Bien que Microsoft, Mastercard et Alphabet ne soient probablement pas les premières entreprises auxquelles on pense en relation avec le thème de la durabilité, elles figurent parmi les dix plus grandes positions du Sustainable Value Creation Fund de Kempen. Les gestionnaires du fonds défendent ce choix en affirmant qu’une vague d’innovation en engendre une autre. « Les leaders de l’économie numérique rendent beaucoup de choses possibles pour la transition vers une économie durable. »
Les problèmes de gouvernance et de respect de la vie privée des grandes entreprises technologiques soulèvent la question de la viabilité de ce type d’entreprises. Un investisseur ESG peut-il justifier une position importante dans les Facebook et Google de ce monde ?
Martijn Kleinbussink, le gestionnaire du fonds, estime que oui, ainsi qu’il le déclare lors d’un entretien avec Fondsnieuws. « On nous pose régulièrement cette question. Oui, nous investissons dans l’importante tendance de la durabilité, mais nous investissons également dans la tendance de la numérisation. Suivant la théorie de Carlota Perez, selon laquelle une grande vague de développement en engendre une autre, nous supposons en effet que les leaders de l’innovation actuelle (ceux d’une économie numérique) rendent beaucoup de choses possibles pour la transition vers une économie durable. »
Il cite en exemple Mastercard, qui occupe une position de 4,45 % dans la variante mondiale du Sustainable Value Creation Fund de Kempen. « Cette entreprise construit des réseaux numériques dans des pays tournant encore presque entièrement avec du cash. En conséquence, toute la population a alors accès au trafic des paiements numériques et a soudain la possibilité de lancer sa propre entreprise en ligne. »
Kleinbussink souligne qu’avec 17 %, le fonds est encore sous-pondéré en valeurs technologiques par rapport à l’indice de référence. « Notre position la plus importante se situe dans le secteur des soins de santé, avec 27 %. Le bilan global penche davantage en faveur des produits durables que des entreprises technologiques. C’est vrai, beaucoup des trente à cinquante entreprises du portefeuille utilisent la technologie, mais elles ne sont pas considérées comme des entreprises purement technologiques. »
Ce qui joue également un rôle, c’est que la transition vers une économie durable est large, et justement rendue possible par de nombreuses petites capitalisations, explique le gestionnaire. « Pour des raisons techniques (principalement de liquidités), nous ne voulons pas que ce type de positions représente les plus grands pourcentages de notre fonds. »
Surperformance
Depuis le début de l’année, la combinaison de l’investissement dans l’économie numérique et de la transition vers l’économie durable permet à Kempen d’obtenir un rendement de -3,6 % après frais (jusqu’au 31 juillet) pour la variante mondiale du fonds (110 millions d’euros d’actifs sous gestion), contre -6,3 % pour l’indice de référence. Dans trois ans, le rendement sera de 10,2 % contre 7 %.
Comme la variante européenne du fonds (500 millions d’euros d’actifs sous gestion) existe depuis moins de trois ans, elle ne dispose pas encore de chiffres sur trois ans, mais elle est également en perte de -3,6 % depuis le début de l’année. Cependant, la surperformance est nettement plus importante, car le benchmark se situe à -14 %.
Kleinbussink voit dans cette surperformance la preuve que le cadre du fonds tient la route. « Nous développons une philosophie naturellement. Via le rendement, nous testons son application : avons-nous vraiment raison ? La crise a justement été et demeure un moment important pour ce faire. Quelle est la solidité des entreprises que nous avons choisies, et traitent-elles effectivement toutes les parties prenantes sur un pied d’égalité au lieu de préférer les actionnaires aux salariés – ce que nous trouvons très important ?
Nous considérons les résultats de cette année comme une confirmation de l’image que nous avions, et constatons que de plus en plus d’investisseurs y voient une exigence. Prenez l’entreprise Shake Shack, qui a décidé de restituer ses 10 millions d’euros d’aide gouvernementale ‘gratuite’. Le jour où l’entreprise a fait cela, la valeur boursière de Shake Shack a augmenté de 100 millions. Les investisseurs apprécient ce genre de déclaration. »
Microsoft et SAP
Concrètement, ce sont principalement les entreprises participant à l’économie numérique qui ont contribué au sur-rendement. « Microsoft et SAP ont connu une accélération de la demande pour leurs produits. Mais les entreprises du secteur de la santé ont également affiché de bons résultats, comme le groupe Lonza, dont l’action a augmenté de près de 60 %. Ce genre d’entreprise accélère des tendances qui étaient déjà en cours. »
Le salmoniculteur norvégien Mowi et le fabricant d’équipements de cuisine Rational ont affiché des rendements inférieurs. Kleinbussink : « La baisse de la demande des restaurants n’a pas été profitable à ces deux entreprises. Cependant, nous pensons que l’automatisation qu’une entreprise comme Rational considère comme primordiale deviendra encore plus importante après cette crise. C’est pourquoi nous avons pris une position dans cette entreprise. »
Pour la période à venir, le gestionnaire de fonds envisage de procéder de la même manière. « On constate que les deux grandes tendances (vers une économie numérique et durable) se sont fortement accélérées. Les entreprises qui sont bien positionnées pour ces tendances seront selon nous les gagnantes des années à venir. »