Les marchés boursiers américains ont connu une reprise sans précédent au cours des premières semaines de l’année 2019 : le S&P 500 affiche un bénéfice de plus de 11 %. Ce qui permettra de contribuer à compenser la perte de - 9,18 % enregistrée en décembre 2018.
À la fin de l’année dernière, le sentiment sur les marchés américains était que les valorisations des actions étaient trop élevées. Lorsque le risque de hausse des taux d’intérêt et d’affaiblissement de la croissance prévalait dans le sentiment, le Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI) s’établissait à -72,2%, soit le plus bas niveau depuis 2000, année où l’analyste Mark Hulbert a commencé à recueillir les données disponibles.
Quant aux investisseurs contraires, cela les a amenés à prévoir une forte hausse des cours en décembre, ce qui s’est du reste produit en janvier : le S&P, qui était tombé en dessous des 2 400 points en décembre, a depuis lors augmenté de plus de 15% et le Nasdaq a même connu une hausse de plus de 20%. Le HNNSI a grimpé à +73% - l’un des plus hauts niveaux depuis 2000, écrit Hulbert dans un article pour Marketwatch.
Cela signifie que les investisseurs qui essaient de chronométrer le marché sur une période de six semaines ont augmenté leur exposition aux actions de 140 points de pourcentage. De ‘baissier agressif’, ils sont passés à ‘haussier agressif’. Pour les trois quarts de leurs clients, ils recommandent une position longue.
Une nouvelle correction n’est pas directement en vue, mais le pic de la ‹Slope of Hope› semble avoir été atteint. Les contrariens n’ont pas toujours raison en même temps. Durant l’été 2018, selon le HNNSI, ils croyaient déjà que le sommet avait été atteint. Il a fallu encore six semaines avant que le déclin ne commence, mais ce fut avec la puissance d’une boule de neige de plus en plus grosse : le Nasdaq a alors reculé de 20 %.
Hulbert souligne que le HNNSI ne fonctionne que sur le court terme. Les investisseurs contraires estiment qu’il y aura d’abord une nouvelle baisse avant d’atteindre un sommet absolu plus tard dans l’année, après quoi la correction commencera définitivement.
Le S&P 500 a chuté de 6,94 % en octobre, alors que l’indice se situait au-dessus des 2900 points. Il s’est redressé de 1,79 % en novembre, mais le ‹Wall of Worry› a encore généré une nouvelle baisse de 9,18 % en décembre.