Les applications et les services d’investissement en ligne ont donné lieu à un nouveau type de comportement de la part des consommateurs, entraînant des ruées virales sur les banques et un nouveau risque de liquidité pour les banques et les services d’investissement. La BCE avertit qu’il ne faut pas ignorer cette menace.
Joe Vezzani est PDG et fondateur de Lunarcrush, une société californienne qui se définit comme une «société d’intelligence sociale». Cette société permet aux investisseurs particuliers d’accéder à des outils similaires à ceux utilisés par les investisseurs professionnels pour suivre les menaces et les opportunités d’investissement à travers les médias sociaux.
Lunarcrush agrège les données des médias sociaux et les relie à des mouvements spécifiques d’actions et de crypto-monnaies, en recherchant des mentions spécifiques de noms d’entreprises et de collections de NFT. Nous sommes là pour apporter aux investisseurs particuliers des informations de niveau institutionnel. Il s’agit du type d’outils dont les institutions disposent depuis longtemps», déclare Vezzani.
Lorsque les actions de la Silicon Valley Bank ont commencé à chuter, l’outil de M. Vezzani avait déjà détecté une forte augmentation - 234 000 % - des mentions de la banque sur les médias sociaux. Ce fut le début d’un bank run au cours duquel les épargnants de la SVB ont tenté de retirer 42 milliards d’euros en l’espace de quelques heures, ce qui a finalement conduit à la faillite de la banque.
La vente au détail peut avoir un impact important sur ce qui se passe. Ce que nous essayons de faire, c’est de démocratiser ce système afin que les épargnants et les investisseurs ordinaires puissent obtenir les mêmes informations que les grandes institutions financières et se protéger d’un bank run», a déclaré M. Vezzani.
Toutefois, cette démocratisation de l’information sur les investissements et des échanges en temps réel n’est pas sans risque, selon les acteurs du marché et les régulateurs.
La liquidité
Il faut se préparer à l’impact sur la liquidité si les turbulences se propagent rapidement et que les investisseurs ont la possibilité d’effectuer des transactions immédiatement», déclare un gestionnaire de portefeuille d’un gestionnaire d’actifs suisse qui n’a pas souhaité être nommé.
Les épargnants ne comprennent généralement pas grand-chose à ce qui se passe et choisissent donc l’option la plus sûre : suivre le reste de la foule. Cela provoque des flux du système bancaire vers les marchés monétaires», explique le gestionnaire de portefeuille. Lorsque l’argent est retiré des dépôts et placé dans des fonds du marché monétaire, les ratios se détériorent et il n’y a plus d’argent disponible pour la liquidité.
Pour éviter des problèmes de liquidité majeurs, des programmes sont rapidement mis à la disposition des banques qui ont besoin d’échanger leurs garanties contre des liquidités. Le programme d’achat de la Fed en est un exemple : les obligations HTM peuvent être échangées contre des titres liquides au pair. En Europe et aux États-Unis, des liquidités quotidiennes en dollars ont été introduites. En Suisse également, la banque centrale garantit des liquidités depuis la débâcle du Crédit Suisse.
Tous ces signes montrent que la liquidité est désormais la priorité numéro un, mais ces programmes d’achat ne fonctionnent qu’à court terme», a déclaré le gestionnaire de portefeuille. Une fois que l’étirement des réserves de liquidités aura pris fin, d’autres institutions financières devront acheter les obligations à long terme des banques», ajoute-t-il. Sur le papier, les liquidités ont l’air bien, mais dans la pratique, elles sont très décevantes.
Changement de comportement des consommateurs
L’évolution du comportement des consommateurs peut avoir une incidence sur la liquidité des fonds communs de placement, comme en témoignent plusieurs autres moments survenus ces dernières années.
C’est en mars 2020, au début de la pandémie de grippe aviaire, que les fonds communs de placement à capital variable ont soudainement connu un problème de liquidité. Près de 80 fonds communs de placement gérant 40 milliards de dollars n’ont pas pu répondre immédiatement aux demandes de rachat lorsque les investisseurs ont soudainement commencé à retirer leur argent.
En février et mars 2020, les investisseurs - et avec eux les régulateurs et les superviseurs, y compris le Fonds monétaire international - ont collectivement retenu leur souffle pendant plusieurs semaines alors que les prix des actions chutaient dans le monde entier. Après un certain nombre de journées noires, les marchés ont retrouvé leur calme après que les gouvernements du monde entier ont agi et présenté des programmes de sauvetage, injectant des capitaux frais dans l’économie.
La BCE
a également soulevé des questions sur les effets des changements de comportement des consommateurs et sur la manière dont ils affectent la nature des retraits de dépôts. À l’ère des médias sociaux, des milliards peuvent être retirés en quelques heures, avec des effets directs sur le bilan d’une banque, comme l’a montré le bank run de la Silicon Valley Bank.
Les modèles utilisés par les banques pour gérer leurs actifs et leurs passifs ne prennent pas en compte les changements de comportement des consommateurs qui se produisent généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent, comme les retraits de dépôts», a écrit Andrea Enria, le régulateur bancaire en chef de la BCE, dans un billet de blog daté du 20 décembre.
M. Enria a placé son commentaire dans le contexte spécifique de la hausse des taux d’intérêt. Un transfert massif vers des comptes d’épargne dans une autre banque offrant des taux d’intérêt plus élevés pourrait également affecter la position de liquidité d’une banque.