Les SOLVERS, un groupe d’entreprises européennes innovantes qui contribuent à la transition énergétique, pourraient bien devenir l’équivalent européen des FAANG. Tel est du moins l’avis de Randeep Somel, gestionnaire du fonds M&G (Lux) Climate Solutions.
Alors que durant la dernière décennie, les marchés actions ont été placés sous le signe de la révolution Internet, Somel pense que la durabilisation de l’économie sera le thème des dix prochaines années. Selon Somel, un groupe d’entreprises encore relativement petites est prêt à jouer un rôle central dans ce processus au cours de la prochaine décennie.
Il les a regroupées sous le nom accrocheur de SOLVERS. D’Ørsted, le célèbre fabricant danois d’éoliennes, à Rockwool, qui produit des matériaux isolants à partir de roche volcanique, les SOLVERS (voir encadré) comprennent des entreprises très diverses. Cependant, elles présentent toutes trois points communs : toutes contribuent à leur manière à la réduction des émissions de CO2, toutes sont leader sur le marché international dans un créneau spécifique, et toutes ont leur siège en Europe.
Ce qui, selon Somel, ce n’est pas un hasard. « S’agissant de la transition vers une économie à faible émission de carbone et économe en matières premières, les entreprises européennes sont en tête, tout simplement parce que l’Europe a pris manifestement plus de mesures que d’autres grandes économies pour s’attaquer aux causes du changement climatique. Ce faisant, l’Europe a créé un environnement favorable à l’émergence d’innovations vertes. »
Entreprises américaines bon marché
L’Europe est pour les entreprises durables ce que les États-Unis sont pour le secteur technologique avec la Silicon Valley. Cependant, même si elles ne correspondent pas vraiment à l’acronyme inventé par Somel (ou l’équipe marketing de M&G), on trouve aussi des SOLVERS aux États-Unis. Bien que le Climate Solutions Fund soit deux fois plus exposé à l’Europe que son indice de référence, le MSCI World Index, il investit encore davantage aux États-Unis.
« Les entreprises américaines sont souvent faiblement valorisées par rapport à leurs homologues européennes, car les investisseurs ne veulent pas payer plus pour la durabilité. De même, elles se trouvent souvent à un stade relativement précoce de leur développement, de sorte que le potentiel de croissance est élevé. Cela en fait un investissement intéressant », explique Somel.
Le gérant du fonds cite Texan Darling Ingredients, une entreprise chimique spécialisée plus ou moins comparable à DSM, qui transforme les déchets d’abattoirs en ingrédients alimentaires et en carburant, notamment. « C’est une entreprise qui a un fort potentiel en matière de durabilité, mais nous avons par exemple dû les inciter à publier un rapport sur la durabilité. Ils déclaraient qu’aucune entreprise [de l’état pétrolier] du Texas ne faisait plus cela et qu’ils avaient peur que cela ne paraisse étrange. Mais que s’est-il passé dans les mois qui ont suivi la publication de ce rapport ? Le ratio cours-bénéfice de l’entreprise a grimpé en flèche, car c’est à ce moment-là seulement que de nombreux investisseurs ont commencé à considérer l’entreprise comme un champion durable. »
Hausse des taux d’intérêt
Les SOLVERS jouent peut-être un rôle clé dans la transition énergétique, mais peuvent-elles devenir aussi performantes pour les investisseurs que les FAANG l’ont été au cours de la dernière décennie ? Telle est la question, notamment parce que cette dernière catégorie a largement bénéficié de la baisse constante des taux d’intérêt. En particulier, la baisse des taux d’intérêt fait grimper les valorisations des entreprises de croissance, car leurs bénéfices sont relativement éloignés dans le temps.
Mais actuellement, les taux d’intérêt semblent augmenter plutôt que baisser, ce qui pourrait exercer une pression sur les valorisations des entreprises de croissance comme les SOLVERS, et donc réduire les rendements que les investisseurs peuvent obtenir.
Ce à quoi Somel oppose que « les entreprises qui parviennent à se développer » sont en principe toujours récompensées par les investisseurs. « Et la tendance de croissance par excellence des trois prochaines décennies sera la transition vers une économie à zéro émission nette. Les SOLVERS sont toutes des entreprises qui contribuent à cette transition. De plus, nous avons intégré une marge suffisante dans nos modèles de calcul, au cas où les taux d’intérêt augmenteraient plus rapidement que prévu. »
Protection contre l’inflation
Alors qu’une hausse des taux d’intérêt peut exercer une pression sur les valorisations, une inflation plus élevée peut éroder les marges bénéficiaires des entreprises. Et ce sont précisément les entreprises actives dans la transition énergétique qui sont confrontées aux plus fortes augmentations de coûts, par exemple pour les matières premières, les puces et la main-d’œuvre en pénurie.
Selon Somel, la plupart des entreprises de son portefeuille travaillent avec des contrats protégés contre l’inflation. Les prix qu’ils peuvent pratiquer augmentent alors automatiquement avec l’inflation. « Cela s’applique en particulier aux fournisseurs, qui constituent la majorité des entreprises dans lesquelles nous investissons. »
En fin de compte, ces augmentations de prix conduiront cependant à des produits finis plus chers, ce qui peut également avoir un impact sur la demande. « Si la construction d’une éolienne devient nettement plus coûteuse, cela pourrait théoriquement conduire à ce qu’on recoure plus souvent à une alternative fossile ou à ce qu’on utilise plus longtemps de vieilles centrales électriques polluantes », reconnaît Somel. Mais si les pays veulent respecter l’Accord de Paris sur le climat, le champ d’action est limité, constate-t-il également. « Les pays sont obligés de prendre des mesures, de renforcer leurs lois sur le climat et de mener à bien la transition énergétique. Autrement dit, investir dans la transition énergétique est tout simplement indispensable. »
A propos des SOLVERS
- Schneider Electric - systèmes électriques efficaces en énergie. Des appareils basse tension aux solutions numériques qui optimisent les processus dans les bâtiments, les centres de données, l’industrie et le réseau électrique.
- Orsted - énergie éolienne offshore. Orsted a construit plus de parcs éoliens offshore que n’importe quelle autre entreprise dans le monde.
- Linde - production de gaz industriels. De l’oxygène vital pour les hôpitaux à l’hydrogène pour les combustibles propres.
- Vestas - le premier fournisseur et agent de maintenance de turbines onshore au monde.
- EDP Renováveis - énergie verte. 100% de son électricité est produite à partir de sources renouvelables, essentiellement des turbines éoliennes.
- Rockwool - fabricant d’isolation en laine de roche résistante au feu qui réduit significativement les besoins de chauffage dans les maisons et les bureaux, et donc, la consommation d’énergie.
- DS Smith - emballages durables démontrant tout le potentiel du recyclage en circuit fermé - un processus qui consiste à collecter, recycler puis réutiliser les déchets pour fabriquer le même produit.