PIB et croissance des bénéfices », explique Pals. « Prenons l’exemple de la Chine, où les entreprises comprennent aujourd’hui mieux comment générer des rendements pour les actionnaires. »
Attentes élevées concernant la consommation asiatique
Le fonds Emerging Markets Equities géré par Pals se concentre notamment sur le consommateur asiatique, les sociétés de biens de consommation durables étant actuellement privilégiées par Robeco.
Columbia Threadneedle est également très enthousiaste quant aux perspectives de consommation en Asie. Dans leur rapport de marché intitulé ‘Multinationals race to tap Asia’s conspicuous consumer’, ils abordent les effets de la prospérité croissante des consommateurs asiatiques. Ainsi, au cours des dernières décennies, la consommation mondiale s’est nettement déplacée vers l’Asie. Le MC Kinsey Global Institute conclut par exemple que les pays en voie de développement représentaient moins de 20 % de la consommation mondiale en 1995. L’institut estime que ce chiffre est aujourd’hui d’environ 40% et s’attend à une nouvelle augmentation dans le futur, dans lequel la Chine joue un rôle de premier plan. Ainsi, environ deux tiers du marché mondial des produits de luxe sont entre les mains de la Chine et en 2016, 40 % de voitures en plus ont été vendues en Chine qu’en Europe.
Mais même en dehors de la Chine, la consommation est à la hausse. Columbia Threadneedle s’attend à ce que les autres marchés émergents d’Asie représentent environ 35 % de la consommation mondiale d’ici 2030. Avec en tête l’Inde, l’Indonésie, la Thaïlande, la Malaisie et les Philippines.
Désaccord au sujet des marchés émergents
Les gestionnaires d’actifs DWS et Pictet AM sont moins unanimes. Alors que DWS est particulièrement positif concernant les obligations d’État turques et moins concernant les obligations d’État brésiliennes, Pictet AM est précisément de l’avis opposé.
Elke Speidel-Walz, économiste en chef pour les marchés émergents chez DWS : « Bien que les obligations des marchés émergents aient perdu une partie de leur attrait relatif en raison de leur forte performance au premier trimestre, nous considérons actuellement qu’un large éventail d’obligations d’État et d’entreprises à haut rendement de différentes régions sont actuellement le meilleur moyen d’échapper au contexte de faibles rendements dans la plupart des pays développés. Nous continuons à sélectionner avec soin ce large éventail de produits. Ainsi, nous préférons maintenant les obligations d’État turques en devises fortes aux obligations d’État brésiliennes. »
Chez Pictet AM, les attentes concernant les obligations des marchés émergents sont également valables pour le reste de l’année. Toutefois, le Brésil est le favori chez Mary-Therese Barton, responsable Emerging Market Debt, et Alper Gocer, responsable Emerging Market Local Currency Debt. Les réformes du nouveau gouvernement remettent l’accent sur les fondamentaux positifs dans ce pays d’Amérique latine. Pictet AM considère la Turquie et l’Argentine comme des économies présentant d’importants déséquilibres et restant vulnérables aux fortes variations cycliques.