Pour Xavier Hovasse, le Brésil, l’Inde et la Turquie représentent actuellement les meilleures opportunités sur les marchés émergents. A l’inverse, l’Afrique du Sud doit être évitée, tous les signaux étant actuellement au rouge sur ce marché. Dans l’ensemble, le contexte devrait être plus favorable aux marchés émergents en 2019.
Carmignac Patrimoine a toujours eu tendance à cacher le fait que la société de gestion Carmignac Risk Managers dispose d’un bon nombre d’autres stratégies qui ont dégagé de belles performances durant les dix dernières années. C’est ainsi le cas de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine (fonds flexibles actions et obligations émergentes) et Carmignac Portfolio Emerging Discovery (fonds petites et moyennes capitalisations émergentes), deux stratégies sur les marchés émergents qui affichent respectivement trois et quatre étoiles sur 5 ans chez Morningstar (pour les parts A EUR Acc). Xavier Hovasse est le gestionnaire principal de ces deux produits.
Valeurs de croissance
« Un accord entre les Etats-Unis et la Chine constituerait un soulagement, mais pas nécessairement une raison de devenir ouvertement optimiste sur les marchés émergents au vu des incertitudes qui continuent de peser sur la croissance globale, notamment en Chine où l’économie reste lourdement endettée ». Depuis le début de l’année, la performance des fonds a été soutenue par le rebond des valeurs chinoises et par la bonne tenue de l’Amérique latine, et plus particulièrement du leader régional dans le commerce en ligne Mercadolibre.
A ce stade, il reste largement surpondéré sur les valeurs de croissance (notamment chinoises) générant d’importants flux de trésorerie indépendamment du cycle économique ; et il évite celles qui pourraient souffrir d’un ralentissement prononcé de la croissance chinoise. « Cette méforme économique serait un point négatif pour l’ensemble de la classe d’actifs, notamment pour les pays exposés sur les matières premières comme l’Afrique du Sud. Tous les voyants sont actuellement au rouge dans ce pays au niveau politique et économique, et qui devrait en outre subir une dégradation de la note sur sa dette publique ».
Poids asiatique
Xavier Hovasse souligne que l’Amérique Latine devrait également souffrir, mais qu’il existe plusieurs éléments qui devraient mitiger ce moment difficile. « Nous apprécions particulièrement les perspectives du marché brésilien, en particulier si le nouveau président parvient à s’occuper de l’endettement public qui reste le principal problème du pays. Et s’il parvient à faire passer la réforme des pensions, les actifs brésiliens afficheront probablement une des meilleures performances en 2019 ».
La plus grosse exposition géographique des fonds reste toutefois centrée sur l’Asie, qui représente plus de 50% des actifs sous gestion, diversifiés sur des pays comme la Chine, Taiwan, la Corée du Sud, et l’Inde. « Ce dernier pays continue de présenter des perspectives très favorables, avec une croissance économique qui reste moins dépendante du commerce international, avec un profil donc moins cyclique ».
La surprise turque
Xavier Hovasse indique également qu’il faudra garder à l’œil l’évolution de la situation en Turquie durant l’année 2019. « Les cours se sont fortement repliés l’année dernière, avec une demande intérieure qui s’est effondrée et une inflation qui a reflué. La baisse de la lire turque va bénéficier aux entreprises du secteur manufacturier, et ce pays pourrait être la bonne histoire de l’année 2019 ».