OneLife et DNCA Finance s’allient pour lancer un fonds interne collectif qui vise à contrer l’impact de l’inflation sur les portefeuilles, en investissant dans une vingtaine de fonds en architecture ouverte.
Après avoir été un facteur peu impactant sur les marchés financiers pendant plusieurs décennies, l’inflation est revenue à l’avant-plan suite aux effets conjugués des problèmes d’approvisionnement provoqués notamment par la pandémie de coronavirus, et de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
« Durant les prochaines années, nous anticipons un régime d’inflation structurellement plus élevé que durant les 25 dernières années », souligne Grégory Guionnet (Gérant-Directeur de la gestion privée chez DNCA Finance). Entre 1995 et 2019, l’inflation s’était ainsi fixée en moyenne à 1,4% tant en France qu’en Allemagne, un niveau qui est appelé à augmenter durant les prochaines années.
L’inflation est donc aujourd’hui au centre des débats, et à l’origine du nouveau Fonds Interne Collectif (FIC) proposé par l’assureur-vie One Life en collaboration avec les équipes de gestion de DNCA Finance : DNCA Inflation Trend.
Pression structurelle
Pour les prochaines années, Grégory Guionnet met en avant plusieurs raisons qui vont pousser l’inflation à la hausse notamment la hausse continue des matières premières (énergie, pétrole, alimentaires, métaux rares), la mise en place de politiques budgétaires basées sur des déficits publics plus importants afin de stimuler l’activité économique, et la hausse des inégalités sociales qui engendrent une montée des courants populistes.
« La rigueur budgétaire a littéralement volé en éclats ces dernières années, et l’exemple du Japon montre que la monétisation des dettes publiques peut atteindre des niveaux bien supérieurs à ceux constatés aujourd’hui en Europe et aux Etats Unis. Récemment, les pouvoirs publics ont d’ailleurs multiplié les initiatives afin de soutenir la croissance ».
A cela s’ajoute une inflation des salaires qui a déjà fait son apparition aux Etats-Unis, et qui pourrait s’étendre en Europe à l’occasion des négociations salariales qui se dérouleront durant les prochains mois. Enfin, l’invasion de l’Ukraine et la transition climatique vont également renforcer les pressions sur la demande de certains métaux précieux « pour lesquels il n’est pas vraiment possible d’augmenter rapidement la production ».
Thématiques
DNCA Inflation Trend est un produit qui va être disponible par l’intermédiaire du réseau de courtiers de One Life. C’est un produit en architecture ouverte, qui va principalement viser cinq thématiques d’investissement « Nous avons construit une solution très diversifiée », indique Grégory Guionnet, « avec une répartition entre les classes d’actifs qui est définie au niveau global sur base trimestrielle, et une sélection qui vise à proposer les meilleurs fonds disponibles pour chacune des cinq thématiques identifiées ».
Une première poche obligataire (31% du portefeuille) investit principalement sur des stratégies obligataires visant à tirer parti d’un régime d’inflation plus élevé et durable. Une deuxième poche est exposée au secteur immobilier coté (pour 15%) afin de profiter de valorisations faibles couplées à des rendements élevés, avec une protection partielle des loyers indexés à la hausse des prix. « L’immobilier est également peu corrélé avec les autres grandes classes d’actifs ».
La troisième vise une exposition aux métaux précieux et de la transition énergétique (10%) et la quatrième les matières premières et l’énergie (15%). Enfin, la cinquième (29%) a une exposition diversifiée sur les marchés boursiers actions, en visant les entreprises qui sont en mesure de mieux résister à la hausse de l’inflation, avec notamment 10% des encours exposés sur le secteur financier.
Architecture ouverte
Dans l’ensemble, le FIC proposé par OneLife intègre 18 fonds sous-jacents, dont cinq fonds DNCA (notamment deux fonds obligataires institutionnels qui ne sont pas directement accessibles en Belgique) qui représentent 26% des encours, un ETF de Lyxor (sur les matières premières et l’énergie) et douze fonds externes (de gestionnaires aussi diversifiés que JP Morgan AM, Lazard, Rothschild, Schroders, Fidelity, M&G, UBP AM, Axiom, Axa IM ou OFI AM).
Grégory Guionnet indique que le but n’est pas de faire du trading entre les différents fonds, avec une rotation du portefeuille qui devrait s’inscrire entre 30 et 40% par an. « Nous avons une vision assez patrimoniale de notre mission. Nous suivons activement environ 300 fonds parmi lesquels nous cherchons à identifier ceux qui proposent le meilleur couple rendement/risque sur le marché ».
DNCA Inflation Trend est exposé à 44% sur les actions, à 31% sur les obligations, le solde étant investi sur les matières premières, les métaux précieux ou en liquidités. Le portefeuille boursier est bien diversifié entre croissance et value avec une exposition globale mais une surexposition à l’Europe. Le backtesting réalisé sur le produit permet d’espérer une performance robuste dans les conditions actuelles du marché, avec toutefois une volatilité supérieure à celle de son indice de référence (Bloomberg Global Inflation Linked TR Hdg Eur) du fait de la quote-part du portefeuille investie en actions.