Les investisseurs en actions mondiales ont connu un premier semestre difficile. L’optimisme du début d’année a été rapidement anéanti par la guerre commerciale déclenchée par Donald Trump et une nouvelle escalade des tensions géopolitiques.
L’incertitude a poussé les investisseurs à se replier sur eux-mêmes. Bien que le marché dans son ensemble se soit légèrement redressé au deuxième trimestre, l’indice Morningstar Global TME a tout de même enregistré une perte de 3 % au cours des six premiers mois de l’année 2025. Les actions européennes sortent de l’oubli, tandis que les actions américaines souffrent de la faiblesse du dollar.
Dans ce contexte, nous examinons deux fonds d’investissement dans la catégorie Morningstar Actions Internationales Gdes Cap. Croissance. Les deux fonds ont fait l’objet d’une évaluation qualitative par les analystes de Morningstar et sont considérés comme les meilleurs de leur catégorie. Nous comparons Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth avec GQG Partners Global Equity et discutons de leurs similitudes et de leurs différences.
People
Une grande expérience, des résultats probants, une expertise approfondie et des compétences uniques garantissent que le fonds de Baillie Gifford et la stratégie de GQG Partners sont entre les mains d’équipes très compétentes. Cela justifie la note High du pilier People pour les deux fonds.
L’équipe d’investissement de Baillie Gifford se distingue par un groupe soudé et expérimenté qui partage une philosophie nettement axée sur le long terme. Dirigée par les associés Mark Urquhart et John MacDougall, qui ont respectivement 29 et 25 ans d’expérience, l’équipe allie une grande capacité de recherche à une forte culture collégiale. Elle est dirigée par un groupe érudit qui entretient des liens étroits avec des universitaires et des « visionnaires » du secteur, tout en ayant des contacts pertinents avec des entreprises non cotées. Chaque membre de l’équipe est avant tout un analyste et a la possibilité d’effectuer des recherches intensives sur quelques entreprises chaque année. Leur approche exige de la discipline et la capacité de tolérer une volatilité importante des prix. C’est une force, mais cela peut aussi être une vulnérabilité en cas de changements structurels sur le marché.
GQG Partners s’appuie sur la vaste expertise de son fondateur, Rajiv Jain, qui a réuni un groupe diversifié de 20 professionnels, dont des experts-comptables et d’anciens journalistes d’investigation. Cette créativité et cette diversité de points de vue constituent une base d’information solide, même si quelques changements récents au sein des collaborateurs de GQG entraînent une certaine incertitude quant à la continuité de l’équipe.
Process
Une philosophie d’investissement originale, une approche d’investissement éprouvée et des portefeuilles distinctifs ont permis aux deux fonds d’obtenir une note High au titre du pilier Process.
Le processus d’investissement de Baillie Gifford est fortement axé sur l’identification de sociétés à croissance extrême dans des secteurs à croissance structurelle. L’approche est délibérément flexible, permettant aux analystes de rechercher largement des opportunités extérieures, en s’appuyant sur un réseau étendu et des sources d’information originales, y compris des contacts avec des sociétés non cotées. Il en résulte un portefeuille concentré, fondé sur des convictions, qui tolère une forte volatilité des prix et des risques de baisse maximale importante. Baillie Gifford utilise également des scénarios probabilistes au lieu des évaluations traditionnelles, ce qui correspond à l’accent mis sur le potentiel de croissance pluriannuel.
En revanche, GQG suit une approche de croissance axée sur la qualité, en se concentrant sur les bilans solides, les rendements élevés des capitaux propres et les entreprises qui peuvent survivre même en période de ralentissement économique. Rajiv Jain fait preuve de rapidité et de détermination lorsque cela est nécessaire, comme en témoignent les fortes rotations entre l’énergie et la technologie au cours des dernières années. Les anciens journalistes d’investigation mettent ainsi leurs compétences à profit pour détecter des tendances cachées. Cette combinaison renforce la position de l’équipe en matière d’information.
Portefeuille
Le portefeuille de Baillie Gifford comprend généralement 30 à 50 actions sélectionnées au niveau mondial, choisies sans restriction de région ou de secteur. Les positions sont déterminées de manière ascendante, en fonction de leur potentiel de croissance, avec un accent clair sur la recherche d’entreprises à croissance extrême. Les positions sont généralement constituées avec une pondération de 1 à 2 % et peuvent ensuite évoluer librement, de sorte que les dix premiers représentent souvent une grande partie des actifs. Il existe des sous-pondérations structurelles dans les secteurs traditionnels de l’énergie, de la finance et des biens de consommation de base défensifs, tandis que sur les marchés émergents hors Chine, l’équipe a repéré des valeurs de croissance intéressantes.
Le portefeuille de GQG est de taille similaire, mais Rajiv Jain procède à des ajustements plus actifs et à une rotation rapide des expositions sectorielles en fonction des valorisations et des développements macroéconomiques. Les positions technologiques ont récemment été considérablement réduites. L’équipe ne s’arrête pas aux chiffres et évalue également les risques politiques et réglementaires. Cette dynamique offre des opportunités, mais peut sembler imprévisible pour les investisseurs qui privilégient la cohérence.
Performance
Baillie Gifford offre de solides rendements à long terme avec une volatilité que l’équipe accepte délibérément. Le portefeuille peut temporairement sous-performer considérablement, en particulier lorsque les actions axées sur la valeur sont privilégiées ou lorsque les investisseurs se montrent prudents. Au cours de la dernière décennie, certaines positions de premier plan, telles que Tesla et Nvidia, ont contribué de manière significative à la surperformance. Après des années difficiles en 2021 et 2022, le fonds a enregistré de bonnes performances en 2023, 2024 et début 2025.
GQG a également obtenu des résultats impressionnants avec un rendement annuel moyen de plus de 13 % depuis 2019. La stratégie a fait preuve de résilience, notamment sur les marchés baissiers, grâce en partie à des rotations sectorielles opportunes. Toutefois, dans les périodes de forte croissance, GQG peut parfois rester à la traîne en raison de son approche prudente, comme en 2023, où les rendements sont restés légèrement inférieurs à ceux de l’indice de référence
Jeffrey Schumacher est Director Manager Research chez Morningstar Benelux. Membre du panel d’experts d’Investment Officer, Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives.