Le capital-investissement, la dette privée et les placements secondaires sont de plus en plus prisés des investisseurs extrêmement fortunés. De même, les marchés émergents, et en particulier l’Asie et la Chine, offrent encore beaucoup de valeur, tout comme les actions de valeur, qui ont pris du retard et pourraient prendre la relève des entreprises de croissance.
C’est ce que déclare Wim Antoons, responsable du bureau de portefeuille du multi-family office anversois Portolani. Ils conseillent actuellement quelque 25 clients représentant 600 millions d’actifs. Il est clair que Portolani se concentre sur le segment le plus élevé, celui des personnes extrêmement fortunées. Antoons : « Nous ne faisons pas de gestion nous-mêmes, et ne sommes pas habilités à le faire. Mais nous avons une approche particulièrement personnalisée et mondiale. Nous travaillons également de manière extrêmement indépendante.
La plupart de nos familles investissent la partie liquide de leur portefeuille en actions. Elles investissent au niveau mondial, en complétant par les marchés émergents et éventuellement la Chine. Elles font également une allocation entre les différents styles : valeur contre croissance, pays développés contre pays émergents. Depuis peu, complètent cette allocation par des actions A chinoises. Ce haut niveau de diversification nous permet d’obtenir d’excellents résultats dans toutes les conditions du marché.
Nous avons une préférence pour les fonds gérés activement. Les gestionnaires que nous incluons dans notre sélection peuvent générer une surperformance sur un cycle complet, et l’ont également prouvé. Ici et là, nous pouvons aussi remplir certaines positions avec un tracker. L’inconvénient des trackers, c’est qu’il n’y a pas d’analyse fondamentale des entreprises dans lesquelles on investit. Par exemple, les entreprises les moins chères sont incluses dans un value tracker, simplement parce que la valorisation est bon marché. Cela dépend également du choix de la famille. Contrairement à la plupart des grandes banques ou des banques privées, nous ne travaillons pas avec des profils standard.
Tout est sur mesure. Nous utilisons une simulation Monte-Carlo, qui permet une répartition optimale entre les styles et les régions. Parfois, nous mettons des accents légèrement différents, comme plus de marchés émergents ou de croissance. Tout cela est bien entendu longuement discuté avec les familles, qui transmettent les ordres à leur banque. »
Rémunération
Antoons souligne que Portolani travaille de manière totalement indépendante et ne reçoit donc aucune rétrocession sur les produits d’investissement. « De plus, nous proposons toujours la classe institutionnelle d’un fonds, qui pratique des frais de gestion moins élevés. Pour notre travail, nous pouvons convenir avec le client d’une rémunération minimale définie. Certains clients souhaitent une rémunération fixe sur une base annuelle, d’autres choisissent une rémunération variable en fonction des résultats, ou une combinaison des deux. Cependant, nous sommes très transparents en ce qui concerne les coûts que nous facturons. »
Allocation d’actifs
Antoons est bien sûr étroitement impliqué dans la stratégie d’allocation d’actifs de Portolani. Il voit peu de potentiel dans les obligations : « Étant donné les faibles taux d’intérêt et la duration élevée, nous sommes plutôt négatifs sur cette classe d’actifs. Certains très grands gestionnaires, comme Pimco, obtiennent encore un petit rendement positif, mais ils ne sont pas nombreux. Le jeu n’en vaut plus la chandelle. Nous prenons une petite quantité d’obligations des marchés émergents en portefeuille, parce que les rendements y sont tout de même encore un peu plus élevés.
Mais d’une manière générale, nous investissons la part du lion des portefeuilles en actions. Nous voyons encore beaucoup de valeur ajoutée dans des pays émergents d’Asie, et surtout en Chine. Cette région n’affiche pas une valorisation élevée pour le moment. Ces pays ont également relativement mieux géré la crise du coronavirus que les pays occidentaux. Un re-rating est donc justifié.
Nous voyons également un potentiel dans les actions de valeur. Ce style affiche une valorisation bon marché, mais il est aussi fortement à la traîne, et pourrait rattraper son retard de manière significative au fur et à mesure que les vaccins seront déployés. »
Actifs privés
Selon Antoons, la tendance la plus prononcée est l’essor des actifs privés, comme le capital-investissement, la dette privée et les placements secondaires. « Nous ne le faisons pas nous-mêmes, mais travaillons avec des parties externes renommées, principalement établies à l’étranger. À mesure que nos clients s’enrichissent, nous constatons que les investisseurs investissent de plus en plus dans des actifs non cotés. Nous le faisons depuis longtemps déjà et avons développé une grande expertise dans ce domaine. Pour cela, les clients très fortunés ne peuvent généralement pas se tourner vers les grandes banques traditionnelles ou les banques privées, qui se limitent généralement aux actifs cotés en bourse dans le portefeuille.
Nous nous occupons également de dossiers de financement d’entreprises et pouvons y créer la valeur ajoutée nécessaire. En concertation avec des spécialistes, nous nous chargeons bien entendu également du transfert et de la structuration d’actifs, comme la mise en place d’une société de droit commun ou de certaines structures. »