« Nous avons réduit l’exposition aux actions »

Patrick Suck (ODDO BHF Trust) n’est pas resté inactif face à la montée des incertitudes monétaires et géopolitiques. L’exposition aux marchés actions a été réduite à 50% des actifs sous gestion, dans l’attente d’une plus grande visibilité sur les conséquences de la guerre en Ukraine sur la croissance économique.

A la fin du mois de décembre 2021, ODDO BHF Polaris Flexible affichait une exposition nette de 64% sur les marchés boursiers. « Les événements des derniers mois nous ont toutefois poussé à apporter de nombreuses modifications dans notre allocation d’actifs », souligne Patrick Suck (gestionnaire du fonds). 

« Dans un premier temps, nous avons continué à prendre en compte la hausse de l’inflation, et ses conséquences pour la politique des banques centrales dans un contexte où les valorisations sur les marchés boursiers se situaient sur des niveaux relativement élevés. Notre exposition nette sur les actions a ainsi été descendue vers 45% des actifs sous gestion à la mi-février, soit un mouvement significatif pour atteindre notre plus bas niveau d’exposition depuis la crise de la zone euro il y à une dizaine d’années ». 

Cette baisse de l’exposition nette a été réalisée par la vente de certaines positions, la réduction du poids d’une grosse dizaine d’autres lignes, mais également en augmentant la position de couverture sur les indices boursiers. Ces réductions ont surtout concerné des valeurs de croissance dont les valorisations avaient atteint des niveaux élevés, tandis que l’exposition sur le secteur financier (et plus particulièrement les assureurs) a été relevée. « Nous sommes restés à l’écart des banques européennes, qui ont d’ailleurs été particulièrement affectées depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie ».  

Prudence

Depuis la mi-février, le positionnement n’a plus été fondamentalement modifié, avec une exposition actions qui est remontée vers 50% du portefeuille, le solde étant investi dans des obligations de qualité investment grade (18%) et en liquidités (14%). « Pour notre exposition obligataire, nous privilégions les dettes d’entreprises de qualité  et les échéances courtes afin de limiter au mieux les risques de perdre de l’argent sur un horizon de deux à trois ans ». 

« Pour les prochains mois, nous avons adopté une attitude attentiste. Si nous voyons que les perturbations monétaires et géopolitiques actuelles ne débouchent pas sur une récession économique en Europe, nous serons prêts à revenir plus franchement sur les marchés actions ». 

Meilleures perspectives

S’il peut théoriquement descendre son exposition sur les actions à seulement 25% des actifs sous gestion, Patrick Suck souligne qu’il est difficile d’imaginer des circonstances qui le pousseraient le pousser à descendre son exposition sur de tels niveaux. 

« Sur un horizon à 10 ans, les actions restent clairement la classe d’actifs à privilégier, et nous continuons de trouver des valeurs qui ont des perspectives de croissance bénéficiaires tournant autour de 10% par an, et nous évitons d’investir sur des secteurs qui n’ont pas de croissance. Même durant les phases plus difficiles, cette stratégie devrait moins souffrir que le reste du marché ». 

 « Nous avons ainsi profité de la volatilité du mois de janvier pour initier une position dans un groupe qui produit des tracteurs, un groupe qui est exposé sur les perspectives favorables dans l’agriculture de précision. La hausse des cours pour les grains va également permettre aux fermiers d’augmenter leurs investissements dans du nouveau matériel durant les prochaines années ».

Gamme

ODDO BHF Polaris Flexible est l’approche la plus flexible de la gamme ODDO BHF Polaris commercialisée par ODDO BHF Asset Management, avec une exposition sur les actions qui peut fluctuer de 25 à 100%, contre des marges qui vont de 70 à 100% pour le fonds dynamique, de 0 à 30% pour le fonds prudent, et de 30 à 70% pour le fonds équilibré. Le fonds est géré activement, avec une recherche permanente des opportunités qui peuvent apparaître sur les marchés boursiers. « La sélection de titres est la principale explication de notre performance de ces dernières années, la macroéconomie ayant un impact relativement peu important sur notre performance ».