L’écart marqué entre la croissance et la valeur indique que nous nous trouvons actuellement à un tournant. Ainsi, les entreprises sous-évaluées mais rentables avec un modèle d’affaires stable devraient continuer à prospérer sur le marché. Les craintes d’une récession sont excessives, même si l’économie risque en effet de rester faible pendant encore un certain temps.
Les actions de valeur, qui dans le passé étaient pénalisées et éclipsées par des entreprises en forte croissance, pourraient connaître une reprise dans un avenir proche. C’est ce qu’explique Olgerd Eichler, Lead Portfolio Manager du MainFirst Top European Ideas Fund et du MainFirst Germany Fund. De ce fait, les perdants d’hier pourraient être les gagnants de demain. Tant les évolutions positives que des nouvelles moins bonnes que prévu concernant la situation économique générale, le conflit commercial ou le Brexit encore non résolu peuvent en principe donner à ces valeurs, parfois dépréciées, encore plus de vent dans les voiles.
Eichler commente : » Nous nous attendons à ce que l’économie européenne stagne pendant un certain temps encore, mais nous n’anticipons pas de récession majeure. Dans ce contexte, les entreprises rentables et bien positionnées devraient une fois de plus faire l’objet d’une attention particulière sur le marché. L’espoir d’un retour en force des actions de valeur s’accroît, d’autant plus que les cours actuels pour les entreprises (supposées) à forte croissance sont surévalués et que la différence de valorisation entre les actions de croissance et les actions de valeur est colossale. Le contre-courant a déjà commencé, bien que le marché dans son ensemble ne reflète pas encore complètement ce changement. D’autre part, nous nous attendons à une évolution relativement défavorable des actions de qualité à caractère défensif au cours des prochains trimestres «.
Rétrospectivement, la forte appréciation des valeurs de croissance, alimentée principalement par les craintes de récession et la forte incertitude, a également impacté les fonds MainFirst. » Notre portefeuille d’actions sélectionnées, dont la plupart sont des petites et moyennes capitalisations, a été sévèrement affecté par ces mouvements. Nous restons néanmoins fidèles à notre philosophie d’investissement et sommes convaincus que les entreprises au sein de nos portefeuilles ayant un positionnement fort sur le marché ainsi qu’un solide bilan atteindront à nouveau à l’avenir une valorisation nettement supérieure «, conclut Eichler.
Compte tenu de ce scénario, il peut s’avérer judicieux de nager à contre-courant. Les situations de crise prétendues difficiles offrent également de bons niveaux d’entrée. Cela s’applique en particulier aux titres qui ont parfois été injustement délaissées par le passé et qui sont désormais en mesure de surperformer le marché.