Nous commençons le deuxième trimestre avec une nouvelle rubrique : le Morningstar Fund Radar, qui succède au top 5. Chaque semaine, les analystes de fonds de Morningstar passent en revue une catégorie d’investissement spécifique, puis scrutent à la loupe un ou plusieurs fonds. Le principal critère de sélection est la note Morningstar Medalist.
Comme de coutume, nous ouvrons le trimestre en nous penchant sur les fonds d’actions internationaux. Au cours du dernier trimestre de 2023, ces derniers ont effectué un beau sprint final, dopés par l’euphorie des investisseurs. Le MSCI World a même affiché une avancée annuelle de près de 20 %. Un moteur important de cette progression a été l’optimisme concernant le nombre de baisses de taux attendues de part et d’autre de l’Atlantique. Début 2024, toutefois, cet optimisme s’est un peu voilé. L’espoir d’un assouplissement prochain s’est ainsi estompé lorsqu’il est apparu que les derniers obstacles empêchant de ramener l’inflation vers l’objectif fixé étaient plus difficiles à surmonter que les investisseurs ne l’avaient escompté. Les gouverneurs ont ainsi tempéré les attentes d’un abaissement rapide et marqué des taux. Car l’inflation persistante, les tensions géopolitiques, les nombreuses élections prévues en 2024 ainsi que les craintes relatives au marché immobilier chinois et américain viennent régulièrement miner la confiance des investisseurs.
Cela n’a pas empêché certains grands indices boursiers de franchir de nouveaux records au premier trimestre de 2024. La hausse des cours a été la plus marquée au Japon : l’empire du Soleil levant a profité de réformes favorables aux investisseurs, d’une croissance historique des salaires, des résultats solides des entreprises, de la fin de l’ère de la déflation, de sa devise bon marché et de l’abandon des taux négatifs. Le Nikkei a fait tomber le record établi en 1989, soit il y a pas moins de 34 ans, puis franchi la barre des 40.000 points. Avec une avancée de 20 % en euros, le marché japonais fait ainsi partie des vedettes du premier trimestre 2024.
Des performances disparates
Malgré les nouveaux records franchis par les indices boursiers européens, tous les yeux ont été rivés sur les performances des Sept Magnifiques, aux États-Unis. Mais les sept grands vainqueurs de l’année 2023 n’ont pas tous autant brillé ; au sein du groupe, la dispersion des rendements était importante au premier trimestre de 2024. Si Alphabet est parvenu à se redresser en mars après un début de trimestre chaotique, Apple (-5 % en euros) et Tesla (-12,7 %) n’ont pas su tenir le rythme des champions de ce célèbre groupe. Le leader Meta a ravi les investisseurs en publiant des bons résultats et même en versant un dividende pour la première fois, tandis que Nvidia restait le fleuron boursier incontesté, grâce à une demande toujours soutenue pour les puces mémoire nécessaires à la révolution de l’intelligence artificielle (IA). En euros, l’action a signé une progression impressionnante de 86,7 % entre début janvier et fin mars 2024. Cette avancée reflète l’euphorie régnant sur certains segments du marché. Ainsi, certains acteurs de la chaîne de valeur des semi-conducteurs se distinguent par des performances très attrayantes.
Sur les marchés des matières premières aussi, les bons résultats ont agréablement surpris. Le cours du pétrole augmente de nouveau, le prix d’une once d’or a atteint un nouveau record et celui du cacao explose. Ces bonds ont toutefois alimenté l’inflation, qui reste un thème important sur les marchés.
Les stratégies qui apparaissent sur le radar de Morningstar se distinguent par la solidité de l’équipe de gestion et du processus d’investissement. Les analystes de fonds de Morningstar mènent une analyse qualitative soigneuse et s’appuient sur des algorithmes appliquant un cadre similaire. Au sein de la catégorie Morningstar des actions internationales de grande capitalisation mixtes, nous mettons en exergue une stratégie sur la base de ses performances au cours du trimestre écoulé.
Un beau départ
La stratégie qui se distingue aujourd’hui est JPM Global Focus, qui affiche une note Morningstar Medalist de Bronze et est considérée comme Above Average pour les piliers People et Process. La stratégie a récemment été nominée aux Morningstar Awards for Investing Excellence, dans la catégorie des actions internationales.
Elle est pilotée par trois gérants chevronnés. Impliqué dans la gestion de la stratégie depuis quatre ans, Helge Skibeli travaille pour JP Morgan depuis plus de trois décennies et a occupé différents postes dans l’équipe d’investissement. Tim Woodhouse, qui a commencé sa carrière dans la maison il y a 16 ans, gère la stratégie depuis 2017. James Cook, au service de JP Morgan depuis 17 ans, a rejoint l’équipe en 2022. Le trio peut donc se targuer d’une belle expérience, mais pilote la stratégie depuis relativement peu de temps. Il s’appuie sur les nombreux et talentueux analystes de J.P. Morgan pour identifier les idées d’investissement et gérer le portefeuille.
Ce dernier compte une cinquantaine de noms et est assez concentré : les dix principales positions représentaient 43 % fin février 2024. Les gérants implémentent un léger biais pour les actions de croissance et les entreprises possédant un fort avantage concurrentiel. Le top 5 compte trois des Sept Magnifiques, à savoir Microsoft, Amazon et Nvidia.
Leur présence en portefeuille a dopé la performance. Sur les cinq dernières années, le fonds a invariablement figuré dans le premier quartile des stratégies les plus performantes de la catégorie. La stratégie a aussi bien commencé l’année 2024, avec une performance de plus de 13 %.
Jeffrey Schumacher est Director Manager Research chez Morningstar. Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives. En tant que partenaire d’Investment Officer, Morningstar passe chaque semaine en revue une catégorie spécifique de fonds d’investissement.