Boris Radondy (DNCA Finance), le gérant du fonds DNCA Global Sport Equity, pointe la forte croissance attendue pour les prochaines années sur les secteurs liés à l’activité sportive, qui bénéficient d’une trajectoire de croissance visible sur le long terme.
L’intégration d’Ostrum Asset Management par DNCA Finance en octobre 2020 avait permis d’ajouter une équipe de 21 personnes et des actifs sous gestion de 7 milliards d’euros, notamment dans la gestion sur les actions et les obligations convertibles. Ces capacités supplémentaires ont débouché en 2021 sur le lancement de plusieurs fonds thématiques, qui ont fait récemment leur apparition sur le marché belge, par exemple DNCA Invest Euro Smart Cities ou DNCA Global Sport Equity. Nous avons récemment eu l’occasion de discuter avec Boris Radondy (gérant de ce dernier fonds) avec qui nous avons évoqué les opportunités de croissance sur les marchés liés de près ou de loin à la pratique du sport.
Vecteurs de croissance
« Nous avons fait le constat que le secteur du sport avait acquis une taille significative au niveau mondial. Nous nous sommes également rendu compte qu’il y avait de nombreux vecteurs de croissance dans les différents sous-secteurs, avec par exemple un nombre de pratiquants d’un sport qui devrait grimper de 30% d’ici 2025 (par rapport à 2020) pour atteindre 3,5 milliards de personnes ». Il pointe que le segment des équipements sportifs devrait enregistrer une croissance de 8% durant les cinq prochaines années.
« En outre, nous avons de nouvelles niches qui sont en train de se créer, notamment celles qui cherchent à intégrer certaines formes de digitalisation dans la pratique sportive, ou dans l’utilisation de la vidéo et de l’analyse de données au sein des équipes professionnelles ». Il souligne avoir également inclus l’e-sport dans la composition du portefeuille, qui devrait bénéficier d’un retour des grands événements liés aux compétitions de jeux vidéo.
Concentration thématique
L’univers d’investissement est encore composé d’un grand nombre de sociétés non cotées, mais le nombre d’entreprises cotées atteint désormais 300 valeurs sur le segment (pour 2.500 milliards de dollars de capitalisation boursière), ce qui permet aujourd’hui d’avoir une stratégie d’investissement qui va être suffisamment diversifiée. « A titre d’exemple, nous avons eu une dizaine d’introduction en bourse sur l’année 2021 dans notre univers ».
La philosophie de gestion vise une pureté thématique importante, avec un minimum de 50% du chiffre d’affaires qui doit être généré par le secteur du sport afin de capter un maximum de la croissance générée par ces activités. « Nous recherchons avant tout des leaders sur leur segment au niveau local ou international, des sociétés solides financièrement, et une valorisation attractive par rapport à la croissance attendue de leur chiffre d’affaires ».
Tendances
DNCA Global Sport Equity va typiquement être investi sur deux grandes tendances : l’activité sportive (équipements, vêtements, complexes sportifs, santé et bien-être) et le sport professionnel (équipes, événements, e-sport). « Le premier grand ensemble représente environ 75% de nos actifs sous gestion, et c’est clairement là que nous trouvons le plus d’opportunités pour les prochaines années, avec des trajectoires de croissance qui sont beaucoup plus visibles ».
Depuis le début de l’année, le fonds a encaissé un recul de 15%, soit globalement en ligne avec les grands indices internationaux. « La composition du produit est assez largement surpondérée sur les secteurs liés à la consommation », pointe encore Boris Radondy, « mais nous restons largement persuadés des perspectives de l’économie du sport par rapport au reste de l’économie. Depuis le début 2022, nous avons renforcé nos pondérations sur les plus grosses convictions pour nous positionner sur un rebond des cours ». Depuis la fin juin, la valeur d’inventaire a d’ailleurs rebondi de plus de 10%.
Fortes convictions
La plus forte position du portefeuille est Puma avec plus de 4% des encours. « Nous pensons que le groupe est sous-représenté aux Etats-Unis et en Chine, avec une part de marché qui ne représente pas encore le niveau normal de la marque, ce qui a été confirmé par une croissance qui a dépassé 20% sur ces deux marchés durant les dernières années. En outre, le groupe n’est pas endetté ».
Il souligne également les perspectives favorables du groupe Xponential Fitness également pondéré à plus de 4% des actifs sous gestion, un groupe qui dispose de divers réseaux de franchisés aux Etats-Unis, spécialisés sur dix différents concepts plutôt orientés sur le haut de gamme (pilates, fitness, cardio, boxe fitness, etc). « Le concept est également en train de se développer au niveau international ».
Parmi les autres positions, nous trouvons notamment des titres comme Electronic Arts (e-sport), Shimano (vélo), Callaway Golf, JD Sports (réseaux de magasins sportifs), Skechers (chaussures de sport), Vail Resorts (stations de ski haut de gamme), Garmin (montres haut de gamme pour sportifs) ou BRP (numéro un mondial dans les jets skis et motoneiges).
Les dix principales positions du portefeuille représentent environ 35% des actifs sous gestion. « La logique est d’être suffisamment diversifié sur l’ensemble des segments qui sont disponibles sur le marché, avec une quarantaine de positions et une optique de long terme davantage axée sur les petites et moyennes capitalisations et le marché américain, où les opportunités d’investissement sont les plus nombreuses dans le domaine sportif ».