A la tête de sa stratégie durable sur les actions américaines, Karina Funk (Brown Advisory) a dégagé une forte surperformance depuis le début de l’année. Elle privilégie les grandes capitalisations disposant des moyens pour populariser les nouvelles technologies sur une échelle globale.
Brown Advisory est un gestionnaire encore relativement méconnu sur le marché belge, qui propose essentiellement des stratégies exposées sur le marché boursier américain avec des actifs sous gestion tournant autour de 80 millards de dollars. Brown Advisory US Sustainable Growth (ISIN : IE00BF1T6S03) est la stratégie phare du groupe sur le marché américain avec près de trois milliards en encours.
Réputation
Alors que les gestionnaires américains ont souvent été à la traîne en ce qui concerne la mise en place d’une stratégie cohérente en termes de durabilité, le fonds qu’elle gère depuis 2012 (avec David Powell) est considéré comme un produit avant-gardiste aux Etats-Unis. Il connaît un engouement certain grâce à la réputation grandissante de sa gestionnaire Karina Funk. Elle a récemment été nommée parmi les 100 femmes les plus inflentes du secteur financier aux Etats-Unis et sa gestion est notée AA par Citywire.
Même si la stratégie UCITS irlandaise n’a pas encore un historique suffisamment long pour s’être vu accorder une notation chez Morningstar, le volet américain est bien entendu noté cinq étoiles, et a encore augmenté sa surperformance par rapport à ses concurrents avec une progression supérieure à 20% depuis le début 2020 (pour le fonds en dollar sans couverture du risque de change).
Deploiement global
Karine Funk n’est toutefois pas une financière pur jus, avec une formation d’ingénieur qui l’a amenée à travailler sur des nombreux projets environnementaux avant de faire le saut vers le secteur de la finance en 2002. « Cette expérience a façonné ma philosophie d’investissement, et notamment le besoin d’avoir de grandes sociétés financièrement stables qui sont en mesure de déployer ces nouvelles technologies sur un niveau global ».
Dans la pratique, sa stratégie va s’intéresser aux entreprises qui sont en mesure d’apporter des solutions globales aux défis actuels pour rendre le monde plus durable, avec des valorisations qui doivent rester attractives. « Une grande partie de notre travail sera d’étudier les fondamentaux des sociétés, ainsi que leur stratégie en terme de durabilité. Ceci va nous amener à retourner beaucoup de rochers pour trouver des pépites. Nous privilégions également des sociétés leaders sur leur marché, protégées par des barrières à l’entrée ».
Concentration
Ceci résultera dans un portefeuille très concentré, exposé sur des sociétés peu endettées avec une rentabilité sur fonds propres et des flux de trésorerie élevés. Le portefeuille est actuellement investi sur une trentaine de noms, avec notamment des blue chips comme American Tower, Danaher, Amazon.com, Intuit, Microsoft, Verisk Analytics ou Thermo Fischer parmi les principales positions du portefeuille.
Le secteur technologique pèse 34% des actifs sous gestion, contre 26% au secteur de la santé. « Notre performance découle avant tout de notre capacité à sélectionner les bonnes sociétés, avec un biais sectoriel (par rapport à l’indice de référence) qui sera surtout concentré sur le secteur de la santé, notamment par le biais des diagnostiques ou des instruments médicaux. Ces entreprises ont démontré leur capacité à croître et à offrir de nombreuses solutions en terme d’amélioration des conditions de vie ».
Mouvements et amélioration
« Nous utilisons beaucoup le concept de Sustainable Business Advantage, à savoir un service ou un bien qui va se payer de lui-même (Ecolab), de grandes franchises qui adoptent une politique durable (Starbucks), ou des sociétés durables qui disposent d’un avantage compétitif significatif par rapport à leurs concurrents (Danaher) ». De telles sociétés seront en mesure d’afficher une croissance de leur chiffre d’affaires même lorsque les conditions économiques sont difficiles.
Suite à la volatilité sur les marchés depuis le début de l’année, Karina Funk a apporté davantage de mouvement dans la composition du portefeuille, avec notamment trois nouvelles positions qui ont été introduites : Servicenow, Starbucks et Accenture. « La volatilité nous a permis d’améliorer le portefeuille, en intégrant des sociétés qui ont de meilleures perspectives de croissance que celles que nous avions avant le mois de mars ».