Les marchés ont réagi de manière critique à la hausse de 75 points de base des trois taux d’intérêt directeurs de la Banque centrale européenne (BCE). La BCE a mis sa crédibilité en jeu aujourd’hui», a déclaré M&G en réaction à la décision annoncée jeudi, qui vise à maîtriser l’inflation dans la zone euro.
Commentant cette décision, la BCE a déclaré qu’elle accélérait sa politique monétaire - connue sous le nom de frontloading - lors du passage de taux d’intérêt négatifs à positifs. La banque indique qu’elle agit ainsi pour «soutenir la croissance économique à des niveaux qui garantiront le retour rapide de l’inflation à l’objectif à moyen terme de 2 %».
Lorsque les banquiers centraux parlent de «préalimentation», cela signifie qu’ils veulent combler le plus rapidement possible l’écart entre les taux réels et ceux nécessaires pour maîtriser l’inflation. Wolfgang Bauer, gestionnaire de fonds au sein de l’équipe Public Fixed Income de M&G, estime que «la BCE a ainsi mis en jeu sa crédibilité en tant que gardienne de la stabilité des prix en Europe».
Une hausse des taux ne laisse pas le gaz s’épuiser
La BCE a opté pour la plus grande hausse des taux d’intérêt de son histoire. Toutefois, il est douteux que l’avancement du processus de normalisation par l’étape de 0,75 % d’aujourd’hui ait un effet tangible sur l’inflation dans les mois à venir», a déclaré M. Bauer en réaction à la décision sur les taux d’intérêt.
La hausse des prix de l’énergie et des autres produits de base se répercute sur l’inflation de base, car l’augmentation des prix des intrants oblige les entreprises à répercuter la douleur - du moins en partie - sur leurs clients», a-t-il déclaré.
Cette inflation par les coûts, qui est en grande partie due à des chocs d’offre, est très difficile à combattre avec les instruments de politique monétaire. Pour parler franchement, même la hausse la plus ambitieuse des taux d’intérêt par la BCE ne permettra pas de rouvrir le Nord Stream 1. Un plafonnement des prix de l’énergie, tel que discuté actuellement au Royaume-Uni, serait probablement l’outil politique le plus efficace dans ces circonstances très particulières», affirme M. Bauer.
Les faucons mènent la danse
Simon Harvey, responsable de l’analyse des devises chez Monex Europe, a déclaré que la décision de la BCE sur les taux confirmait que les faucons menaient actuellement la barque au sein du Conseil des gouverneurs et que le taux de dépôt de la BCE se dirigeait tout droit vers la partie supérieure de sa fourchette neutre estimée (1,5 % à 2 %) d’ici la fin de l’année.
Nous continuons à prévoir une nouvelle augmentation de 50 points de base en octobre et une réduction à 25 points de base en décembre», a déclaré M. Harvey. ‹Mais, les risques subsistent que la trajectoire se resserre à court terme et que les hausses de taux se poursuivent jusqu’au début de 2023, lorsque les pressions inflationnistes seront à leur maximum.›
Selon lui, les risques ont été considérablement accrus par le ton ferme adopté aujourd’hui par la présidente Lagarde dans son communiqué de presse et sa séance de questions-réponses, dans lesquels elle a déclaré que la BCE prendrait des mesures plus importantes parce que ses taux d’intérêt sont encore loin de la fourchette «neutre» non spécifiée. Les prochaines réunions sont prévues fin octobre et en décembre. Le conseil des gouverneurs se réunit toutes les six semaines.
La réaction du marché des devises est importante
Selon M. Harvey, la réaction du marché des devises à la décision clairement plus optimiste de la BCE est révélatrice. Pour l’euro, la confirmation d’une augmentation de 75 points de base a déclenché un bref rallye.
Toutefois, avec la détérioration du contexte économique, l’euro a eu du mal à se consolider à ses récents sommets. Ces hypothèses baissières se sont confirmées lors de la conférence de presse, le taux euro-dollar tombant à un plancher de 0,994.
Harvey : «L’impact réel du changement de taux de la BCE pourrait ne pas se faire sentir sur l’euro tant que l’appétit pour le risque du marché ne sera pas mieux soutenu par une Réserve fédérale plus neutre et/ou une période de désinflation mondiale soutenue.
Deux à cinq réunions nécessaires
Le président de la BCE, M. Lagarde, a déclaré qu’il faudrait entre deux et cinq réunions pour ramener les taux de la zone euro au niveau requis. Interrogée sur l’ampleur de ces prochaines augmentations, elle a répondu que cela dépendrait des données économiques.
Nous sommes déterminés à mener à bien cette tâche», a déclaré Mme Lagarde. Plus nous nous éloignons (des objectifs de la BCE), plus le pas à franchir est grand. C’est la raison pour laquelle nous faisons de la pré-alimentation maintenant. S’il y a un gros choc d’offre, nous en tiendrons compte, tant en termes d’impact sur la croissance qu’en termes d’impact sur l’inflation».
L’inflation est un phénomène terrible, surtout pour les moins privilégiés. Nous en sommes tous conscients. Notre tâche est de ramener l’inflation à 2 %. Nous sommes déterminés à accomplir cette tâche», a déclaré le président de la BCE lors de la conférence de presse.