Le jour de la publication des chiffres de l’entreprise, construisez un portefeuille long avec toutes les entreprises ayant des nouvelles positives et un portefeuille court avec toutes les entreprises ayant des nouvelles négatives, et vous obtenez un rendement de 1,3 % en une journée.
C’est la conclusion d’une étude réalisée par l’Institut Amundi et l’École d’économie de Toulouse. En utilisant le logiciel d’intelligence artificielle de Causality Link et un portefeuille long-short, les chercheurs ont découvert que les signaux d’information influencent les mouvements de prix à court terme.
Un domaine de développement prometteur dans le secteur de la gestion des actifs», ont déclaré les chercheurs. Les investisseurs peuvent utiliser ces signaux d’information pour élaborer des stratégies visant à obtenir des rendements bruts plus élevés.
Recherche
À l’aide d’un algorithme, les chercheurs ont recherché des données à partir de données textuelles disponibles sur les marchés financiers. Articles, transcriptions d’appels, recherches de courtiers : tout a été passé au crible de l’intelligence artificielle à la recherche de noms d’entreprises, de leurs indicateurs clés de performance (KPI), du changement de direction de ces KPI et de leur horodatage - le changement était-il dans le passé, est-il dans le présent ou est-il prévu dans le futur ?
Sur la base de ces données, le système est parvenu à un signal d’actualités agrégé qui a saisi les tonalités positives ou négatives du flux d’actualités, ainsi que la popularité du flux d’actualités autour d’une entreprise particulière. L’institut et l’université ont ensuite examiné les rendements de deux portefeuilles le jour de la publication. L’un est constitué des actions présentant les signaux d’actualités les plus positifs, l’autre (un portefeuille court) des actions présentant les signaux d’actualités les plus négatifs. Ils ont également procédé à des subdivisions en fonction de la couverture médiatique (forte ou faible), des nouvelles «fraîches» ou anciennes, des types de nouvelles (financières ou ESG), de l’heure de ces communiqués, de l’horizon des nouvelles et de la taille de l’entreprise.
Conclusions
Outre la conclusion susmentionnée selon laquelle ce type de nouvelles concernant les entreprises a un impact direct sur la performance du prix des actions, les chercheurs ont conclu que les nouvelles concernant l’avenir provoquent des réactions beaucoup plus importantes du prix des actions que les nouvelles concernant le présent ou le passé. En outre, les actions semblent réagir davantage lorsque l’on parle beaucoup d’elles, sur des nouvelles aussi actuelles que possible et sur des nouvelles purement financières. Enfin, la taille de l’entreprise a son importance : les actions qui ne font pas partie de l’indice Russell 1000 réagissent plus fortement aux nouvelles que celles qui en font partie.
À propos du rendement quotidien moyen de -0,54 point de pourcentage pour le portefeuille court le jour de la publication des nouvelles de l’entreprise et de 0,73 point de pourcentage pour le portefeuille long, les chercheurs ajoutent que les rendements moyens étaient également positifs et significatifs un jour avant le jour de la publication.
Les chercheurs expliquent cela par le fait que certains investisseurs ont accès à des informations privées et agissent en conséquence. Cette tendance peut également être due au retard de publication de certaines sources d’information, par exemple entre les transcriptions et les rapports de courtage d’une part et les rapports d’information d’autre part. De toute façon, le temps est un facteur important dans la recherche. Les nouvelles sont incorporées dans le prix des actions très rapidement après leur publication, a-t-il ajouté.
Coût
Sur la base de la théorie de l’étude, un investisseur devrait donc quitter les entreprises dont les nouvelles sont positives après quelques jours, prendre ses bénéfices et entrer dans d’autres entreprises dont les nouvelles sont positives. À la question de savoir si cela laisserait suffisamment de rendement, car cela entraînerait beaucoup de coûts, Marie Brière, responsable de l’intelligence des investisseurs et des partenariats académiques et auteur, a répondu que les coûts de transaction ne sont pas estimés. ‹(Ils sont) difficiles à estimer, notamment sur le côté court du portefeuille, mais aussi parce qu’en pratique ils dépendent de la taille du portefeuille.”
Dans le document, les chercheurs supposent un portefeuille de 15 à 123 actions, avec une moyenne de 70. Et d’un taux de rotation quotidien élevé. Dans la plupart de nos sous-échantillons, le taux de rotation est supérieur à 80 %», écrivent les chercheurs dans leur article. Un taux de rotation de 100 % signifierait que les portefeuilles constitués le «jour t-1» - le jour précédant celui où le cours de l’action peut évoluer, par exemple à la suite d’une nouvelle sur le marché secondaire - devraient être entièrement liquidés pour en constituer un nouveau le «jour t».