Il n’y a pas si longtemps, les médias et critiques écrivaient que Warren Buffett avait perdu sa ‘magic touch’, mais maintenant que Wall Street et d’autres bourses arborent une teinte rouge sang et que le gourou de l’investissement compte plus de 120 milliards de dollars de liquidités en poche, la communauté est en quête de sa parole salvatrice.
Cette légende de 89 ans ne s’est pas fait entendre la semaine dernière – à une exception près. Ce qui est logique, car à ce stade, tout ce qu’il dit a une incidence sur les bourses. Son silence est donc considéré comme un signal indiquant qu’à son avis, les marchés boursiers mondiaux n’ont pas encore atteint le creux de la vague après le bain de sang de la semaine dernière, au cours de laquelle 6000 milliards de dollars de valeur boursière sont partis en fumée.
La chute des cours de favoris de la bourse jusque récemment très prisés, comme Tesla, Apple, Alphabet, Mastercard et Microsoft, est sans précédent. Ce qui doit interpeller Buffett. Il y a une semaine, il écrivait dans sa lettre à ses actionnaires qu’à son avis, presque tout est trop cher et qu’il n’y a rien d’intéressant à acheter. C’est pourquoi Buffett conserve plus de 120 milliards de dollars en liquidités au bilan de son véhicule d’investissement Berkshire Hathaway.
L’une des conséquences de ce choix est qu’il est resté à la traîne par rapport au marché général en 2019. Mais l›‘Oracle d’Omaha’ a défendu cette position auprès de ses investisseurs en arguant que tout est irresponsablement cher et que l’attente sera récompensée.
Maintenant que les bourses du monde entier plongent, il s’avère – une semaine seulement après sa lettre aux actionnaires – qu’il avait raison. Mais Buffett reste silencieux, alors que ses adeptes veulent justement connaître sa vision. Ils ne la recevront pas, pas encore, bien qu’il ait déclaré lundi dans une explication à sa lettre aux actionnaires pour la chaîne d’information CNBC que le coronavirus est un ‘scary stuff’ qui pourrait frapper les entreprises et l’économie.
‹Greed and fear›
Dans l’intervalle, les investisseurs sont en quête d’inspiration et de mots rassurants de Buffett. Ces derniers jours, les principaux termes de recherche sur Twitter étaient ‘fear’ et ‘greed’, résultat d’une citation tirée d’une lettre qu’il avait adressée à ses actionnaires en 1986 : « We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful » (nous essayons simplement d’être craintifs lorsque les autres sont avides et d’être avides que lorsque les autres sont craintifs. »
Apparemment, il s’agit d’un encouragement pour les investisseurs qui tentent de garder leurs nerfs sous contrôle maintenant que le bain de sang sur les bourses mondiales se poursuit en raison de la propagation du coronavirus et de ses conséquences sur l’économie (mondiale).
Depuis les années 1950, Buffett se concentre uniquement sur la valeur avec le portefeuille d’investissement de Berkshire Hathaway. Il préfère les entreprises qui présentent un cash-flow sain, une croissance stable des bénéfices et un rendement de dividende, mais ces entreprises sont devenues de plus en plus chères sur les marchés actions. Par exemple, la dernière acquisition importante de Berkshire Hathaway remonte à 4 ans, avec l’acquisition de Precision Castparts.
Actions favorites
Maintenant que Buffett ne voit pas de destination pour son excédent de trésorerie, il a essayé de satisfaire ses actionnaires avec l’achat de ses propres actions. Mais cela changera très certainement si les cours des actions continuent de baisser et si les valorisations des sociétés américaines cotées en bourse deviennent plus attrayantes.
Pour avoir une idée de ce qu’il peut considérer comme des actions intéressantes, il est utile de regarder ce qu’il a acheté en 2019. C’était Amazon, la société qu’il avait longtemps ignorée. Ce qu’il déclarait regretter, surtout après que le fournisseur de services cloud Amazon Web Services (AWS) se soit avéré croître beaucoup plus rapidement que l’e-commerce et ait réalisé des marges nettement plus élevées que les ventes au détail traditionnelles.
Au premier trimestre 2019, il a ajouté les actions de JPMorgan Chase à son portefeuille. Buffett est très enthousiaste au sujet de Jamie Dimon, le patron de JP Morgan Chase, qui a fait de la banque l’une des plus prospères des États-Unis.
Il fait également l’éloge de PNC Financial Services, qui réalise un bénéfice de pas moins de 30 % sur son chiffre d’affaires trimestriel. Il a également ajouté des actions à sa position actuelle au sein de Delta Airlines, ce qu’il pourrait répéter à une autre occasion, bien que les compagnies aériennes soient les grandes perdantes de cette crise économique et boursière en raison du virus et des restrictions de voyage. Par exemple, Delta a perdu 25 % depuis le sommet.
D’autres entreprises sur lesquelles il s’est concentré en 2019 étaient Red Hat, qui fournit des services cloud et a été rachetée par IBM en juillet pour 34 milliards de dollars. Il a également accru sa participation dans la Bank of America et la Bancorp américaine, un peu ennuyeuse mais solide. Et dans le courant de l’année 2019, il a acheté des parts dans la chaîne d’ameublement RH, anciennement Restauration Hardware.
En outre, Berkshire a réduit ou vendu des intérêts l’année dernière, comme ce fut le cas pour Apple, Sirius XM, Wells Fargo, Philips 66, Charter Communications, Southwest Airlines, USG et Verizon. À propos d’Apple, il a déclaré lundi dernier pour CNBC qu’il s’agissait d’une des meilleures entreprises au monde. Il a également réitéré sa préférence pour les actions des banques américaines.
Que la fête commence !
Plutôt que de suivre Buffett dans ses achats probables, il faut également envisager de simplement acheter les actions B de Berkshire Hathaway. Cette catégorie d’actions a baissé ces derniers jours, passant de 229 USD le 21 février à une position de clôture de 206,34 USD vendredi.
Les actionnaires de Berkshire Hathaway savent qu’avec l’excédent de liquidités et la forte baisse de la valorisation des actions de qualité, la fête pourra commencer lorsque l’Oracle d’Omaha estimera que le moment est venu.