Dans un contexte de croissance potentielle historiquement basse et de dettes publiques historiquement élevées, Arnaud Delaunay (Leleux Associated Brokers) recommande le maintien d’un biais vers les valeurs de croissance et de qualité, en soulignant les perspectives moroses pour les détenteurs d’obligations souveraines.
Comme chaque année, Arnaud Delaunay (Responsable de l’analyse financière et chef économiste chez Leleux Associated Brokers) a présenté ses perspectives macroéconomiques ainsi que la liste d’actions préférées du courtier belge avant d’entamer cette nouvelle année.
Qualité et croissance
« Il faut tout d’abord constater l’affaiblissement de la croissance potentielle dans le monde, couplée avec les risques liés à un nouveau cycle politique en Europe (avec notamment de nouvelles élections qui s’annoncent en France et en Allemagne durant les 18 prochains mois). Il s’agit d’un risque qui reste pour le moment ignoré sur les marchés financiers ».
Dans le même temps, l’endettement public atteint désormais des niveaux rarement atteints en temps de paix, et le double de ce qui était prévu par le Traité de Maastricht. « Ce constat va nécessiter des décisions qui ne seront pas favorables aux détenteurs d’obligations souveraines. Nous conseillons donc de continuer à éviter les valeurs financières, et de privilégier les valeurs de qualité et de croissance. Le rebond des valeurs cycliques peut encore durer quelques mois, mais ne constitue clairement une approche que nous privilégions pour le long terme ».
Sorties belges
Le portefeuille d’actions recommandées pour 2021 a enregistré neuf modifications par rapport à celui proposé à la fin de l’année dernière. Parmi les valeurs sorties de la sélection, nous trouvons notamment AB Inbev, Tubize, Pfizer, Siemens, Aegon, Engie, Microsoft, Nokia, SPIE ou Solvay. « Nous avons surtout effectué des arbitrages en cours d’année, en remplaçant par exemple des titres comme Aegon ou Pfizer par des sociétés du même secteur présentant des perspectives plus favorables ».
Aedifica est la seule valeur belge à être entrée dans la sélection, et est également la seule encore présente dans le portefeuille recommandé par Leleux Associated Brokers. « Le groupe a renforcé son bilan avec sa récente augmentation de capital, ce qui lui permettra de poursuite à financer ses projets en cours ainsi que la croissance du portefeuille pour les prochaines années ».
Arnaud Delaunay souligne d’ailleurs que la baisse du nombre d’actions belges fait partie d’une volonté de rééquilibrage de la liste. « Depuis mon arrivée, nous avons fortement réduit la pondération sur l’Europe en général, et sur la Belgique en particulier. A ce titre, on ne peut que constater qu’il y a de moins en moins de recherche consacrées aux actions belges et européennes ».
Croissance
Il souligne également que le portefeuille est essentiellement positionné sur le Benelux, le France et la Suisse et un poids toujours plus important sur marché américain (avec six valeurs). « Quant au marché chinois, nous sommes exposés de manière indirecte au travers d’une société comme Schneider Electric. Nous avons également des positions plus directes en Chine dans les portefeuilles plus dynamiques que nous proposons à nos clients, avec quelques grandes valeurs comme Alibaba. Il faut toutefois encore rester relativement prudent sur ce marché. Le potentiel est important et attire des flux financiers significatifs, mais il ne faut pas non plus être trop exposé car la gouvernance est encore loin d’être au niveau de ce que nous connaissons dans les pays occidentaux ».
Parmi les vingt valeurs recommandées (les nouvelles valeurs sont en gras dans le texte), nous trouvons quatre valeurs du secteur des soins de santé (Philips, Merck, Roche, Sanofi), quatre valeurs associées au secteur technologique (Logitech, SAP, Schneider Electric, Visa), des actions à dividende attractifs (Allianz, Danone, Deutsche Telekom, Nestlé, Royal Dutch), des industrielles (Air Liquide, Thalès), des valeurs américaines (Berkshire Hathaway, Comcast, Nike, Walmart) et un seul représentant du secteur immobilier (Aedifica).